北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了(le)来自全(quán)球投资者5个(gè)多小时(shí)的(de)互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机(jī)、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格(gé)依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置(zhì)。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站Pilo买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜t比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第(dì)二个阶段由于他(tā)们去年优(yōu)异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进(jìn)行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多(duō)产品供(gōng)应给它，但有些产品很难(nán)让人(rén)们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也(yě)会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过(guò)很(hěn)多尝试(shì)，每次我(wǒ)们(men)都是在最初(chū)觉得走对了(le)方向，但后来(lái)发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经(jīng)营难题比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常(cháng)困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到了微软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管要求(qiú)下应披露(lù)的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们已(yǐ)经做得(dé)非常出色(sè)了，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行(xíng)了合(hé)作，但(dàn)这(zhè)并不代(dài)表他们最终一(yī)定会(huì)成功，这也(yě)不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这(zhè)笔收(shōu)购最终没有成功，也不(bù)代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的(de)缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓(cāng)位中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能(néng)源(yuán)业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每(měi)年的权重都(dōu)在增(zēng)加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看(kàn)明白消(xiāo)费者的习(xí)惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么是(shì)正确(què)的价(jià)格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会(huì)选择(zé)放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜你的美(měi)元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资是没问(wèn)题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的(de)商业(yè)模式(shì)更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的(de)时候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一(yī)部手机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃(qì)他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希(xī)尔在一个季度(dù)内(nèi)快速买入卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行了(le)说明(míng)，在(zài)他看来(lái)台积(jī)电(diàn)是世(shì)界范围内管理(lǐ)最完(wán)善且最重要的公司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要(yào)提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前(qián)我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台(tái)积(jī)电(diàn)比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大(dà)的(de)）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要(yào)狂热，致力于(yú)解(jiě)决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获(huò)成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽(qì)车行(xíng)业(yè)太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美(měi)国(guó)有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引人(rén)的行(xíng)业(yè)，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如果你到中国(guó)的比亚(yà)迪(dí)工(gōng)厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化操作(zuò)程度(dù)非常(cháng)高，但我(wǒ)还(hái)是觉得用人可能更好，因为(wèi)人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)并不能取代(dài)很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽(suī)然可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软的(de)产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是(shì)不(bù)能(néng)掌控的(de)。人工(gōng)智能可以改变全(quán)世(shì)界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会(huì)有(yǒu)新(xīn)技术创造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在相对(duì)降低(dī)，但这(zhè)并不代表没有(yǒu)投资(zī)机(jī)会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽(qì)车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的(de)改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在(zài)这其中会(huì)存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家(jiā)公司，就是(shì)希望能(néng)够帮(bāng)助解决一些(xiē)环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面(miàn)做(zuò)了非常(cháng)多的(de)投入。不(bù)过，现在做的(de)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊(kān)公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历能源行业的变(biàn)革(gé)，全球(qiú)都(dōu)是如此，我们有3家美国(guó)的(de)公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国(guó)的每一(yī)个州制定(dìng)不(bù)同的计(jì)划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进行整合。我们(men)也将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望(wàng)能(néng)够取得的成(chéng)绩(jì)，但这(zhè)个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额(é)是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美(měi)国的行为方式，就像他们不会(huì)让债务上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入(rù)混(hùn)乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公开向美(měi)国(guó)公(gōng)众解释为什(shén)么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直(zhí)以来(lái)的情况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不(bù)过，这(zhè)些(xiē)年来，银(yín)行系(xì)统发生(shēng)了很大变化。二(èr)战后的那(nà)一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常(cháng)明智的事(shì)情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则(zé)

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的责(zé)任(rèn)。他们改变了(le)很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给银行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联(lián)储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引发了严重的(de)通货膨(péng)胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行其职(zhí)能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在(zài)第二次世(shì)界大战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新(xīn)发明，但(dàn)它需要(yào)有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为(wèi)在目前的(de)情况下，可(kě)能(néng)会(huì)发生很多事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就必(bì)须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循(xún)健(jiàn)全的银(yín)行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人做的(de)一(yī)些风险性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美(měi)元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我看(kàn)不到任何其他货币能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可(kě)能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是他也不能完(wán)全控(kòng)制我们的(de)财政政策(cè)。当疫情发生的(de)时候，并(bìng)没(méi)有人知道需要印多少(shǎo)数(shù)额的货币才能解决问题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们(men)会(huì)对货币失去(qù)信心(xīn)，他们的(de)行为(wèi)方(fāng)式可(kě)能会完全不同。我们无法预(yù)测(cè)，但我们(men)知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然(rán)有人(rén)诟病盖可(kě)保险已经是一家技(jì)术公(gōng)司，但(dàn)在我们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技(jì)术(shù)方面(miàn)需(xū)要做(zuò)的(de)工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季(jì)度(dù)业绩表现得非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一年的(de)保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投资者(zhě)提出的商(shāng)业(yè)地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更(gèng)活(huó)跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商(shāng)业地(dì)产领域从来不(bù)是特(tè)别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地(dì)方市(shì)中(zhōng)心的空(kōng)洞化(huà)却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司(sī)面(miàn)临的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特(tè)表示，他密切关注这(zhè)一团(tuán)队(duì)的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫(yì)情和供(gōng)应(yīng)方(fāng)面的挑战，不(bù)过(guò)还(hái)面(miàn)临(lín)劳工问(wèn)题和其(qí)他(tā)一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复(fù)铁路(lù)的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次(cì)情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感情(qíng)的(de)人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业决(jué)定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的(de)所(suǒ)有者，每年(nián)都在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了(le)超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对持有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特(tè)回答道，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大(dà)堆公司(sī)，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的(de)，所以当一家(jiā)好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足(zú)够的(de)资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无法做什(shén)么让(ràng)股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱，我们正在(zài)用我们所拥有(yǒu)的(de)东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在短期利润和(hé)长期(qī)防御(yù)能(néng)力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的(de)事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如(rú)，当我们(men)在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我(wǒ)们学到(dào)的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业的技(jì)术趋势(shì)，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关(guān)注的(de)接班人话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做(zuò)得(dé)更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多(duō)的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建议(yì)，但格雷(léi)格是做出最终决(jué)定(dìng)的(de)那(nà)个人。未来我们(men)还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业(yè)务。如果(guǒ)这些人不足(zú)够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不(bù)会让他们(men)接替我(wǒ)们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会去尝(cháng)试改变一(yī)个体系，而总(zǒng)是会(huì)去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以前我(wǒ)们(men)每天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日本五大(dà)商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长期(qī)合(hé)作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投(tóu)资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些(xiē)公司的文化和(hé)历史。我们(men)对(duì)五大商社(shè)的两天(tiān)走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他(tā)说，希(xī)望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才(cái)。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时(shí)至今(jīn)日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的(de)资产而非负(fù)债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的经(jīng)济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的(de)股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常(cháng)优(yōu)秀的回(huí)购计(jì)划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将同时对股东和公(gōng)司自身的运营产(chǎn)生益(yì)处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那么(me)为(wèi)什么不通(tōng)过回购来提(tí)升单(dān)股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就(jiù)行(xíng)，但这并不(bù)适(shì)合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和(hé)他们(men)谈论这(zhè)个价(jià)值观，从他们出生起，他们(men)就在学(xué)习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写(xiě)一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都(dōu)存在各自的问(wèn)题(tí)。我年(nián)事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不同时期来做，效果是(shì)不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向(xiàng)他(tā)们的(de)孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱(zhǔ)上的(de)内容(róng)——这在以后会很难更改，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避(bì)免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要学会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每(měi)天早上起床(chuáng)时(shí)，我都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤(qín)也(yě)只需要约5分钟的(de)路程(chéng)，这是(shì)非(fēi)常理想的(de)工作环境，没有(yǒu)什么(me)能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注《聪(cōng)明的投(tóu)资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的(de)积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一(yī)些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱的工作都(dōu)是(shì)错(cuò)误的。我看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无(wú)论他(tā)的(de)想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马逊看看这(zhè)本书的(de)排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排(pái)在差不多(duō)第300名或(huò)第350名(míng)的位置。试想下(xià)，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里(lǐ)具有这(zhè)样持续(xù)的地位(wèi)？”

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