4月美国(guó)就业报(bào)告大超(chāo)预(yù)期，新增就业、失业率、工资(zī)表现亮眼(yǎn)，但(dàn)或与季节性有关。其中，新增非(fēi)农就业+25.3万人，高于彭博一致预期的(de)+18.5万人；失(shī)业(yè)率下降0.1pct至3.4％数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意，低(dī)于彭博一致预(yù)期的3.6％，位于历史(shǐ)低位；小时(shí)工资(zī)环(huán)比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博(bó)一致预期(qī)的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博一致预期。非农(nóng)就业数据与此前超预期(qī)的(de)ADP一致，显示4月(yuè)美国就(jiù)业市场仍(réng)然维持(chí)稳健(jiàn)。但是(shì)需要指(zhǐ)出(chū)的是(shì)，2月和3月新增非(fēi)农就业合计下修14.9万，1季度(dù)新增(zēng)非农(nóng)就业为29.5万/月，4月新增非农就(jiù)业虽超预期，但整体仍在放缓；“劳工荒”可能导致企(qǐ)业(yè)囤积就业（labor hoarding），推(tuī)高非农就业；而(ér)4月季(jì)节因(yīn)子要高于以往年份(fèn)，或导(dǎo)致非农(nóng)就业数据偏高，未来持(chí)续(xù)性存在较(jiào)大不确(què)定(dìng)。非农(nóng)发布后，截至北京时间(jiān)晚上9：30,2年(nián)期和10年期美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐含的联(lián)储23年(nián)底降(jiàng)息预期从(cóng)84bp回落至(zhì)78bp；美元(yuán)指数(shù)基(jī)本持平于101.5；美国三大股指(zhǐ)涨超1％。

　　核心观点

　　4月美(měi)国(guó)非(fēi)农(nóng)数(shù)据点评(píng)数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意g>

　　4月美国(guó)就业(yè)报告大超预期，新增就业、失业率、工资(zī)表现亮(liàng)眼，但或(huò)与(yǔ)季节性有关。其中，新增非农就(jiù)业+25.3万(wàn)人，高(gāo)于彭博一(yī)致预期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭博(bó)一致预期的3.6％，位于历史低位；小时(shí)工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期的(de)0.3％；劳动参与率录(lù)得62.6％，符合彭博一致预(yù)期（图1）。非农就业数据与此前超预期的(de)ADP一致，显示(shì)4月美国就业市(shì)场仍(réng)然(rán)维持稳健。但(dàn)是(shì)需要指出的是(shì)，2月和(hé)3月新增非农(nóng)就业合计下修14.9万，1季(jì)度新增非农就业为(wèi)29.5万(wàn)/月(yuè)，4月新增(zēng)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业虽(suī)超预期，但整体仍在放缓；“劳工荒”可能导致企业囤积就业（labor hoarding），推(tuī)高非农就(jiù)业(yè)；而(ér)4月季节因子要(yào)高于以往年(nián)份（图2），或导(dǎo)致非农(nóng)就业数据偏(piān)高，未来持(chí)续性存在较大不(bù)确(què)定。非农发布后，截至北京时间晚上9：30,2年期和10年(nián)期(qī)美债分(fēn)别上(shàng)行(xíng)7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场隐(yǐn)含的联储23年底降息预(yù)期(qī)从(cóng)84bp回落至78bp（图3）；美元(yuán)指数(shù)基本持平于101.5；美国(guó)三大股指涨超1％。

　　非农新增就业整(zhěng)体回升，其中(zhōng)商品相关行业回升(shēng)明(míng)显(xiǎn)。4月商品相关行业(yè)新增非农就业3.3万人，占4月新增就业的13％，相对3月增加5万(wàn)人。其中，制造业、建筑业等(děng)新(xīn)增就业均边际回升(shēng)。商(shāng)品(pǐn)相关(guān)行业(yè)就业边(biān)际改(gǎi)善，或反映制造业(yè)边际好转(zhuǎn)。例(lì)如，4月美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品通胀环比(bǐ)也边(biān)际回升。4月服(fú)务(wù)业相(xiāng)关行业(yè)新增就业(yè)从3月的18.2万(wàn)上升至(zhì)22万(wàn)，但(dàn)内(nèi)部出现分化。其中，医(yī)疗保健和商业服务新增就业数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意(yè)分别为(wèi)6.4万和4.3万，较(jiào)3月增加1.7万和2.0万；但(dàn)此前吸纳就业较多的休闲酒店(diàn)业4月新增就业3.1万人，较(jiào)3月回落0.9万人（图(tú)表(biǎo)4）。其他需(xū)求指(zhǐ)标指示，服务(wù)业(yè)需求可能仍在走弱。例如3月美(měi)国休闲餐饮、医疗保健与零售业的总空缺约384万人，较22年12月的470万人大幅下(xià)降(jiàng)，回落至21年(nián)5月(yuè)的水平（图(tú)表5）。

　　失业率创新低以及小(xiǎo)时工资增速回升，显示劳工市(shì)场韧性较(jiào)强。尽(jǐn)管遭(zāo)遇硅谷银行(xíng)风波的不(bù)确定(dìng)性冲(chōng)击，4月失(shī)业(yè)率仍然(rán)下降0.1个(gè)百分点(diǎn)至3.4％，位于历史低位(wèi)，反映就(jiù)业市场韧(rèn)性较强(qiáng)，短期仍有望保(bǎo)持稳(wěn)健。1季度小时工资增速低于其(qí)他工资指标，4月小(xiǎo)时工资增速回升后，与其他工资指标(biāo)的差距收窄，指示(shì)美(měi)国潜在的工资增速维(wéi)持在4.4％-5.9％（图表6），仍显著高于(yú)联储合意水平（3％左右），这可能加大美联储(chǔ)的紧(jǐn)缩(suō)压(yā)力。3月岗位空缺数据(jù)显示(shì)，美国就(jiù)业市场劳(láo)动力供应紧张局势整体仍在小幅缓(huǎn)解。最能反映就(jiù)业市场紧(jǐn)张程(chéng)度之一的职位(wèi)空缺(quē)与待业人(rén)数之(zhī)比连(lián)续(xù)三月下降，2023年3月(yuè)录得(dé)164％，降至(zhì)21年11月(yuè)的水平(píng)（图表7）。根(gēn)据历史经验，当前(qián)职位(wèi)空缺和求职(zhí)人之(zhī)比的回落速度接近(jìn)1973年(nián)的高通胀时(shí)期，预计2023年4季度，美国(guó)就业(yè)市场才能更接近供需平衡（图表8）。

　　我们认为，超预期的非农就业数据将进一(yī)步削弱联储的降息意愿，但实际经济动能(néng)或弱于非农就业数(shù)据(jù)所指示的水平(píng)，后续需要关(guān)注季节因子扰动(dòng)下降后就业数据的(de)走势(shì)。非农(nóng)就业超(chāo)预期叠加工资增速回升，预计联储将维持(chí)相对市场(chǎng)更加(jiā)鹰派(pài)的立场。若就(jiù)业数据(jù)出(chū)现明显恶化，联储转向的可能性将(jiāng)加大。5月(yuè)以来，第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)被接管、西太平洋(yáng)合众银行等区域银行股价大(dà)幅(fú)下挫(cuò)，中小银行风险仍在发酵（参见(jiàn)《美国第(dì)14大银行倒闭昭(zhāo)示了什么？》，2023/5/4）。同(tóng)时，美国债务(wù)上限触发时点提前，前景存在(zài)较大不确定性(xìng)（参见《美(měi)国债务上限提(tí)前触(chù)发会有何影响？》，2023/5/4）。往前看，高利(lì)率叠加(jiā)不断(duàn)发(fā)酵(jiào)的银行(xíng)危机(jī)以及债务上(shàng)限(xiàn)风波(bō)，金融市(shì)场动荡可(kě)能性加大(dà)，不排除金(jīn)融(róng)风险以及实(shí)体经(jīng)济的脆弱性倒(dào)逼联储下半年(nián)转(zhuǎn)向。

　　风险提示：美国中小银行再现挤(jǐ)兑(duì)风波；欧美陷入(rù)衰退概率增加。

　　文章(zhāng)来源

　　本文摘自(zì)：2023年5月6日发布的《非农强于(yú)预期(qī)，但或许(xǔ)和(hé)季(jì)节性有关》