国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报(bào)道(dào)，自美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)公布(bù)其第一季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其(qí)他(tā)银行进行协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在(zài)当地(dì)时间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行越来(lái)越多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击。他(tā)们(men)的确(què)发(fā)现了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管变得(dé)更(gèng)宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现(xiàn)在(zài)降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行(xíng)业(yè)审查员已经确(què)定了硅谷银(yín)行存在(zài)导(dǎo)致(zhì)其(qí)倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率(lǜ)相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧(cè)重(zhòng)在(zài)采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示(shì)，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管机(jī)构的公(gōng)开审查(chá)报(bào)告或警告，数量是其他(tā)银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的问(wèn)题(tí)，比如(rú)该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储(chǔ)将(jiāng)重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过(guò)千亿(yì)美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和流(liú)动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要(yào)对(duì)范(fàn)围更广泛的(de)银行强化适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准(zhǔn)和(hé)的(de)流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛(fàn)的(de)银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行(xíng)的(de)资(zī)本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不(bù)足的(de)公司，美联储可能(néng)增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州和佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期(qī)间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的(de)基础上提供(gōng)给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的地(dì)方政府以及(jí)某些(xiē)私(sī)人(rén)非(fēi)营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗(luó)马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)解决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一(yī)揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继(jì)续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新(xīn)公布的(de)数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数(shù)据(jù)再度(dù)印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季(jì)度(dù)美国(guó)宏观经济数据(jù)显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨向期(qī)货(huò)日(rì)报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示出(chū)美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折年数同比数据来看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了(le)美联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心个人消费支出(chū)在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随(suí)着此前(qián)银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济(jì)的回落(luò)，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语奏(zòu)，但(dàn)在(zài)记(jì)者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会(huì)议重点(diǎn)在(zài)于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策(cè)以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的观点论述(shù)。特(tè)别是如(rú)果出(chū)现“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市(shì)场(chǎng)还(hái)是权益市场而(ér)言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会议需要关注三个(gè)方面(miàn)：一(yī)是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及(jí)经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调，美(měi)债利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度(dù)上(shàng)升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加(jiā)息(xī)结果(guǒ)不会(huì)引起市场较大波动(dòng)，但是(shì)对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联(lián)储货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预(yù)期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不(bù)断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美联储(chǔ)对于(yú)后续货币病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语政策(cè)之间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经济(jì)层面(miàn)的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业(yè)人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波(bō)折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落(luò)地后的一(yī)段(duàn)时间(jiān)内，市场(chǎng)仍(réng)然(rán)会延(yán)续上述的(de)修(xiū)正走势，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对于年内(nèi)降息的乐观(guān)预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否会(huì)陷入(rù)衰退，病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语二是全球贸易结(jié)算(suàn)体系下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最(zuì)近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算体系的变化使得(dé)贵(guì)金(jīn)属获(huò)得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵(guì)金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定(dìng)程(chéng)度的(de)易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下(xià)行以及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来(lái)的(de)避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预(yù)计在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市(shì)场对降息预期(qī)的修正或(huò)将(jiāng)带来金银(yín)价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士(shì)提(tí)示(shì)，随着国(guó)内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时(shí)基本(běn)面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容易(yì)出(chū)现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结(jié)束后(hòu)，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利(lì)率决议落地，他(tā)预计美(měi)联储会(huì)议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关(guān)注(zhù)贵金属(shǔ)回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联(lián)储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会议给出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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