财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的(de)“兵家必争之地”，而年(nián)内(nèi)火爆的淄(zī)博(bó)烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿(yì)元(yuán)。但包(bāo)括百威亚太、兰(lán)州黄(huáng)河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤(pí)酒公司基本(běn)面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷(mwrite的过去分词怎么用，write的过去分词英语í)，啤酒行业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐(zhú)步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同(tóng)期(qī)明(míng)显提速。国(guó)盛证券符(fú)蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿(yì)港元，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同期累计(jì)最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六(liù)成(chéng)，珠江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海(hǎi)的力(lì)波(bō)、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重(zhòng)庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五强争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威亚太(tài)（百威英博(bó)子公(gōng)司(sī)）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过(guò)一段(duàn)时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，这几年(nián)，外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英博(bó)销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营业利(lì)润增长将低于(yú)去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多(duō)个地(dì)区的销售权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐(zuò)拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本(běn)土(tǔ)啤酒开(kāi)始发(fā)力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北(běi)的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了(le)，各(gè)种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处(chù)于产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞(léng)纸为(wèi)影响啤(pí)酒成本主要(yào)材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施提价(jià)举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结构优化(huà)、加(jiā)速高端化进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升幅度(dù)或不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时(shí)有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业(yè)参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分(fēn)到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师(shī)传奇”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先(xiān)在(zài)2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端产品方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产品价位最(zuì)高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量(liàng)，带(dài)动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠(dié)加去年Q2以来低基(jī)数效(xiào)应(yīng)，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要(yào)销量来自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界(jiè)500强榜单(dān)。而收购方华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出(chū)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及超(chāo)高(gāo)端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比(write的过去分词怎么用，write的过去分词英语bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收(shōu)入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对(duì)其高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)认知(zhī)度或(huò)接受(shòu)度(dù)相对偏低。公(gōng)司(sī)提(tí)价空间较大，高端化完(wán)成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近几年风光(guāng)不(bù)在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业(yè)绩爆(bào)发，营(yíng)业(yè)收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延(yán)续(xù)高(gāo)增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破(pò)增长瓶(píng)颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带(dài)动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革(gé)红利释(shì)放正处起步阶段(duàn)，旺季(jì)动销加(jiā)速、成本优(yōu)化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基(jī)于精酿啤(pí)酒多元风味发展(zhǎn)趋(qū)势，产品风味及(jí)应(yīng)用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可(kě)持续发展潜(qián)力，并有望成为行业(yè)新引领者。

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