公募基(jī)金交易结(jié)算模式再现创新突(tū)破！

　　继(jì)过往(wǎng)较为常见的(de)托管人结算模式和券商结算模式之后，一种(zhǒng)创新(xīn)模式(shì)——“类QFII结算模式”正在基金(jīn)行业悄然流行。

　　据中(zhōng)国基金报记者了解，2022年3月初成立(lì)的博(bó)道盛兴(xīng)一年(nián)持(chí)有期(qī)混合是首(shǒu)只(zhǐ)采用“类QFII结算(suàn)模(mó)式”的基金，该基(jī)金由博道基金、广发证券、兴业(yè)银行三方(fāng)合作推出。目前正(zhèng)在发行的易方达中证(zhèng)软件服务ETF也将(jiāng)采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上述ETF将(jiāng)由易方达与广发证券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模(mó)式”的推出也(yě)吸引(yǐn)了行业各方目光，据业内人士透(tòu)露(lù)，除了广发证券有落地的基金产品之外，其他券商、基金公司也(yě)在关注研究这一新的模(mó)式，也在摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在多位业内(nèi)人(rén)士看来，目(mù)前(qián)基(jī)金结算模(mó)式迎来(lái)新(xīn)时代。券商结算、银行(xíng)结算、类QFII结(jié)算(suàn)三类模(mó)式(shì)各有优(yōu)劣，基金管理人可以(yǐ)根据(jù)不同(tóng)情况，选择不同的(de)结算(suàn)模式，最大限(xiàn)度的调动各方资源，为(wèi)持有人提供(gōng)更好的(de)服务(wù)。

　　“类QFII结算模式”逐渐落(luò)地

　　在公募基金25年的历史长河(hé)中，托管人结算模式是最(zuì)早出现也是最(zuì)为成熟的基金结算模式。到了2017年(nián)，券商(shāng)结算模(mó)式启动试点，成为(wèi)基金公司撬动券(quàn)商资源(yuán)的有力抓手(shǒu)，之(zhī)后(hòu)由试点转常(cháng)规，发(fā)展迅(xùn)速。

　　如今，新(xīn)的(de)交易结算模式——“类QFII结算模式”正(zhèng)在行业(yè)各方探索中落地。

　　据中(zhōng)国基金(jīn)报记者了解，2022年3月8日成立的博道盛(shèng)兴一年(nián)持有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的(de)基金。而目前正在发(fā)行(xíng)的易方达中证(zhèng)软件服务ETF也将采(cǎi)用(yòng)“类QFII结算(suàn)模式”，上述两只基金分别(bié)由博道、易方(fāng)达两家基金公司(sī)与广发(fā)证券、兴业银(yín)行合作发(fā)行(xíng)。

　　“在证券(quàn)公(gōng)司中，广(guǎng)发证券是(shì)率先有落地基金产品的券商，据(jù)了解，其他券商也在积极研(yán)究这(zhè)一新的业(yè)务。”一位(wèi)业内人士透露。

　　据博道(dào)基(jī)金介(jiè)绍，所谓的“类QFII结算(suàn)模(mó)式”是指，公募(mù)基金参照(zhào)QFII模式，通过证券公司进(jìn)行交易申(shēn)报，由(yóu)托管银行进(jìn)行结算，在这种模(mó)式下，资金存放在(zài)托管(guǎn)银行的托管(guǎn)账户，无须(xū)银证转账到(dào)证券公司。这也成为类QFII模式的与(yǔ)一般券(quàn)结模式的最(zuì)大(dà)不同点。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模式中产(chǎn)品资金集(jí)中存放在托管银行，在券(quàn)商开立的资金(jīn)账户无需实际上的银证转账(zhàng)存(cún)入资(zī)金(jīn)，每个交(jiāo)易日基(jī)金(jīn)公(gōng)司采(cǎi)用申报交易额度，使用虚头寸(cùn)资金的(de)方式进行场(chǎng)内交易(yì)，券商根据(jù)已申报的交易额度每(měi)日滚动计算(suàn)产品资金账户虚头寸(cùn)资金(jīn)余额，以实现对产品场(chǎng)内交易额度(dù)的前(qián)端(duān)验(yàn)资控制。

　　类QFII模式下基金场内交易通过经纪券商完成，仍然保留了(le)原先券商交易结(jié)算模式的交易(yì)前端控制、验资验券的(de)优点，同时资金结算由(yóu)托管行完(wán)成，解决了部(bù)分托管行比较关注的托管(guǎn)资金(jīn)归(guī)属保管问题，一定程度(dù)上调动了托管行的积极性(xìng)。

　　在博时(shí)基(jī)金券商(shāng)业(yè)务部副总(zǒng)经理(lǐ)王鹤(hè)锟看来，类QFII结(jié)算模式，丰富了公募基(jī)金与证券(quàn)公司结算模(mó)式(shì)的选择(zé)，更好地满足各方差异(yì)化的需求，也(yě)印证(zhèng)了券商(shāng)财富(fù)管(guǎn)理(lǐ)转(zhuǎn)型已经进(jìn)入更(gèng)加成熟和高(gāo)速发(fā)展阶(jiē)段 ，多样(yàng)的结算模式(shì)备选可以有助于降低运营风险(xiǎn) 、提升效率，促进公募基金、券商(shāng)渠道(dào)、基金投资人共赢发展(zhǎn)。

　　“尤其是对(duì)于ETF产品，类(lèi)QFII结算模式可以保证较好运营效率带来的优质交(jiāo)易体验的同时，兼顾券商与基金公司的商业利益深度捆绑。随着“买方投(tóu)顾业务，产(chǎn)品工具(jù)化配置”的(de)趋势逐(zhú)渐形成，该模式将(jiāng)进一步促(cù)进，金融机构为广大投资人提供更(gèng)多的交易工具选择。”他进(jìn)一步分析指出。

　　类QFII结(jié)算模式突破了现行客(kè)户交易结算资金(jīn)的三方存管框架，谈及这类模式(shì)的创(chuàng)新点，平安基金(jīn)总结为三大方面(miàn)：“一是虚头(tóu)寸：实现虚头寸指(zhǐ)令对接，资金无需三方存管；二是(shì)交(jiāo)易交(jiāo)收分离：证券公司对产品场内交易(yì)进行前(qián)端验(yàn)资验券；三(sān)是日终(zhōng)资金(jīn)对账：实现证券公司与托管人系统对(duì)接对(duì)账(zhàng)。”

　　加(jiā)强交易前端验资验(yàn)券功能

　　兼顾与券商渠道的商业模式创新

　　作为一种新(xīn)的交易结算模式，投资者对类QFII结算模式还是比较陌(mò)生。相比过往(wǎng)的结算(suàn)模式，公募基金采用类QFII结(jié)算(suàn)模式有哪(nǎ)些优劣势？也(yě)是投(tóu)资者关注的问题。

　　博道基金(jīn)站在ETF的角(jiǎo)度(dù)分析指出(chū)，从销售端上看，ETF的募集(jí)和日(rì)常申购赎回都通过券商完成。若ETF采(cǎi)用类QFII模式，其(qí)投资端业务(wù)也是通过券(quàn)商完成(chéng)，可以(yǐ)全(quán)方位(wèi)的跟(gēn)券(quàn)商(shāng)合作。

　　“类QFII的优点(diǎn)是证(zhèng)券公司对产(chǎn)品场内交易进行前端验资(zī)验券，可(kě)有效防控异常(cháng)交(jiāo)易和超买(mǎi)风险。”博道基金表(biǎo)示。

　　“对(duì)于公募基金管理人而(ér)言，公募类QFII结(jié)算模式，较传统托(tuō)管银行结算模式，有两(liǎng)方面好处：一是，加强了交易(yì)前端验(yàn)资(zī)验券功能，优化(huà)交易(yì)监控(kòng)和头寸透支风险管(guǎn)理(lǐ)；二是，兼顾了(le)与券商渠道商(shāng)业模(mó)式的(de)创(chuàng)新，类(lèi)似与券商(shāng)结(jié)算模式，捆绑了商业利益，有(yǒu)利于(yú)券(quàn)商代买市占(zhàn)率(lǜ)的提(tí)升。博时基金券商业(yè)务(wù)部副总经(jīng)理王鹤锟也(yě)谈(tán)了自己的看(kàn)法。

　　他进一步(bù)分析称，“相较券(quàn)商结算(suàn)模(mó)式，公募类QFII结(jié风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生)算模式，也有两方面好处：一(yī)是，无需银(yín)证转账即可(kě)调整场(chǎng)内(nèi)外资(zī)金分布(bù)，效率有所提升；二是，简化了开户环节(jié)，免去了三(sān)方存管登记确认。”

　　此外，还有基金人士认为，对于基金管理人而言(yán)，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾(gù)资金(jīn)使用(yòng)效(xiào)率与风险(xiǎn)控制两方面(miàn)的需(xū)求，相？过往(wǎng)的结(jié)算模式体现出(chū)了？定优势。相比券商结算模式(shì)，类QFII结算模式下无需银证转账即可调整(zhěng)场内外(wài)资(zī)金(jīn)分布，效(xiào)率有所提升，同时也简化了开户环(huán)节，免(miǎn)去了三(sān)？存管(guǎn)登记确认；而相比托管人结算模式(shì)，类QFII结算模式下(xià)加强(qiáng)了(le)交易前端验(yàn)资验券功能，可(kě)优(yōu)化交易监控和(hé)头寸透支(zhī)风险(xiǎn)管理。

　　平安基金(jīn)将ETF采用类QFII结算模式的主要优势归结为(wèi)以下几点：

　　一(yī)是，类QFII结算模式下，产(chǎn)品(pǐn)资(zī)金不是集中于原来的证券公司资(zī)金账户(hù)，仍然存放(fàng)在(zài)托管行账户，实现的(de)方式是需要将托管(guǎn)行和(hé)券商打通。通过“虚头(tóu)寸”将托管行(xíng)和券商打通，免(miǎn)去银证(zhèng)转账的步骤(zhòu)，解决(jué)了普通券(quàn)结(jié)模式下(xià)资(zī)金分散(sàn)管理，资金划拨时(shí)间受银证转账时间范围限制(zhì)的痛点。日常投资运作过程(chéng)，减(jiǎn)少银证转(zhuǎn)账资金划拨(bō)工(gōng)作，例如，定期费(fèi)用(yòng)支付(fù)、新股新债缴款与(yǔ)银行间(jiān)账户之间划拨等(děng)；

　　二是，对比(bǐ)券商结(jié)算模(mó)式，一定量(liàng)减少了(le)证券资(zī)金账户开户与(yǔ)银证关联挂(guà)钩环节工作；

　　三是，更有利于明确各方职责所在，以及完善业务风险管理(lǐ)。通过(guò)交易交(jiāo)收分离，证(zhèng)券公司前端(duān)验资验(yàn)券可有效(xiào)防控异(yì)常交易和超买风(fēng)险，托管人负责交收；日终资金(jīn)对账实(shí)现(xiàn)证券公司与托管(guǎn)人系统对接对账，可防范资金结算(suàn)风险。

　　平安(ān)基金同时也谈到了ETF采用类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式的几点不足之处：一方面，类似托(tuō)管人(rén)结算(suàn)模式，该模式与托管人结算模(mó)式(shì)一致，对投资组合(hé)而言需按月计算缴纳最低结(jié)算备付金与保证(zhèng)机制；另(lìng)一方面，虚头寸机制下，管理人、托管人与券(quàn)商(shāng)三(sān)方需每日确立场(chǎng)内(nèi)/外资金(jīn)分配比例。取决于投资组合(hé)交易特征，将增加日(rì)常投资(zī)运营管理工作。

　　起(qǐ)步阶段或吸引头部基金公(gōng)司跟随

　　实现(xiàn)基金(jīn)、券商、银行(xíng)三方共赢

　　从业(yè)内(nèi)观察看，不少基金公司对类QFII结算模式(shì)的(de)关注(zhù)度(dù)较高，也在筹备或启动相应的合作。不过(guò)，参与这类业务还涉及系统(tǒng)改(gǎi)造(zào)，以及(jí)固收、QDII等(děng)复杂型(xíng)公募产品的限(xiàn)制仍有待解决等问题，初期(qī)或更多是(shì)头部(bù)基(jī)金公司参(cān)与。

　　“近期(qī)也在公(gōng)司内部(bù)对这一(yī)业务进行(xíng)了探讨，业务操(cāo)作上的障碍(ài)并不大。”一(yī)家基金(jīn)公司人士表示，这类业务具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引力，相比较(jiào)托管行结算模式和券商结算模式，这一模式可以同时激发(fā)银(yín)行、券商双方(fāng)的销售力度，同时(shí)在此类模(mó)式(shì)刚(gāng)刚起步阶(jiē)段阶段参与，存在(zài)明(míng)显的先(xiān)发优(yōu)势。

　　博时(shí)券商(shāng)业务部副(fù)总经理王鹤锟也表(biǎo)示，关于类QFII结(jié)算模式仍处(chù)于发展初(chū)期，该(gāi)模式特点(diǎn)鲜明。但是，对(duì)于固收、QDII等(děng)复(fù)杂(zá)型公募产品的限制仍有待解决，成(chéng)为主流(liú)结算(suàn)模式仍(réng)不具(jù)备条件(jiàn)。展望未来，预(yù)计(jì)相关金(jīn)融(róng)机构(gòu)对该(gāi)模式会(huì)保持高度关注，会成为选择之一。

　　平安(ān)基金相关人士更有信心，认为(wèi)这(zhè)是一个基(jī)金、券(quàn)商、银行(xíng)三方(fāng)共赢的模式，有望(wàng)成为新的行业发展趋势。对(duì)管(guǎn)理人而言，类QFII结算(suàn)模式较传统券结模式、托(tuō)管人结算模(mó)式均(jūn)有比较优势；对托(tuō)管人而言，产品资金全额留存在托管账户，无需银证转账(zhàng)；对证券(quàn)公司提高(gāo)服(fú)务机构客(kè)户的能力，也加强了公司品(pǐn)牌影响力。风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生p>

　　不过，基金公司开启类QFII结(jié)算模式，也涉及不少(shǎo)系统改(gǎi)造(zào)，尤(yóu)其(qí)是托(tuō)管(guǎn)行和(hé)券商。博道基金就表示，对基金公司来(lái)说，总体(tǐ)保留沿用券商结算模式下的场内(nèi)交易前端验资验券相关(guān)流(liú)程和业(yè)务系统，个别如清算模块涉及一(yī)些小改动(dòng)。但券商和托(tuō)管行(xíng)的系(xì)统改动较大，如(rú)在系(xì)统直连(lián)、账户管理、场内清算(suàn)、场外清算等多个(gè)环节需要进行升级改造。

　　目前(qián)已经实现的模(mó)式来看，主要是广发证券、兴业银行、基金公司三方参与。而记者从(cóng)业(yè)内(nèi)了解(jiě)到，也有(yǒu)一(yī)些银(yín)行(xíng)、券商对此(cǐ)也抱有(yǒu)积极(jí)态度，愿意(yì)布局此类业务。

　　从单一模风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生式走向三类模式

　　基(jī)金行(xíng)业发(fā)展25年以来，结算模式发生了重(zhòng)要变化，从单一模式走向券商(shāng)结算、银行(xíng)结(jié)算、类QFII结算模式(shì)三(sān)类模式(shì)的时代。

　　自(zì)公募基(jī)金诞生起，采(cǎi)取的就是银行托(tuō)管人结算模式，到目前已(yǐ)25年(nián)了，仍然(rán)是目前公募基(jī)金结(jié)算的主流(liú)模式。这一模式是，基(jī)金(jīn)管理人租用券商的(de)交(jiāo)易席位直(zhí)连报(bào)盘交(jiāo)易所(suǒ)，托管人作为(wèi)特殊(shū)结(jié)算参与人与中国结(jié)算进行资金和(hé)证(zhèng)券的清算交收。

　　券商结算模式在2017年启(qǐ)动(dòng)试点，并于(yú)2019年(nián)初(chū)由(yóu)试(shì)点转常规，至(zhì)今已历时5年有(yǒu)余。随着运作机制渐稳、结算(suàn)效率改善及(jí)券商财(cái)富管理业务高速发展，券结模式自(zì)2021年迎来爆发，根据Wind数据(jù)，2021年全(quán)年一共有(yǒu)144只(zhǐ)新成立基(jī)金(jīn)采(cǎi)用了券结模式(shì)。根据(jù)中(zhōng)金公司统(tǒng)计，截至2023年2月24日，券(quàn)结基金数(shù)量与(yǔ)规(guī)模分别为616只和5709亿元，占(zhàn)据全部基(jī)金规模比重(zhòng)为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类(lèi)QFII交易结算模式，基(jī)金结(jié)算模式也正式进入了(le)新时代(dài)。

　　博(bó)道(dào)基金相关人士就(jiù)表(biǎo)示(shì)，券(quàn)商结算、银行(xíng)结算、类(lèi)QFII结(jié)算模式，每种(zhǒng)结算模式各有优劣，基(jī)金管理(lǐ)人可以(yǐ)根据不(bù)同情况(kuàng)，选择不(bù)同的结(jié)算(suàn)模(mó)式，最大限度的调(diào)动各(gè)方资源，为持有人提供更好的服(fú)务(wù)。

　　“随着券结模式的持续推行，尤其是(shì)类QFII结算模(mó)式的创新(xīn)发展，伴随着权(quán)益市场行(xíng)情修复及券商财富管(guǎn)理业务(wù)高速发展，在(zài)主(zhǔ)动权益基金、ETF在内的指数型基金等(děng)产品类型上(shàng)，券(quàn)结模式将有较大发展空间。”上(shàng)述平安基金相关人士(shì)表示。

　　不(bù)少人士也看好券结模(mó)式的(de)发展。据一位业内人士表示，现(xiàn)阶段券商结算模式(shì)在中小基金公司中更加普遍。中(zhōng)小(xiǎo)基(jī)金相对来说获(huò)得银行渠道的营销(xiāo)支持(chí)难(nán)度(dù)较大，券结模(mó)式能有效(xiào)推动券商和基金公司的(de)合(hé)作关(guān)系，有助于(yú)中小(xiǎo)基金(jīn)新产品开(kāi)拓市场。

　　不过，上述人士也表示，券(quàn)结模式保有量会更稳定一(yī)些，对于(yú)托管行有一(yī)个制衡的作用。以前(qián)是小公司为主，现在也有一些大公司(sī)陆续开始试水，以后会是一(yī)个趋势。

　　博(bó)时基金(jīn)券商业务部副总经理王鹤锟也表示(shì)，券商结算模式的发(fā)展，已经(jīng)从(cóng)“拼(pīn)数(shù)量(liàng)”时代进(jìn)入“拼质量”时代：发展的(de)边际制约因(yīn)素，也从“投入成本(běn)较大、技术系统探索较(jiào)困(kùn)难(nán)”转变为“产品策略(lüè)与市(shì)场环境及需求的匹(pǐ)配度、业绩表(biǎo)现与客(kè)户体验的(de)舒适(shì)度、销售服务与渠(qú)道陪伴(bàn)的契(qì)合度”。券商结算模式(shì)，将基金公司、基金产品(pǐn)与(yǔ)券商渠道的(de)中(zhōng)长期(qī)利(lì)益深度绑定(dìng)；在(zài)此模(mó)式下，竞争格(gé)局会发生分化，回归“买方投顾陪伴模式”的服务本(běn)质，”持续提供“好(hǎo)产品(pǐn)、好(hǎo)服务”的基金公(gōng)司和证券公司(sī)会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生