北京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业(yè)25.3万人(rén)，高于(yú)预期的(de)18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承(chéng)压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们(men)预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期(qī)货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续(xù)裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的(de)季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的(de)支(zhī)持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续(xù)第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的(de)方(fāng)向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在(zài)降温。包括最近几周的首次(cì)申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非(fēi)农(nóng)就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新(xīn)增人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联(lián)储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率回落(luò)，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际(jì)利(lì)率有了(le)明显的(de)下(xià)行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的(de)讲话(huà)暗示(shì)加息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息(xī)，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出(chū)现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的货贵金属分(fēn)析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着美联储可能会(huì)在较长时间内维持(chí)高(gāo)利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降息后(hòu)的(de)表现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)强(qiáng)的趋势(shì)。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银(yín)行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在(zài)持续流出(chū)使银行融资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷(dài)收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数(shù)将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会(huì)公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资(zī)者购买(mǎi)量(liàng)的(de)减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价(jià)格其(qí)关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因需求(qiú)受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被(bèi)充分计(jì)提，议(yì)息(xī)前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至(zhì)创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落(luò)地然(rán)后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续(xù)高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看(kàn)多(duō)观(guān)点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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