当前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国(guó)众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次(cì)会见并未就解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他(tā)不会在(zài)债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国(guó)财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政府的所有(yǒu)义务(wù)，最(zuì)早(zǎo)可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务(wù)上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元(yuán)的(de)存款。同时，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银(yín)行业的这(zhè)一(yī)场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒闭的(de)第(dì)一(yī)共和银行(xíng)也位于(yú)加州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样(yàng)遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进(jìn)行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之(zhī)一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持(chí)有的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示(shì)，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实时(shí)提款带(dài)来(lái)的风险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略(lüè)石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度(dù)推迟美(měi)国战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界(jiè)上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国经济(jì)和安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会(huì)的(de)授(shòu)权并(bìng)进行必要的维护——这(zhè)些也是对(duì)该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不(bù)必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符(fú)合美国(guó)政府制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎(yíng)来(lái)补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是(shì)不(bù)温(wēn)不(bù)火(huǒ)；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难(nán)以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地(dì)及国内持(chí)续(xù)去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存环比可(kě)能大幅(fú)下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上(shàng)周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低(dī)库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月(yuè)假(jiǎ)期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供(gōng)需(xū)、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是(shì)美(měi)国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就(jiù)业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国银(yín)行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期(qī)较(jiào)差经济数据(jù)带来的美(měi)国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播(bō)种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地(dì)处(chù)于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压(yā)制依(yī)然存在，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌(diē)反(fǎn)弹或(huò)难持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也将抑(yì)制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节(jié)性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马(mǎ)棕(zōng)库存很低(dī什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级)，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕(yù)预计(jì)还需(xū)要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来(lái)的并不(bù)算好的出(chū)口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的(de)节(jié)奏(zòu)但不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初(chū)以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级油的累库趋势(shì)也已经(jīng)比较(jiào)明显(xiǎn)，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下(xià)滑，但周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实(shí)会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本(běn)端(duān)原料的供需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全(quán)球经济预(yù)期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商(shāng)品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和高(gāo)度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都(dōu)是空(kōng)单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后可(kě)择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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