当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议(yì)后(hòu)表示，这次会(huì)见(jiàn)并(bìng)未(wèi)就解决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领(lǐng)袖将(jiāng)于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达(dá)成协议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债(zhài)务(wù)违约(yuē)。然(rán)而(ér)，使(shǐ)用非(fēi)常规措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务(wù)，最(zuì)早(zǎo)可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的(de)债务上限问题相关(guān)议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内(nèi)将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能(néng)爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注(zhù)意(yì)到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国(guó)银(yín)行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银knocked什么意思，knocking什么意思行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来(lái)可(kě)能(néng)会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监(jiān)管(guǎn)机(jī)构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的(de)存(cún)款规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无(wú)保险存款一定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战略(lüè)石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍然致(zhì)力于(yú)以一种为美国(guó)纳税(shuì)人(rén)带(dài)来最大(dà)价值并保护(hù)美国(guó)经济和安全利(lknocked什么意思，knocking什么意思ì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必(bì)要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要(yào)求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合(hé)美(měi)国(guó)政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入(rù)石(shí)油(yóu)回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大(dà)油脂(zhī)期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力(lì)转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为(wèi)节后(hòu)油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的(de)压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期超(chāo)跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏(piān)紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可(kě)能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周(zhōu)五到(dào)周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低(dī)库存水平，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月(yuè)假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观(guān)企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就业(yè)等数(shù)据(jù)全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债务(wù)上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美(měi)国经济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本面(miàn)的压制(zhì)依然(rán)存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应改善倾(qīng)向较(jiào)强的(de)背景下，我们(men)预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节(jié)性增产季(jì)，中期产地库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去库是(shì)建(jiàn)立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库存带来(lái)的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前(qián)景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的(de)供需(xū)及价格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一些。后期，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹的(de)基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性和(hé)高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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