5月23日，医(yī)药股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦(lún)药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持(chí)续处于低位(wèi)水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截至5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值(zhí)16％，仍处于历(lì)史(shǐ)较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄火后，医药(yào)板(bǎn)块作为老赛(sài)道(dào)是否能(néng)有反弹行(xíng)情？在后疫情时(shí)代，医(yī)药板(bǎn)块是(shì)否还有新的业绩驱动因素(sù)？本文将(jiāng华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗)详细解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业(yè)复苏确定性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季(jì)度的影响(xiǎng)将会逐步(bù)消(xiāo)退，医药行业的基(jī)本(běn)面正继续得到(dào)改善。

　　2023年(nián)一季度，医(yī)药板块（创新药除外(wài)）营收同比(bǐ)+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增(zēng)速相比，收入增(zēng)速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利润增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看(kàn)，在2023年一季度(dù)，医药板块(kuài)（创新(xīn)药除外(wài)）存在(zài)一定的估值修复，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提(tí)升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一(yī)季(jì)度，创新药板块的营收与去年同期(qī)相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市(shì)值/净现金已经(jīng)从2022第(dì)一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的(de)15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数(shù)据来(lái)看，除去创新药(yào)和疫情受(shòu)益细(xì)分(fēn)领(lǐng)域，医药板块中(zhōng)具有较好成(chéng)长能力的低估值板块有原料药、医疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器(qì)械企业(yè)的产品销售前景，国内市(shì)场(chǎng)仍未(wèi)达到预期(qī)，原因在于近几年来(lái)，由于老龄化，国内医(yī)保(bǎo)支(zhī)出并(bìng)未增加太多(duō)，增(zēng)速中的(de)增(zēng)量大部分都被用于(yú)疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度(dù)并不快。首先，结构性的分化是非常(cháng)明(míng)显的，传统(tǒng)药企必须要给创(chuàng)新留出空间，比如在过(guò)去(qù)的三年中(zhōng)，港(gǎng)股创(chuàng)新药企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言(yán)，要实现高速发展，必须要双管(guǎn)齐下(xià)，在本土市场之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的(de)胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下，医药(yào)板块中有刚性需求的(de)新基建板(bǎn)块或是最(zuì)具有确(què)定性的领域之一，一定程度上或仍是今(jīn)年医(yī)药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继(jì)续推进优质医疗(liáo)资源扩容(róng)下沉、区域平(píng)衡(héng)分(fēn)布，医疗新基建再获政(zhèng)策(cè)扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康委(wěi)员会(huì)召开新闻发布会(huì)，重点介(jiè)绍优质(zhì)医疗资(zī)源下移、区域平衡布(bù)局。县(xiàn)医院作为(wèi)县级(jí)医疗卫生服务(wù)网络的(de)龙头，连接(jiē)着城乡卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫(wèi)生(shēng)健康(kāng)委通过开展三级医院对口(kǒu)帮扶等方(fāng)式，引导优质医疗资源下(xià)移，不断提高县级(jí)医院(yuàn)的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人(rén)才、技术、管理(lǐ)的下移，通(tōng)过(guò)城市三级医(yī)院的对口支援，托管，建立(lì)医联体，远程医(yī)疗(liáo)等多种形(xíng)式，满(mǎn)足(zú)县域居民的基本医疗卫(wèi)生需求(qiú)，为普通疾病在市县(xiàn)范围内(nèi)解决奠(diàn)定坚(jiān)实(shí)的基础(chǔ)。

　　会议同(tóng)时(shí)指出，在(zài)接下来的工作中(zhōng)，将继续推进临床重(zhòng)点专科“百千万”工(gōng)程，指导各地按照(zhào)“搭(dā)平台，建(jiàn)载体(tǐ)，促融合”的(de)思路，重点加强群(qún)众需(xū)求较大的心血管(guǎn)外科学、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科(kē)、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精(jīng)神病学、病理学等(děng)专科建设，补(bǔ)齐资源短(duǎn)板(bǎn)，完成预(yù)期的建设(shè)任务。随着(zhe)具体(tǐ)政(zhèng)策的出台，相(xiāng)关(guān)的基层(céng)医疗(liáo)器械市场或将受(shòu)益。

　　可发(fā)现与医(yī)疗成(chéng)像器材、生命信息设备和心血管耗(hào)材相关的(de)板块将会有较大的发展(zhǎn)空间。其中的个股有：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医(yī)疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随(suí)着(zhe)国家继(jì)续(xù)支(zhī)持优(yōu)质医疗(liáo)资源扩容下沉的政(zhèng)策(cè)，在(zài)未来，医疗卫生资(zī)源的分布(bù)将会得(dé)到优化，促进更多优质的医疗资(zī)源向下扩容，释放更多中、基(jī)层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提(tí)出要加强医(yī)疗卫生(shēng)领域的(de)基础设施建(jiàn)设的背景下，预计医(yī)疗器械采购将更加宽(kuān)松，这将(jiāng)推动医疗器械市场(chǎng)的快速发展。在政(zhèng)策推(tuī)动下(xià)，国产品牌有望凭借高性价(jià)比的优势加速进入医院，长期(qī)而言，随(suí)着多项政(zhèng)策支(zhī)持(chí)的持续(xù)加强，国产替代将逐步加(jiā)速，相关大型医疗器械的龙(lóng)头(tóu)厂(chǎng)商将会抓(zhuā)住放量(liàng)的机会，实(shí)现快速(sù)发(fā)展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注(zhù)国(guó)内高端医疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新(xīn)光。这些企(qǐ)业(yè)具有(yǒu)较好的(de)产品性能、较(jiào)好的渠道和较强(qiáng)的研发(fā)能力(lì)。

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