尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的表现。由于(yú)今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收(shōu)益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的调(diào)整时(shí)间和幅(fú)度(dù)，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春(chūn)季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季(jì)报披(pī)露结束后，假设按此(cǐ)速(sù)度(dù)再调整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主可控等(děng)大产业(yè)趋(qū)势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力(lì)度进一步(bù)加大、资本开支增(zēng)加、订单增加(jiā)和(hé)产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行(为什么风流女人看指甲xíng)趋(qū)势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季(jì)躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的(de)部(bù)分消费板块(kuài)，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的(de)算力(lì)载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代(dà为什么风流女人看指甲i)，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环(huán)节(jié)，相关(guān)公(gōng)司(sī)将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公(gōng)司(sī)：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关(guān)注消(xiāo)费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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