射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上(shàng)市(shì)。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一(yī)级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似(shì)的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下(xià)半年(nián)触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能(néng)手机(jī)增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市(shì)场(chǎng)变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注意(yì)到(dào)，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务(wù)为射频(pín)前端(duān)芯片(piàn)及模组的(de)研发、设计和销售(shòu)，下游应用(yòng)领域主要包(bāo)括智(zhì)能(néng)手机以及物(wù)联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上的外(wài)部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续(xù)什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级加注的红(hóng)杉中国(guó)，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近67％的(de)收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规(guī)模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下(xià)来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入(rù)股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇(yù)了(le)破发的(de)行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多(duō)家射频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外(wài)，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局(jú)，由于(yú)入局(jú)者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无(wú)底线，而预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛(sài)道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得(dé)的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射(shè)频前端(duān)技术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术框架(jià)在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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