财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度上助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值(zhí)得投资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的(de)同比增速(sù)“一(yī)骑(qí)绝(jué)尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破(pò)百亿元。但(dàn)包括百威亚(yà)太(tài)、兰(lán)州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利(lì)润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下(xià)游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区(qū)域持续扭亏、释放利(lì)润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强(qiáng)争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现(xiàn)来(lái)看，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今(jīn)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的(de)力(lì)波、福建的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城(chéng)、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的金(jīn)星、陕西(xī)的(de)汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布(bù)的研报罗(luó)列五大(dà)巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等(děng)水(shuǐ)平，市场集中度仍(réng)有(yǒu)提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后(hòu)头部(bù)企业将有(yǒu)望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间(jiān)的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把凶猛的意思是什么 凶猛的近义词青岛啤酒和百威(wēi)英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明(míng)显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶(fú)持(chí)的(de)嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的(de)水(shuǐ)平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中国多(duō)个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业的业(yè)绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大江南北的(de)大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业(yè)链中游(yóu)，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主(zhǔ)要材料；下(xià)游(yóu)终端(duān)议价能力较强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争时(shí)代(dài)后，企(qǐ)业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施(shī)提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮(yǐn)消费场景恢(huī)复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高(gāo)端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或(huò)不弱于(yú)成(chéng)本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近几年时有(yǒu)发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅(jǐn)在(zài)2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的(de)产品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进入(rù)了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒的“大(dà)师传奇”，都是为了(le)继续(xù)突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端(duān)化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率先推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出(chū)，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司(sī)在(zài)坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来(lái)低基数(shù)效应，预计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来(lái)自(zì)中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完(wán)成交割(gē凶猛的意思是什么 凶猛的近义词)。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单(dān)。而(ér)收购方华润啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华(huá)润(rùn)啤酒高端(duān)及超高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元(yuán)以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产(chǎn)品认(rèn)知度(dù)或(huò)接(jiē)受度相对偏低。公司提(tí)价空间较大，高端(duān)化完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)近几年风(fēng)光(guāng)不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆(bào)发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破(pò)增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高端新品燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新(xīn)零售(shòu)业(yè)态(tài)的落地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带动公司(sī)吨(dūn)价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君食(shí)品(pǐn)点(diǎn)评称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯道(dào)超车(chē)机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及(jí)应用场景布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应精(jīng)酿市场发展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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