大家(jiā)好，转眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰(tài)勒(lēi)小区(qū)都没出(chū)一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而(ér)海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理(lǐ)一(yī)下(xià)重大消息，以(yǐ)及券商(shāng)老(lǎo)师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会议，分析研(yán)究当前经济(jì)形势和经济工(gōng)作。中共中央总书(shū)记习(xí)近(jìn)平主持会议。会议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以习近平同(tóng)志(zhì)为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区(qū)各部门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支(zhī)持，强(qiáng)调(diào)做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个(gè)百分点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的(de)美国第一(yī)共和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收(shōu)购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管(guǎn)机构已接管了第一共(gòng)和银行，这是本(běn)轮美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机中第四(sì)家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是(shì)美国(guó)历(lì)史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨(chén)，乌克(kè)兰试图用无人(rén)机(jī)袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这两架(jià)无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照常进行。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片也没(méi)有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机(jī)试图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于(yú)莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时间(jiān)和地(dì)点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人(rén)机(jī)，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示，这一决定(dìng)是为了防(fáng)止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报(bào)道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意(yì)人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报(bào)道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特(tè)接受(shòu)该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策(cè)和外部环境相比4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实(shí)现(xiàn)统一，投(tóu)资者(zhě)心态也将(jiāng)逐步从(cóng)短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依然(rán)处于全年第二个(gè)关(guān)键(jiàn)做多(duō)窗(chuāng)口，财报(bào)季结束(shù)后，市场将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议(yì)坚持高切低，关注上半年(nián)景(jǐng)气(qì)持(chí)续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回(huí)归理性，经济(jì)内生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上(shàng)行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口中(zhōng)，并(bìng)将(jiāng)步入业绩(jì)驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数(shù)字(zì)经济(jì)和“一带一(yī)路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度(dù)有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队(duì)5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应(yīng)对(duì)得当，对A股影响可(kě)能(néng)有限。上述(shù)因素(sù)结合(hé)当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍(réng)处(chù)于历(lì)史中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事(shì)件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对(duì)后市整体表现不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已(yǐ)露出(chū)疲(pí)态，海外处(chù)于(yú)多事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低(dī)位把握(wò)再布局机(jī)会；短(duǎn)期(qī)结构上(shàng)关注在低位资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期(qī)线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与复(fù)苏链中的(de)弹性方向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐(cān)饮(yǐn)链(liàn)（预制(zhì)菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主题(tí)重(zhòng)点关(guān)注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反(fǎn)复(fù)很(hěn)正常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是全年主(zhǔ)线，后续(xù)或(huò)依(yī)据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射(shè)的科技和大(dà)宗商品都将被(bèi)海外逐级放大(dà)的宏观波(bō)动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合(hé)”为(wèi)代表(biǎo)的赛(sài)道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明(míng)显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全(quán)球(qiú)大类资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏(sū)延(yán)续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季(jì)度经(jīng)济增速不及市场预期，美国银(yín)行业危机和两(liǎng)党债务(wù)上(shàng)限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回(huí)落，同时(shí)也促使美(měi)联(lián)储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数(shù)据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也表明国(guó)内经(jīng)济(jì)仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风险不大(dà)，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策(cè)驱(qū)动的数字(zì)经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行(xíng)的(de)，是去年(nián)底熊市结(jié)束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市(shì)第一(yī)年中(zhōng)的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和(hé)结束的拐点，均(jūn)与高频经(jīng)济指标和预期的(de)边际(jì)变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后还出现了2个(gè)月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市和(hé)商(shāng)品(pǐn)市场的(de)表现，均(jūn)表明资本市(shì)场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能不会持(chí)续(xù)太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明显(xiǎn)的下(xià)降。这(zhè)一下降(jiàng)背(bèi)后我(wǒ)们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验(yàn)，疫(yì)情后(hòu)第(dì)一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进(jìn)入疫(yì)后(hòu)第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的(de)经(jīng)济数据很难(nán)超预(yù)期(qī)。由此导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽(suī)然(rán)可(kě)能(néng)已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可(kě)能还(hái)需要(yào)震(zhèn)荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股(gǔ)息(xī)央国企+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激(jī)烈的中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦、偏(piān)弱的(de)一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济(jì)温和(hé)复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势(shì)明确、机构赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息(xī)组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道的第(dì)五次(cì)大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是(shì)进一步(bù)加配的良机(jī)，其中以科(kē)创(chuàng)50方向最为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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