来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经济(jì)形势(shì)和(hé)经济(jì)工作。今(jīn)年以来，经济增长好(hǎo)于预期(qī)。不(bù)过当前经济恢复性(xìng)好转，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足。所(suǒ)以，稳增长基调延续，短期政(zhèng)策不太可(kě)能转向收紧(jǐn)，但是面对高质量(liàng)发(fā)展要求，也(yě)没增量(liàng)刺激政(zhèng)策(cè)。未来扩大需(xū)求主要依靠自发修复消(xiāo)费，主动稳定投资。此外(wài)，产业政策方面(miàn)强调“实体经济”支撑，防风(fēng)险(xiǎn)仍然是重点任务。整体看，二季(jì)度经(jīng)济修复速度或将放(fàng)缓，政策相(xiāng)对克制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本次会议(yì)首先强调了今年的成绩，即“经济增长好于(yú)预期”，“市(shì)场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势”。从(cóng)一季度公布的(de)数据看，确实好于去年四季度时的预(yù)期。但(dàn)随后会议也提(tí)到“经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”。这也使得(dé)经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需要克(kè)服(fú)不少困难挑战。

　　我们的理解是，一季度(dù)GDP同比(bǐ)增速(sù)为4.5％，相比去年四(sì)季度有(yǒu)明显(xiǎn)改(gǎi)善，但(dàn)距离疫情之(zhī)前2019年的6％附近(jìn)的增(zēng)速，还有较(jiào)大的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一季(jì)度(dù)降准后，就(jiù)业压力仍(réng)然存在(zài)，我们认(rèn)为政策短期不会转向收(shōu)紧(jǐn)。“恢(huī)复和扩(kuò)大需求”是当前经(jīng)济持续回(huí)升向好的关键所(suǒ)在(zài)。

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　　稳增长：也没增量(liàng)刺激<snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样/strong>

　　面对高质量的发展要(yào)求，会议强调经济要实(shí)现“质(zhì)的(de)有(yǒu)效提升”和“量的合理增长”。这一(yī)点(diǎn)和(hé)去年经济工(gōng)作会(huì)议精(jīng)神一致。这也意味着稳增长不(bù)会(huì)通过强刺激的方(fāng)式(shì)，而是统(tǒng)筹推动“经济运行持(chí)续好转”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社会预(yù)期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳(wěn)增长(zhǎng)的(de)方式，会议(yì)要求“把(bǎ)发挥(huī)政策(cè)效(xiào)力和激发经营主(zhǔ)体活力结合起来”。我们的理解(jiě)是，下一(yī)阶段(duàn)更多通过激发(fā)市场(chǎng)化的力量去推动经济修复，通过改革开(kāi)放的方式激发高质(zhì)量的增长。所以会议(yì)指出，要坚(jiān)持“两个毫不动(dòng)摇”，破(pò)除影响各类(lèi)所有制企业(yè)公平竞争、共同(tóng)发展的法律法规障碍和隐性(xìng)壁垒。各类企业都要依法合规经营(yíng)。要(yào)下(xià)决心从根本上(shàng)解决(jué)企(qǐ)业账款拖欠(qiàn)问题。总体而言(yán)，政策刺激空间有限，主要还(hái)是以提振信心和预期(qī)、激发活力为主要手(shǒu)段，让(ràng)经济(jì)自发的内生(shēng)修复(fù)。

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　　扩需(xū)求：自发修复(fù)消费，主动稳(wěn)定投(tóu)资

　　会(huì)议提出，积(jī)极(jí)的财政政策要“加力提(tí)效”，稳(wěn)健的货币政(zhèng)策要“精准有力”，延续了去年12月会议的(de)表述。对于政策的(de)要求，本次会(huì)议强调“形(xíng)成扩(kuò)大(dà)需(xū)求的合力”，而(ér)去(qù)年12月(yuè)会(huì)议的(de)相关表述是“加(jiā)强各(gè)类政策协调配(pèi)合(hé)”，这说明扩大需(xū)求是未来的政策重心。

　　snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样rong>一方面，自发(fā)修复消(xiāo)费。“要多渠道增加(jiā)城乡(xiāng)居(jū)民收入，改善消费环境，促进文化旅游(yóu)等服(fú)务(wù)消费”。提高(gāo)消(xiāo)费，主要(yào)还是靠居民(mín)劳(láo)动收入的(de)自然修复。另一方面，主动(dòng)稳定投资。尤其是(shì)基建投资，是政府主动稳增长的(de)重点(diǎn)。会议提(tí)到，在超大特(tè)大城(chéng)市积极稳(wěn)步推进(jìn)城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此 外(wài)， 会议强调，要把(bǎ)吸引外商(shāng)投(tóu)资放(fàng)在更加重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要(yào)支持(chí)有条件的自贸(mào)试验区(qū)和(hé)自由贸易港对接国际高标准经(jīng)贸规(guī)则，开展(zhǎn)改革开放先行(xíng)先试(shì)。

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　　产业发展：看(kàn)重实体经济(jì)

　　会议(yì)强调，加快建设现(xiàn)代化产业体系要以“实体经济”为支撑。我们的(de)理(lǐ)解是(shì)，产业(yè)政策的重点是(shì)“实体经济”，这里的(de)实体(tǐ)经济并不是整个(gè)GDP，而(ér)是(shì)和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科(kē)技自立自强根(gēn)基，培育(yù)壮大(dà)新动能”；“要巩固(gù)和扩大新能源汽车发(fā)展(zhǎn)优(yōu)势，加(jiā)快推进充(chōng)电(diàn)桩、储能等设施(shī)建设和配套电网(wǎng)改造”。会议(yì)指出(chū)“要(yào)重视通用人工智能发(fsnp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样ā)展，营造创新生(shēng)态(tài)”，也提到了(le)“重视防范风险(xiǎn)”。我们认为，人工智(zhì)能发展到一(yī)定程度，监(jiān)管措施也(yě)必然会跟上(shàng)。此(cǐ)外，在互联(lián)网(wǎng)领域，要推动(dòng)平台(tái)企业规范健康发(fā)展，鼓励(lì)头部平台企业探索创新。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做(zuò)好中小银行(xíng)、保险(xiǎn)和信托机构(gòu)改革(gé)化(huà)险(xiǎn)工作”；再次强调房住不炒(chǎo)，“做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)”；“要加强地方政府债务(wù)管理，严控新增隐性债务”。我(wǒ)们认为，房(fáng)地(dì)产产(chǎn)业链、中小金(jīn)融机构的风险出(chū)清，仍是大势所趋，地方债(zhài)务的风险也需(xū)要化(huà)解(jiě)。所以今年和去年最大的(de)不同是疫情影响减弱，其他方(fāng)面的经济问题依然是存(cún)在(zài)的。

　　整体看，二季(jì)度经济修复速度或将放缓，政(zhèng)策相对(duì)克制。

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