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宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一：低估值、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是包括能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商在内的“中(zhōng)特估(gū)”方向最鲜(xiān)明的共同特征：1）截至(zhì)2022年(nián)底，能(néng)源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而(ér)即便经历年初以(yǐ)来的大幅上涨后(hòu)，当前(qián)这些(xiē)板块估值仍处于(yú)历史(shǐ)平均水平附近(jìn)。2）与此同(tóng)时，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商股息(xī)率显(xiǎn)著高于(yú)市场整体，较(jiào)高(gāo)的分红也成为其进(jìn)可(kě)攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之(zhī)二：政策的(de)持续支撑和(hé)催化

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为(wèi)“中特(tè)估”中“一带(dài)一(yī)路(lù)”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一(yī)带一(yī)路”十周年之际，从(cóng)沙伊和解(jiě)、中俄深化合作联合声明(míng)、中巴联合声明(míng)等，以及后续5月召开在即的第三届“一(yī)带一路(lù)”国际(jì)合作(zuò)高峰论坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以(yǐ)来，数(shù宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗)字经(jīng)济上(shàng)升为国家(jiā)战略，相关政策密集(jí)出台。今年国务院(yuàn)改组又新设国家(jiā)数(shù)据局。运营商作(zuò)为“数字(zì)经济(jì)”的(de)基础设施，持续(xù)得(dé)到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范(fàn)式之三：景气(qì)修复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民(mín)币升值的(de)全年宏观(guān)主线驱动(dòng)盈利能力修(xiū)复，带动(dòng)能源链整体性上(shàng)涨(zhǎng)。1）能源(yuán)产业链作(zuò)为原材(cái)料高度(dù)依赖(lài)海外供应、同(tóng)时下游需求基(jī)本集中在国(guó)内市场的方向(xiàng)之一，将充分受(shòu)益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经(jīng)济复苏，下游领域需求预期回(huí)暖，能源产业链(liàn)尤其是行业龙头(tóu)盈(yíng)利(lì)已在修复。

　　四、沿(yán)着三条(tiáo)投资范式(shì)，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方向(xiàng)？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路”和运营商等之(zhī)外，当前我们建议(yì)关注(zhù)机械（造船(宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制(zhì)造业作为国家(jiā)重(zhòng)点支持(chí)的战略性产业之(zhī)一，近年(nián)来经(jīng)历了行(xíng)业(yè)调整(zhěng)和(hé)产能(néng)过剩(shèng)的困境，但近(jìn)期板(bǎn)块景气已在改善：一(yī)方面，随(suí)着全球航运(yùn)市(shì)场(chǎng)需求正在增长，带来(lái)包括化(huà)学品船与成品(pǐn)油轮船的(de)订(dìng)单大幅提升。另一方(fāng)面，国企改(gǎi)革推动造船(chuán)企业重组整合(hé)和产能(néng)优化之(zhī)下，国(guó)内(nèi)船舶制(zhì)造业已在逐(zhú)步实现结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）：五一(yī)期(qī)间各项(xiàng)数据(jù)恢复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺高分红，类(lèi)债(zhài)属性突(tū)出。经(jīng)济(jì)增(zēng)速下行(xíng)，高速公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口资产(chǎn)稳健性(xìng)凸(tū)显(xiǎn)，业(yè)绩(jì)成长及(jí)确定(dìng)性较(jiào)高。同时近几年(nián)，高速公路及铁路板块上市公司更加注(zhù)重投(tóu)资(zī)人回报，多家公(gōng)司发布(bù)股东(dōng)回报(bào)计划，大幅提(tí)高分(fēn)红比例(lì)以(yǐ)及承诺未来几年高分红水平，给投资人带来确定性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经(jīng)济复苏大背景下融资需求回(huí)暖，基本面有支撑，板(bǎn)块(kuài)估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需(xū)求连续三个月超预期(qī)回(huí)暖，在稳增(zēng)长和扩(kuò)投资(zī)的政策(cè)基调下，后续(xù)信贷、社融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作(zuò)为业绩稳定(dìng)且高(gāo)分红的板块，当前银行(xíng)PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的(de)较(jiào)低位置，修复空间(jiān)较(jiào)大。