大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师(shī)们的最新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开(kāi)会(huì)议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形(xíng)势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平(píng)主持会议。会议(yì)认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发展和(hé)安全，我国(guó)疫情(qíng)防控(kòng)取得重大(dà)决定(dìng)性胜利，经济社会全(quán)面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重(zhòng)压力得到(dào)缓解(jiě)，经济增(zēng)长好于预期，市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局(jú)。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前(qián)我(wǒ)国经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房(fáng)地(dì)产市场平(píng)稳(wěn)健康(kāng)发展。同(tóng)时，会(huì)议(yì)还提(tí)出，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息(xī)，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临(lín)界点(diǎn)，制(zhì)造业(yè)景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美国第(dì)一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管收购(gòu)的(de)命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮(lún)美(měi)国银行业危机中第四(sì)家(jiā)倒(dào)下的银行，同时也是美国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游(yóu)收(shōu)入(rù)1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时(shí)采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其(qí)工(gōng)作(zuò)日程将照常(cháng)进行。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在(zài)位于莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时(shí)间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经政府批准(zhǔn)的(de)除外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一(yī)决(jué)定是为了防止未经授权使用无(wú)人机(jī)，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机试图(tú)袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗(luó)表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭击(jī)克宫的(de)回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态(tài)失衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策和(hé)外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资(zī)者对经济(jì)的预(yù)期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面实现统一，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐(zhú)步从(cóng)短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳，市(shì)场依然处(chù)于全(quán)年(nián)第二(èr)个(gè)关键(jiàn)做多(duō)窗口，财(cái)报季结束后(hòu)，市(shì)场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配(pèi)置思(sī)路(lù)上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注上半(bàn)年景气持续改(gǎi)善的(de)品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预(yù)期回(huí)归(guī)理性，经(jīng)济内(nèi)生(shēng)动能稳(wěn)步(bù)修复，并(bìng)将得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐点明确(què)，美(měi)国银行业(yè)风险不断发(fā)酵，但预计对A股实(shí)质影响十(shí)分有限。其(qí)次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业(yè)的(de)结构(gòu)性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)统一(yī)，夯(hāng)实(shí)市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处于今(jīn)年第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动(dòng)的(de)行(xíng)情阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球(qiú)市(shì)场显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不(bù)稳固，政策有(yǒu)望延(yán)续稳中求(qiú)进基(jī)调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切(qiè)关(guān)注(zhù)，如若应对(duì)得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期(qī)间的(de)事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译当(dāng)前位置市场机(jī)会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海(hǎi)外(wài)处于多事之(zhī)秋(qiū)，高(gāo)利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握(wò)再布局机会；短(duǎn)期(qī)结构上(shàng)关(guān)注在低位资产(chǎn)中寻找景气(qì)稳定或好于预期(qī)方向，中期(qī)线索在于科(kē)技周(zhōu)期与(yǔ)复(fù)苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等(děng)。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构(gòu)分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天(tiān)，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策(cè)和业绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依(yī)据基本(běn)面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外(wài)映射(shè)的科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们的(de)资(zī)源+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀逻辑(jí)的(de)回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景(jǐng)消费(fèi)正在展现出成(chéng)为(wèi)未(wèi)来经济增长新动能的潜(qián)力(lì)，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县(xiàn)域(yù)消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛(sài)道板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后(hòu)市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节(jié)前明显提升。以全A指数(shù)为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资产波(bō)动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产表现来看，全(quán)球主要权益市场及(jí)原油等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市场(chǎng)“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一(yī)季度经济增速(sù)不及市场预(yù)期，美国(guó)银行业(yè)危机和两党债务上(shàng)限博(bó)弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大(dà)幅(fú)回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落(luò)也表明国(guó)内经(jīng)济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议强调“当前(qián)经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政(zhèng)策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利(lì)上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通(tōng)用人工(gōng)智能发展”，全球产业催(cuī)化和(hé)国内政策驱动的数字经济行情(qíng)或反(fǎn)复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的(de)，是(shì)去年底熊(xióng)市(shì)结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市(shì)第(dì)一年中的战(zhàn)术(shù)性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个(gè)月(yuè)，起(qǐ)始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标(biāo)和预期的边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场(chǎng)的表现，均表明资(zī)本市场对经(jīng)济的判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济(jì)回升可能不会(huì)持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出(chū)现了较为(wèi)明显的下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据(jù)最容易(yì)恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个(gè)季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一(yī)次市场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在新一(yī)轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的(de)一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行(xíng)情，高股(gǔ)息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下(xià)获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被指数(shù)集中覆盖的高股息(xī)央(yāng)国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机构赛道的第(dì)五次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键(jiàn)。若美(měi)联储能够在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩(mó)擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起

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