如果要论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日(rì)以(yǐ)来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来(lái)的强势(shì)：东证指数年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度(dù)迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多国(guó)际市(shì)场的(de)投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的(de)（机会）其(qí)实也(yě)正是其他人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目(mù)前已经(jīng)连续(xù)第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入(rù)之(zhī)一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者(zhě)又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海外投资者似(shì)乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资者对(duì)投资日(rì)本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司(sī)就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了(le)越(yuè)来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也存(cún)在(zài)着(zhe)在国际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会(huì)产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是(shì)在(zài)波动性(xìng)远低于(yú)美(měi旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容)国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力(lì)就一定远超全球(qiú)其(qí)他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市(shì)场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于(yú)每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日(rì)本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在(zài)意识到(dào)资(zī)本成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票(piào)回购(gòu)，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市(shì)公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到(dào)这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生(shēng)的(de)事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报(bào)率有着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨(péng)胀率(lǜ)超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央(yāng)行持(chí)续宽(kuān)松等(děng)积极因素(sù)，日(rì)本这个(gè)世界第三大经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七(qī)国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益(yì)于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市(shì)到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股(gǔ)市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续(xù)下去，因(yīn)盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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