财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次(cì)事件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构(gòu)、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员(yuán)会一(yī)致投(tóu)票通过了上(shàng)述决议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞信(xìn)本来也(yě)是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为刚结婚是不是会天天做，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等(děng)地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑(bàng)次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)刚结婚是不是会天天做员会首先一(yī)致裁定，并没(méi)有发生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级债的持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权(quán)人(rén)。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文(wén)件(jiàn)中，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券是(shì)否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是(shì)在信(xìn)贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的(de)金额通常(cháng)等于(yú)参考资产的面(miàn)值减去违(wéi)约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在这个地区是否发生了信贷(dài)衍生品合约(yuē)中定(dìng)义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新(xīn)评估。在本(běn)周(zhōu)二提交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿(yì)美(měi)元(yuán)的损失，其(qí)中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜(qián)在的诉(sù)讼和(hé)罚款支出(chū)。不过这(zhè)部(bù)分的损(sǔn)失(shī)将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商(刚结婚是不是会天天做shāng)誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资(zī)产的实际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在(zài)今(jīn)年2月得(dé)出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士政府的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇(qí)·科(kē)纳将在合(hé)并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的董事(shì)会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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