A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据(jù)计(jì)算，则(zé)其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带(dài)来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油(yóu)登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当(dāng)年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛(niú)市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国(guó)移动的(de)突然崛(jué)起更是开始对(duì)其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅(máo)台(tái)市值这一(yī)历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续(xù)推进的(de)数(shù)字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大(dà)概(gài)念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二(èr)级市(shì)场对(duì)科技企业的态(tài)度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的(de)消费股似(shì)乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字(zì)经济(jì)担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底层云计(jì)算(suàn)业(yè)务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务(wù)能(néng)力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级(jí)，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的(de)三大(dà)运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法(fǎ)能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直(zhí)接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果(guǒ)是(shì)否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm右(yòu)。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多(duō)家公司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于行(xíng)业景气(qì)度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续(xù)上(shàng)涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收(在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farmshōu)规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市(shì)值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设施(shī)企业，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的(de)资(zī)本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数(shù)据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm年一季度的(de)营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束(shù)，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业重心已转向产(chǎn)业(yè)互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收(shōu)入增长的(de)第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司移(yí)动(dòng)云(yún)收入(rù)规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入(rù)国(guó)内业界第一阵营。

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