尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子(zi)自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势，一(yī)季度(dù)TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明(míng)显超(chāo)额(é)收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概(gài)率已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看(kàn)，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮(lún)调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通(tōng)常(cháng)分(fēn)为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛(shè俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗ng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期(qī)间会(huì)有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学(xué)习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基(jī)本(běn)见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概(gài)率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由(yóu)计算机(jī)转电子(z俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗i)（从应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业(yè)绩(jì)可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市(shì)场(chǎng)所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年初(chū)春(chūn)季躁(zào)动是计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分消费板块(kuài)，电子(zi)行(xíng)业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要(yào)分布(bù)位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载(zài)体和基础。数据量和算力(lì)的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的(de)确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关(guān)公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰(jié)科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器(qì)产业(yè)链(liàn)，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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