5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资(zī)金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于(yú)对(duì)板块中长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)的(de)肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的(de)带(dài)动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级均有(yǒu)大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是(shì)国产(chǎn)替(tì)代进程不及(jí)预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可(kě)能不(bù)及(jí)预期；二是(shì)下(xià)游需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终端(duān)需(xū)求可能不(bù)及(jí)预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今年(nián)看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成(chéng)央国企对(duì)资产回(huí)报提出要求，民营企业的(de)竞争力提(tí)升(shēng)也会(huì)更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字(zì)经济(jì)有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的(de)股价其实是过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)投(tóu)资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能(néng)给半导(dǎo)体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一(yī)定业绩的(de)压力，但一方面需(xū)求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业(yè)有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了(le)三(sān)次工业(yè)革命(mìng)，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力(lì)的(de)提(tí)升产(chǎn)生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新一(yī)轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革(gé)命和移动(dòng)互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生(shēng)了(le)改变(biàn)，产生了新的投资(zī)方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会(huì)产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长期(qī)关(guān)注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需(xū)求为主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的(de)极(jí)限制(zhì)裁将(jiāng)加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安(ān)全(quán)的(de)强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一年的充分调(diào)整，股(gǔ)价(jià)已经充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研(yán)半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点公(gōng)司的边际变(biàn)化(huà)，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体行业(yè)持续(xù)增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设(shè)备(bèi)、材料也是可(kě)以关(guān)注的方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修(xiū)复(fù)速度和估值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过(guò)程中股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可(kě)能波动较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综合(hé)判断配置价值，我们(men)也会通(tōng)过(guò)适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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