金融界4月21日消(xiāo)息 自国家统计(jì)局4月11日发布3月份物价数据(jù)后(hòu)，近日关于所谓“通缩”的话题就不(bù)绝于耳。摩根斯坦利中国首席经济学(xué)家邢自强今(jīn)天在(zài)CMF演(yǎn)讲称(chēng)，现阶段低通胀可(kě)能是我们的(de)优势，至少(shǎo)给(gěi)决策层提供了充(chōng)足的政策空间，无(wú)需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而(ér)我们从疫情中复(fù)苏走(zǒu)过3个月，并且没有采取强刺激(jī)，更多靠内生动(dòng)力，由于我们(men)产(chǎn)能充裕(yù)，供给端恢复(fù)略快于需(xū)求端(duān)，通胀暂时起(qǐ)不来(lái)，有(yǒu)利于(yú)物价相对温和的水(shuǐ)平。

　　邢自强以欧美发达国家(jiā)举例，疫情之(zhī)后货币政策强刺激(jī)，带来高通胀后(hòu)果不(bù)得(dé)不进行加息，而矫枉过正的(de)加息过程又带来(lái)银(yín)行(xíng)业(yè)震荡。在(zài)他看(kàn)来，现(xiàn)阶段低通(tōng)胀(zhàng)可能(néng)是我(wǒ)们的优势，至(zhì)少(shǎo)给决策层提供了充(chōng)足的政(zhèng)策(cè)空间(jiān)，无(wú)需担(dān)忧通胀(zhàng)掣肘。

　　他认为(wèi)，对于近期(qī)中(zhōng)国(guó)通胀水平较低可以看得更乐观一些，不必担心中国会陷入(rù)长期的(de)需求低迷(mí)。

　　关(guān)于就业(yè)，邢(xíng)自强也指出，这也是一个滞后指标，不会率先好转，需要经济环境有明显改善、企业感到(dào)盈利、订(dìng)单(dān)有(yǒu)比较强的转机(jī)，才会慢(màn)慢扩张、扩产和(hé)招聘。服务业(yè)率先复苏，就业为什么也没有特别明显改(gǎi)善？邢(xíng)自强指出，现在还(hái)处于经济修复阶段(duàn)，疫(yì)情前正常年份服务业能(néng)创造800万个就业岗位(wèi)，但(dàn)是21年、22年服务业只创造(zào)了100万个岗位，两年(nián)加起来(lái)少创造了约1300万个岗(gǎng)位。“这是一种隐(yǐn)形的失业，现在服务业仅仅是恢(huī)复到2019年的水平，要(yào)恢复到(dào)原来的轨(guǐ)迹(jì)上需要时(shí)间。”

　　邢(xíng)自强分析，就业相对(duì)低迷是有原(yuán)因的，跟感受(shòu)到的服(fú)务业在回升并不矛盾，“回升只是补上去年底的坑，还(hái)没有回到潜在增(zēng)速上(shàng)，只有回到潜在增(zēng)速上(shàng)才能够逐步消化之前积压的潜(qián)在失(shī)业。”邢自(zì)强判断，服务性行业可能(néng)要(yào)逐季恢复，大概在今年(nián)底回到疫情前的增长(zhǎng)轨迹。

　　统计局、央行纷纷强(qiáng)调没有通(tōng)缩(suō)

　　4月11日国(guó)家(jiā)统计局公布3月物价数据显示，3月CPI（居民消(xiāo)费价格(gé)指数）同比(bǐ)增长(zhǎng)0.7％，比上月回落0.3个(gè)百分点，PPI（工业生产者出(chū)厂(chǎng)价格指数）同身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么(tóng)比下降2.5％，同(tóng)比降幅比(bǐ)上月扩大1.1个百(bǎi)分点。CPI和PPI同(tóng)比增速(sù)双双回(huí)落，一季度新增(zēng)贷款却(què)创纪录，引发了关于通缩(suō)的(de)讨论。

　　央行：金融数据领先(xiān)于经济数据，反映出供需恢复不匹配(pèi)现状

　　4月(yuè)20日下午，央行举行2023年一季度(dù)金融统计数据(jù)有关情况新闻发布(bù)会。央行货币政(zhèng)策司司长邹澜回应称(chēng)，我国不存在长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提(tí)法要合(hé)理看(kàn)待，通缩(suō)一般具(jù)有物价水(shuǐ)平持续负增长、货币供应量(liàng)持续下降(jiàng)的(de)特征，且常伴随经(jīng)济衰退(tuì)。当前(qián)我国(guó)物价仍在(zài)温和上涨(zhǎng)，M2（广义货币(bì)供应量(liàng)）和社(shè)融增长相对较快，经济运行(xíng)持续好转(zhuǎn)，与通缩有明显区(qū)别。

　　近期的(de)物价回落是因(yīn)为(wèi)经济基本(běn)面(miàn)和高(gāo)基数等(děng)因素。邹澜进一步解(jiě)释，一方面，供给能力较强(qiáng)。在(zài)稳经济一揽(lǎn)子政策有力支(zhī)持下，国内生(shēng)产持续(xù)加快恢复，物(wù)流畅通保障(zhàng)到(dào)位，特别是“菜篮子(zi)”“米袋子(zi)”供给充足(zú)。另一方面，需(xū)求恢复较慢(màn)。疫情伤痕效应尚未消(xiāo)退，消费意(yì)愿尤(yóu)其是大宗消(xiāo)费需求回升需要(yào)时间(jiān)。

　　此(cǐ)外，基数效应也(yě)有所影响。邹(zōu)澜进(jìn)一步指出，去年3月国际油价暴涨和(hé)国内鲜菜价(jià)格(gé)反季节上涨，也带(dài)来高基(jī)数扰动。货币(bì)信贷较快增长与物价回落并存，本(běn)质(zhì)上受时滞(zhì)影响。稳健货币政策注重从供给侧发力(lì)，去年(nián)以来支持稳(wěn)增(zēng)长力度持续加(jiā)大(dà)，供给端见效较(jiào)快。但(dàn)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济生产、分(fēn)配、流(liú)通、消费等(děng)环节(jié)的效应传导(dǎo)有一个过程(chéng)，疫情反复扰(rǎo)动也使企(qǐ)业和居民信心偏(piān)弱，需求(qiú)端存有时滞。总(zǒng)体看(kàn)，金融数据领先(xiān)于经济数据，实(shí)际上反(fǎn)映出供需恢复不匹(pǐ)配(pèi)的现状。

　　统计(jì)局：当(dāng)前(qián)中国(guó)经济没有出(chū)现通缩(suō)，下(xià)阶段也不(bù)会出现通缩

　　4月18日一季度经济数(shù)据发布会上，国(guó)家统计发言人付凌晖就近期市场热议的中国经济(jì)是否会(huì)陷入通缩进行了(le)回(huí)应(yīng)。他表示，总的来看，当前中国经济没有出(chū)现通缩(suō)，下阶段(duàn)也不会(huì)出现通缩。从下(xià)阶段来看，物(wù)价会稳步恢复，价格(gé)带动会逐步(bù)增强(qiáng)。

　　付(fù)凌晖(huī)称(chēng)，从(cóng)价格表现来看，由于(yú)去年基数(shù)较高，国际大宗商品价格涨幅较(jiào)高(gāo)，再加上(shàng)国内受疫情影响供(gōng)给偏紧，导致(zhì)去年二(èr)季度CPI涨幅都比较高，这样影响今年(nián)二季(jì)度CPI涨幅可能保持(chí)低位，但这不说明通(tōng)货紧缩。随着下半(bàn)年影(yǐng)响因素逐步消除(chú)，价格会回到一个合理(lǐ)水平。

　　通缩成立(lì)吗？券商经(jīng)济学家激辩(biàn)

　　中(zhōng)信证券直言，当前数据呈现(xiàn)复苏信号明显，通缩观(guān)点并不成(chéng)立(lì)，预计(jì)下半年基数效应(yīng)消退后，CPI同比(bǐ)增(zēng)速将开始回升。

　　中金公司称，“我(wǒ)们看到的是(shì)回暖(nuǎn)，而非(fēi)通缩(suō)”，当前物(wù)价下降既不全(quán)面(miàn)亦难持续，货(huò)币(bì)供(gōng)应创新高，经济已步(bù)入(rù)复苏。

　　华泰宏观(guān)也(yě)指出，CPI可能低估了服务业和其他不(bù)可贸易(yì)品的通胀。而作为（不计入CPI的）最大的“不可(kě)贸(mào)易品”，地价和房价“再通胀”是更广义的通胀走势(shì)最重要的(de)风向标之一。华泰(tài)宏观(guān)认为，不(bù)论是从居民收(shōu)入(rù)、居民(mín)消费(fèi)倾向、还是居民资产负(fù)债表的(de)边(biān)际变(biàn)化而言，居民消(xiāo)费能力和(hé)购(gòu)房(fáng)意愿在(zài)防疫(yì)政策优化后都在修复，而非恶化(huà)。

　　招商证券提(tí)到，一季度CPI走(zǒu)势(shì)并不满足央行(xíng)对通缩的(de)认定(dìng)，其(qí)主要反映局部(bù)性、外(wài)生性与阶(jiē)段性(xìng)现象，货币供(gōng)应(yīng)（M2）高(gāo)增长(zhǎng)与CPI持续走弱看(kàn)似反常(cháng)，实则(zé)反(fǎn)映疫后(hòu)复苏结构性特点。

　　粤开宏观(guān)提到，当前的物价(jià)下行不是通缩，而是与基(jī)数效(xiào)应、前期非经(jīng)济政策对企业家信心(xīn)的冲击以及(jí)疫情后居(jū)民风险(xiǎn)偏(piān)好下降有关。当前中国经济仍在持续恢复进程中(zhōng)，PMI、社融等指(zhǐ)标反映(yìng)经济(jì)恢复向好(hǎo)，并且呈(chéng)现出服务业好(hǎo)于(yú)工业(yè)、内需恢复好于外(wài)需的特(tè)点。

　　国民经(jīng)济研(yán)究(jiū)所副(fù)所长王小鲁称，在货币增长大幅度(dù)超过(guò)经(jīng)济增长的情况(kuàng)下，所谓“通(tōng)缩”是个伪命题。货币(bì)走高，价格(gé)走低(身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么dī)，这不是通缩，是(shì)产能(néng)过剩和消费需求(qiú)不(bù)足抑(yì)制了价格上涨。这(zhè)种情况下货币扩张对促进(jìn)增长、扩大需(xū)求不仅于事无补(bǔ)，反(fǎn)而推高不良(liáng)债务，加剧产(chǎn)能过(guò)剩。

　　国君(jūn)宏观则认为，造成当前(qián)“类通(tōng)缩”复苏的(de)本质是货币与(yǔ)有效需(xū)求或供给的不匹配，背后是居民与企业支出(chū)谨慎、地产角(jiǎo)色(sè)变(biàn)化、海外(wài)市场转(zhuǎn)向三个(gè)原因。经济预(yù)期在经历一(yī)轮上修与(yǔ)下(xià)修后(hòu)，当前宏(hóng)观预期波动率再次(cì)抬升，国军宏观(guān)认为会持续至(zhì)5月之后，当宏(hóng)观预期(qī)波(bō)动率下降(jiàng)后，“类通缩”复苏(sū)环境延续，长端利(lì)率依然有小幅(fú)下行空间，权益(yì)成长风格会(huì)相对占优(yōu)。

　　国(guó)海(hǎi)策略(lüè)也(yě)指出，通缩环境下景(jǐng)气行(xíng)业的(de)稀(xī)缺是(shì)促成成长(zhǎng)牛的重要外部因素，物价(jià)水平的回落(luò)多与有(yǒu)效需求不(bù)足相关，在传统周期(qī)行业景气低迷(mí)的环(huán)境下(xià)，产(chǎn)业(yè)周期上行的成长(zhǎng)行业(yè)优势凸显。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么