5月23日，医药(yào)股开盘拉(lā)升，复星(xīng)医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长(zhǎng)春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来(lái)持(chí)续处于低位(wèi)水平(píng)，具有(yǒu)较大吸引力。截至5月23日(rì)，医药生物行业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于(yú)历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后(hòu)，医(yī)药板块(kuài)作(zuò)为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因(yīn)素？本(běn)文将(jiāng)详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善(shàn)

　　医药行(xíng)业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一(yī)季(jì)度的影(yǐng)响将会(huì)逐步消退，医药(yào)行业的基本面正继续得到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年(nián)一季(jì)度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度(dù)，医药(yào)板块（创新药除外）存在一定的(de)估(gū)值(zhí)修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板(bǎn)块(kuài)的营收与(yǔ)去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已(yǐ)经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季(jì)度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营(yíng)数据(jù)来看，除去创新(xīn)药和疫情受益细分(fēn)领域，医(yī)药板(bǎn)块中具102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码有较(jiào)好成长能力的低估值板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创(chuàng)新药、器(qì)械企业(yè)的产品(pǐn)销售(shòu)前景，国内市(shì)场(chǎng)仍未(wèi)达到(dào)预期，原因在于近几年(nián)来(lái)，由于(yú)老龄化(huà)，国内医保支出(chū)并未增加太(tài)多，增(zēng)速(sù)中的增量大部分都被用于疫(yì)情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内(nèi)的医(yī)疗行业，增(zēng)长(zhǎng)速(sù)度并不快(kuài)。首(shǒu)先，结构性的分化是(shì)非常(cháng)明显的(de)，传统药企必须要给创新留出(chū)空间，比(bǐ)如在过去(qù)的(de)三年中，港股创新(xīn)药企的年化营收(shōu)增速高(gāo)达70％。对本土医(yī)药(yào)企业而言，要实现高速(sù)发展，必须要双(shuāng)管齐下(xià)，在本土市场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及预期的背景下，医药(yào)板块中有刚性(xìng)需求的新(xīn)基建板(bǎn)块(kuài)或是最具有确定性的领域之(zhī)一，一定程(chéng)度上或仍是今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国(guó)继续推(tuī)进优质医(yī)疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新基建再获(huò)政策扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员会召开新(xīn)闻发布会，重点(diǎn)介绍(shào)优质医疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县医院作为县(xiàn)级医疗卫生服(fú)务(wù)网络的龙头，连接着城乡卫生服(fú)务体系。长期以来，国家(jiā)卫(wèi)生健(jiàn)康委通过(guò)开展三(sān)级医院(yuàn)对口帮扶等方式，引(yǐn)导优(yōu)质医疗资源(yuán)下移，不断(duàn)提高县级医院的综(zōng)合实力。

　　今(jīn)后(hòu)，继(jì)续推进人(rén)才、技术、管理的下移(yí)，通过(guò)城市三级(jí)医院(yuàn)的对口支援(yuán)，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等多种形式(shì)，满(mǎn)足县域(yù)居民的基本医疗卫生需求，为(wèi)普(pǔ)通疾病在市县(xiàn)范(fàn)围内解(jiě)决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在接下来的(de)工作中(zhōng)，将继续推进临床(chuáng)重点(diǎn)专科“百千万(wàn)”工程，指(zhǐ)导各(gè)地按(àn)照“搭平台(tái)，建载(zài)体，促融合”的思路，重点加强群众需求较(jiào)大的102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码心血管外(wài)科学、妇产科(kē)、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等专科(kē)建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具体政(zhèng)策的(de)出台(tái)，相关的基层(céng)医疗器械市(shì)场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗(liáo)成(chéng)像器材、生命信息设(shè)备和(hé)心(xīn)血管(guǎn)耗材相关的板块将会有较(jiào)大的发展(zhǎn)空间。其中(zhōng)的(de)个股有：联影(yǐng)医(yī)疗、万(wàn)东(dōng)医疗(liáo)、奕(yì)瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗器械市场持续扩(kuò)张。随着国家(jiā)继续支持优质(zhì)医(yī)疗资(zī)源扩容下沉的政策，在未来(lái)，医疗(liáo)卫生资源的分布将(jiāng)会得(dé)到优化，促进(jìn)更(gèng)多(duō)优质(zhì)的医疗资源向下(xià)扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划中提出要加强医(yī)疗卫(wèi)生领域的基础设施建设的背景下，预计医疗(liáo)器械采购将(jiāng)更加(jiā)宽松(sōng)，这将(jiāng)推动(dòng)医疗器(qì)械市场的快速(sù)发展。在政策推动下，国产品牌有望(wàng)凭借高性价比的(de)优势加速进入医院，长期(qī)而言，随(suí)着多项政策支持的持(chí)续加强(qiáng)，国产替代(dài)将(jiāng)逐步(bù)加(jiā)速，相关大(dà)型医疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住(zhù)放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注(zhù)国内高端医(yī)疗设备的龙(lóng)头企业：迈(mài)瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的(de)产品(pǐn)性能、较(jiào)好的渠道和较强(qiáng)的研发能力。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码