如果要论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日(rì)股的(de)涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日(rì)本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球(qiú)第三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动着日气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模(mó)的(de)资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日(rì)的(de)最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外(wài)国(guó)投资者对日(rì)本如(rú)此感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投资(zī)，也(yě)存在着在(zài)国际(jì)市(shì)场(chǎng)上分散(sàn)投资对(duì)象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别市(shì)的(de)回报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是日(rì)本股(gǔ)市(shì)复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假的(de)曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那(nà)么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元化(huà)分散投资的需(xū)求，他(tā)们又为何铁了心一(yī)定要来日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼(yǎn)下(xià)正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本(běn)多年的公司(sī)治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日(rì)本(běn)股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在意识到(dào)资本成(chéng)本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的(de)股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩(suō)政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报(bào)时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回购计(jì)划。不(bù)少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模(mó)将进(jìn)一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许多(duō)海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这方面的(de)有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单(dān)一原因。他们(men)对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松的货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本(běn)央(yāng)行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本(běn)央行(xíng)持续宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个(gè)世界(jiè)第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经(jīng)济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数(shù)来(lái)看，日(rì)本目(mù)前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个(gè)超过(guò)临界线(xiàn)100的(de)。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成(chéng)为最新(xīn)的(de)上行催化剂。

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