当前(qián)，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决(jué)债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)达(dá)成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长达(dá)三(sān)个(gè)月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查(chá)克(kè)·舒默、参议(yì)院(yuàn)共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次(cì)谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次日启动(dòng)非(fēi)常规举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期(qī)限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)相关(guān)议案在(zài)众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过。议案(àn)提(tí)出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能(néng)爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危(wēi)机(jī)，美(měi)国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其(qí)工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管(guǎ缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱n)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很(hěn)高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模较高(gāo)是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更(gèng)换银(yín)行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并保护美国经济和安(ān)全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于(yú)美国政府设(shè)定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换(huàn)到(dào)近月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数(shù)据显示(shì)大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整体受到需(xū)求难(nán)以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低(dī)库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼(ní)开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令(lìng)原油及国内(nèi)商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据(jù)全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务(wù)上(shàng)限到期(qī)、短(duǎn)期(qī)较差(chà)经济(jì)数据带(dài)来(lái)的美国(guó)经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、美(měi)国(guó)债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人(rén)士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难(nán)具(jù)备持续(xù)的上行基(jī)础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入(rù)增库周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入(rù)增库周期(qī)已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的并不算(suàn)好的(de)出(chū)口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西亚(yà)出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的(de)产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节(jié)处于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚带来显著的(de)累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会(huì)消化供应压力(lì)，根据(jù)船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接(jiē)进(jì缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱n)口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存(cún)从(cóng)年初以来早就已经进入累(lèi)库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西(xī)大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势(shì)也已经(jīng)比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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