金(jīn)融界5月(yuè)16日消息(xī) 国新办(bàn)今日(rì)上(shàng)午举行(xíng)4月(yuè)份国(guó)民经济运行情况新闻发布会。现场有(yǒu)记(jì)者提问，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问(wèn)原(yuán)因有哪些？国家统计局如何(hé)看待未来的走势？

　　国家(jiā)统(tǒng)计局新闻发(fā)言人、国民经济综合统计司司长(zhǎng)付凌晖回应称，当前价格低(dī)位运行主(zhǔ)要是阶段(duàn)性的，当前中(zhōng)国经济不存在通缩，总的来看，下阶段也不会出(chū)现通缩。从CPI的(de)情况来(lái)看，今年(nián)以来，CPI同比涨幅总体(tǐ)上(shàng)是回落的，4月(yuè)份(fèn)同比上(shàng)涨0.1％，涨幅(fú)比上个月回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要是一(yī)些阶段性因素(sù)影响(xiǎng)。

　　一是食品(pǐn)价格的回(huí)落。随着气温(wēn)的转暖，鲜菜、鲜果供(gōng)应增加，市场价(jià)格有所(suǒ)回落。同时，生猪市(shì)场(chǎng)供应总体是充足(zú)的。进入4月份以后(hòu)，猪肉消费进入淡季，猪肉价格(gé)下行(xíng)，也带动了(le)食(shí)品价格(gé)的回落。4月份，食品价格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二(èr)是(shì)能源(yuán)价格降幅扩大。今年以来，受到世界经(jīng)济复苏乏力、全球能源价格总体上趋于回落，对国内居民消费(fèi)汽柴(chái)油价格(gé)输出型影响(xiǎng)显(xiǎn)现，4月份CPI中(zhōng)，能源价格(gé)同比(bǐ)下降5.4％，比上月降(jiàng)幅(fú)有所(suǒ)扩大。

　　三是国(guó)内部分耐用消费品(pǐn)降(jiàng)价(jià)促销。今(jīn)年以(yǐ)来，受到汽车优惠(huì)补贴政策去(qù)年(nián)底到期(qī)影响，国六B的排放标(biāo)准在(zài)今年7月份切换，车企降(jiàng)价(jià)促(cù)销(xiāo)力度加大(dà)，带动了价格的(de)下(xià)行。我们看到，4月(yuè)份(fèn)燃油小汽(qì)车价(jià)格环比还在下(xià)降。

　　四是上年同(tóng)期(qī)对比基数走高(gāo)。上年同期(qī)受到疫情冲击，猪肉价格(gé)进入到上涨周期等(děng)因素的影响，食品价(jià)格涨(zhǎng)幅扩大。同时，由于国际地(dì)缘政治冲(chōng)突、全球疫情影响，去年国际油(yóu)价高(gāo)涨，带动了CPI中能源价格上升。在这些(xiē)因(yīn)素共同(tóng)影(yǐng)响下，去(qù)年4月份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩大0.6个(gè)百分点。

　　付凌晖指出，在价格中食品和能源由(yóu)于受到怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度短(duǎn)期因素影响(xiǎng)，往往(wǎng)波(bō)动会比较大，看价(jià)格总(zǒng)体的(de)状(zhuàng)况，更(gèng)重要的(de)还要(yào)看核心CPI。从核心(xīn)CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和(hé)上(shàng)月相同，总体(tǐ)保持(chí)基本稳定。从核心CPI目前(qián)的情况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是(shì)偏低(dī)的，很重要的原因是服务需求仍在(zài)恢(huī)复中(zhōng)，相关价(jià)格涨幅跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他(tā)表示，随着(zhe)经济社会恢(huī)复常态化运行，服务需求稳步(bù)扩大(dà)，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅(fú)回升，带动服(fú)务价格涨幅有(yǒu)所扩大。4月(yuè)份(fèn)，服务(wù)价格同比上涨(zhǎng)1％，涨幅比(bǐ)上月扩大(dà)0.2个百分点(diǎn)，连续两个月回升。未来随着(zhe)服务消费需求(qiú)带(dài)动增强，价(jià)格回升(shēng)也会(huì)推动核心CPI涨幅回归到合(hé)理的(de)水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来(lái)看(kàn)，今年以来受到国(guó)内外多(duō)重(zhòng)因素影响，PPI同比降幅连续扩(kuò)大(dà)，4月份同(tóng)比下降3.6％，主要影响因素(sù)有以下(xià)几个：

　　一(yī)是国际输入性因素(sù)影响。我国部分(fēn)大(dà)宗商品价(jià)格与国(guó)际市场联系比较紧密，今年(nián)以来受(shòu)到世界经济恢复(fù)乏力影响(xiǎng)，国际(jì)大宗商品价(jià)格走低、国内石油、有色价格出现(xiàn)下降，4月份石(shí)油(yóu)和天然(rán)气开采业价格(gé)下(xià)降16.3％，化(huà)学原料和(hé)化学制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加(jiā)工业(yè)价(jià)格下降8.6％。

　　二(èr)是部分(fēn)行业市(shì)场需求不(bù)足。经济恢复常态化运(yùn)行(xíng)以后(hòu)，部分行(xíng)业(yè)产能(néng)供给充裕，但市场(chǎng)需求相对不足，价格有所(suǒ)下(xià)降。比(bǐ)如(rú)煤炭产(chǎn)能(néng)继(jì)续释(shì)放，进口持续增加，而电煤需(xū)求季(jì)节性减少，市场进入淡(dàn)季，价(jià)格(gé)降幅有所扩大，4月份煤炭(tàn)开采和(hé)洗(xǐ)选业价格下降9.3％。我国钢材产能(néng)比较充足，而市场需(xū)求还(hái)在恢复中，价格出现下(xià)降，4月份(fèn)黑(hēi)色金属冶(yě)炼和压(yā)延加工业价格下降13.6％。

　　三(sān)是(shì)上(shàng)年价格(gé)变动翘(qiào)尾(wěi)下拉影响加大。4月(yuè)份上年价格翘尾影响是(shì)负2.6个(gè)百分点(diǎn)，比3月份(fèn)下(xià)拉影响(xiǎng)扩大(dà)0.6个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。

　　从下(xià)阶(jiē)段情况来(lái)看，国际输入性影(yǐng)响(xiǎng)还会(huì)持续，国(guó)内市场需(xū)求仍(réng)在恢复中，部分(fēn)工(gōng)业品价格短期(qī)下(xià)行情(qíng)况还会(huì)延续。但是随着国内经济恢(huī)复，市场需(xū)求回暖，总的判断，下半(bàn)年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当(dāng)前我(wǒ)国经济(jì)没有出(chū)现通缩

　　值得注意(yì)的是，昨(zuó)天(tiān)央行发布的一季(jì)度(dù)货(huò)币政策(cè)报告也(yě)提及(jí)通缩。报(bào)告提到，我国通胀水(shuǐ)平处于温和(hé)区间。过(guò)去一年、五年和(hé)十年，CPI年均涨幅都在(zài)2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物价涨幅阶(jiē)段性回(huí)落，主(zhǔ)要与(yǔ)供需恢(huī)复(fù)时间差和基数效应有关。我国经济运行开(kāi)局良好，同时通胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个(gè)月运(yùn)行在负值区(qū)间。

　　总的看，若经济保持正(zhèng)常增长(zhǎng)态势，CPI阶(jiē)段(duàn)性回落(luò)的影响不宜夸大。

　　本轮物价回落客(kè)观上(shàng)有以下因素：

　　一是(shì)供给能(néng)力(lì)较强。在稳经济(jì)一揽子政策有力支持下(xià)，国内生产(chǎn)持续加快恢复，PMI生产分(fēn)项(xiàng)保持在较高景气区间；农(nóng)副(fù)产品生产稳定、物流(liú)渠(qú)道畅通(tōng)，也保(bǎo)证了居民“菜篮子”“米袋子(zi)”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实(shí)体经济生产、分(fēn)配、流通、消(xiāo)费等(děng)环节(jié)本身有(yǒu)个(gè)过程，加之(zhī)疫情的“伤痕(hén)效应”尚未消(xiāo)退，居民超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)的(de)转化受(shòu)收(shōu)入分配分化(huà)、收(shōu)入(rù)预期不稳等制约(yuē)，特别是汽(qì)车(chē)、家(jiā)装等大宗消费需求偏弱(ruò)。近期居民出现提前还(hái)贷现(xiàn)象(xiàng)，也一(yī)定(dìng)程度影响当期消费(fèi)。

　　三是基数效(xiào)应明显。去年国际油价一度逼近140美元(yuán)大关(guān)，今年以来已回(huí)落至80美元附近，带(dài)动CPI交通工具燃料(liào)和居住水电燃料的同比增速走低；疫情扰动(dòng)使得去(qù)年3月鲜菜(cài)价(jià)格反季节上涨，对今年也存在高基数影响。GDP等宏(hóng)观经济数(shù)据同(tóng)样存(cún)在明(míng)显基数效应(yīng)，去年二(èr)季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作用下今年二季度GDP增速可(kě)能明显回升(shēng)。

　　未来几个月受(shòu)高基数等影响，CPI将低位窄幅(fú)波动。今年(nián)5-7月CPI还将阶段性(xìng)保持(chí)低位(wèi)，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左(zuǒ)右的高基(jī)数(shù)影响。但(dàn)要看到(dào)，随(suí)着基数降(jiàng)低，特别(bié)是政策效(xiào)应将进一(yī)步显现，市(shì)场机制发挥充分作用，经济内生(shēng)动力也(yě)在(zài)增强(qiáng)，供需缺口有望趋(qū)于弥(mí)合(hé)，预(yù)计下半年CPI中枢可能温和抬升，年(nián)末(mò)可能回升至近年均值水(shuǐ)平附近(jìn)。

　　报告表示，当(dāng)前我(wǒ)国经济没有出现通缩。通缩主要指价格持续负增长，货币供应量也具有(yǒu)下降(jiàng)趋势，且通常伴随(suí)经济衰(shuāi)退。我国(guó)物价(jià)仍在(zài)温和(hé)上涨，特别是核心(xīn)CPI同(tóng)比稳定在(zài)0.7％左右(yòu)，M2和社融(róng)增长相(xiāng)对较(jiào)快，经济运(yùn)行持(chí)续(xù)好转，不符合通(tōng)缩(suō)的特征。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)看，我国(guó)经济(jì)总供求基本平衡，货币条件(jiàn)合理适度，居(jū)民预(yù)期稳定，不存(cún)在长期(qī)通缩或通胀的基础。

　　国金宏观(guān)：通缩讨论(lùn)，可以休矣(yǐ怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度)

　　一问(wèn)：通缩大讨论？通(tōng)缩是(shì)个(gè)伪命题，担忧大可不(bù)必

　　物(wù)价(jià)是经(jīng)济短周期波(bō)动的滞后指标，不能仅(jǐn)以物价回落(luò)来评判经(jīng)济进入“通缩”。过往经(jīng)验显(xiǎn)示，经济的周期性波动主要由需求驱动，物(wù)价跟(gēn)随需求变化而变化，使(shǐ)得物(wù)价变化滞后经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才刚刚开始修复，对(duì)价格的提振尚不明显，使得物价指标低位(wèi)徘徊，例如，2015年(nián)初、2017年(nián)初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标(biāo)持续(xù)修复，显示(shì)经济(jì)处于复苏初期。以(yǐ)企业(yè)中长期资金来源刻(kè)画的有效(xiào)社融增速，去年(nián)9月以来持续回升(shēng)，由(yóu)去年8月的8.7％回(huí)升2.8个百分点至今年(nián)4月(yuè)的11.5％；按照(zhào)有效(xiào)社融变化(huà)领先经(jīng)济2个季度(dù)左右的经验(yàn)规律，本(běn)轮信用(yòng)扩张会带(dài)动(dòng)经济(jì)在2023年初见(jiàn)底(dǐ)回升，1季度经济指(zhǐ)标已有所体现。

　　年初以(yǐ)来(lái)物价的回落，受基数、供给和外(wài)需等(děng)影响较大；伴随(suí)拖累减弱、需(xū)求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去(qù)年基数较高外，猪肉、鲜菜等食(shí)品价格(gé)回落，及(jí)油、气(qì)价格回落等，对CPI、PPI的(de)拖(tuō)累显著，而线下活动相关服务、衣着等价格(gé)逐步抬升。伴随拖累(lèi)减弱、需求支撑增强，CPI即将底(dǐ)部回(huí)升、PPI在年中前(qián)后开始(shǐ)抬升。

　　二问(wèn)：资金(jīn)空转加剧，政策托底无用？周期启动，渐入佳(jiā)境

　　经(jīng)济复苏初(chū)期，资金存在一(yī)定(dìng)空转较(jiào)为常见。经验显示，资金空转多发生在经济回落(luò)、货(huò)币(bì)明显(xiǎn)宽松阶段，部分资(zī)金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底以来也(yě)有类似(shì)特征；有所不同的是，当前资金多滞留在(zài)银行体系、而不(bù)是非银金融机构，与(yǔ)居民理(lǐ)财回表、购(gòu)房偏弱带来的居民与(yǔ)企业之间信用派(pài)生(shēng)偏少等紧(jǐn)密(mì)相关。

　　稳增长思路不同，使得信(xìn)用派生驱动(dòng)和表征不同过往，企(qǐ)业有(yǒu)效信用派生自去年9月以(yǐ)来持续(xù)改善，而房地产(chǎn)相关融资(zī)拖累(lèi)总(zǒng)体信用派生。传统周期下，信用扩张以房地产驱动为主，使得居民(mín)贷(dài)款(kuǎn)增长(zhǎng)明显快于企(qǐ)业；相较之下，本(běn)轮信用修复主要(yào)靠(kào)企业融资扩(kuò)张，有(yǒu)效社融从(cóng)去年9月开始持续回升，而居民信贷一度(dù)拖累社(shè)融回落。

　　本轮信用派生带(dài)来的(de)经济效应(yīng)不(bù)同过往，有(yǒu)效信用派(pài)生对(duì)企业行为的支(zhī)持(chí)已开始显现。去年3季度以来，资金加速流向制造业，而房(fáng)地(dì)产相关融资显著弱于以往，使得制造业投资表现显著(zhù)强于房(fáng)地产；伴随融(róng)资(zī)的持续改善(shàn)，企业资本开(kāi)支在(zài)1季度(dù)有所扩大。但(dàn)房(fáng)地(dì)产“缺位(wèi)”，压低(dī)了信用派生和(hé)经济增长的弹性。

　　三问(wèn)：中(zhōng)观数据(jù)已现“疲态”？疫(yì)情“后(hòu)遗症”或被(bèi)过度渲染

　　高频指标报复(fù)性(xìng)反(fǎn)弹后走弱，主要缘于场景(jǐng)恢复(fù)的(de)“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在(zài)，使得大家容易产生悲(bēi)观情绪。疫情政策(cè)调整，放大了(le)“春节效应”带来的经(jīng)济波动，部分高频指标报复性反(fǎn)弹后出现走弱的(de)迹(jì)象。其中，偏消费端的活动多在2月底之后走弱(ruò)，偏生产端略晚一点，导(dǎo)致宏观数据屡超预期的(de)同(tóng)时(shí)，市(shì)场信心反(fǎn)其道而行(xíng)之。

　　内(nèi)生动能(néng)的修复已然(rán)开始，消费动能或被低(dī)估，前半程靠(kào)居民(mín)出(chū)行和企业消(xiāo)费，后半程靠(kào)居民消费(fèi)能(néng)力的恢(huī)复。出(chū)行意愿的持续改善(shàn)、企业经营(yíng)活动正常化等，皆指(zhǐ)向场(chǎng)景(jǐng)恢复带来的消费修复(fù)持续性和弹性(xìng)不宜低估(gū)；批发零售、住(zhù)宿餐饮等(děng)服务业，及稳增长相关行业招工需求在(zài)逐步修复(fù)，有助于推(tuī)动(dòng)收入与消费的正循环(huán)。

　　地(dì)产链条的“积极”信号(hào)也(yě)在(zài)累积。地产(chǎn)大(dà)周期向下已是(shì)共识，地产(chǎn)链(liàn)条修复会弱于传统(tǒng)周(zhōu)期；但(dàn)小周期超调后的(de)修(xiū)复出(chū)现一(yī)些“积(jī)极”信号(hào)。1）高能(néng)级城市地产供给增多、质(zhì)量改善，利于(yú)需求(qiú)释放(fàng)、形(xíng)成供需“正向循环”；2）中西部地区棚(péng)改加码（可比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)增长近60％）、中(zhōng)西部地区收入(rù)修复等(děn怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度g)，有利于(yú)稳定低能级城市需求。

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