如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月(yuè)以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌(dí)手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一(yī)举领(lǐng)涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许(xǔ)多国(guó)际市(shì)场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到(dào)日(rì)股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴(bā)菲特(tè)进一步(bù)增持了日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们(men)对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目(mù)前已经连(lián)续(xù)第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大规(guī)模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入(rù)了(le)价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语来越(yuè)多的(de)海(hǎi)外投资者似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日本(běn)产生(shēng)了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步(bù)促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成本(běn)日(rì)元融资押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜(qián)力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在波(bō)动性远低(dī)于(yú)美国科技(jì)股(gǔ)的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美国(guó)投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也(yě)表示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令(lìng)人(rén)失望的(de)低回报。那么(me)这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一(yī)定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的(de)一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债表(biǎo)上(shàng)有净现(xiàn)金，而美(měi)国的(de)这一(yī)比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了(le)改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意(yì)识到资(zī)本成本的(de)前提下推(tuī)进经营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了(le)力争“早(zǎo)日实(sh见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语í)现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的(de)中期(qī)经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积(jī)极压缩政策性持(chí)股的方针，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期(qī)公开(kāi)会(huì)议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单(dān)一原因。他们(men)对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希(xī)望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路(lù)线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田(tián)和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日(rì)本央(yāng)行(xíng)眼(yǎn)下依(yī)然处(chù)于能让(ràng)海外投资(zī)者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的(de)经(jīng)济(jì)前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估(gū)值仍(réng)处(chù)于(yú)低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而(ér)企业财(cái)报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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