大家好，转眼假期(qī)就结(jié)束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在(zài)加班(bān)，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了(le)，而(ér)海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大消息，以及券商老(lǎo)师(shī)们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议(yì)定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工作。中共中央总书(shū)记(jì)习近平主持会议。会(huì)议认为，今年(nián)以来，在以习近平同(tóng)志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统筹国(guó)内(nèi)国(guó)际两个大局(jú)，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情(qíng)防控和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情防(fáng)控取(qǔ)得重大(dà)决(jué)定性胜利，经济社会(huì)全面恢复(fù)常态化运行，宏(hóng)观政(zhèng)策(cè)靠前(qián)协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到缓解(jiě)，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好态势，经济运(yùn)行(xíng)实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济(jì)运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和(hé)改善(shàn)性(xìng)住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管(guǎn)了第(dì)一(yī)共和银(yín)行，这是本轮(lún)美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的(de)银行，同时也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿(yì)人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据(jù)中心测算(suàn)，全国国(guó)内旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部(bù)队及时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两架无(wú)人机(jī)出(chū)现异常，未能达(dá)到(dào)袭酒红色是哪几个颜色调出来的击目的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在(zài)合(hé)适(shì)的(de)时间和地点采取回应措施(shī)的(de)权利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯(sī)科市长索比亚宁(níng)表示，这一(yī)决(jué)定是(shì)为了防止未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地(dì)时间3日(rì)报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参(cān)与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对(duì)无人(rén)机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到(dào)平(píng)稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的(de)过度(dù)博弈和心(xīn)态失衡，市(shì)场(chǎng)酒红色是哪几个颜色调出来的大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政(zhèng)策和外部环(huán)境相(xiāng)比4月继续不断改(gǎi)善，投(tóu)资者对经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳(wěn)，市(shì)场(chǎng)依然处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低(dī)，关(guān)注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期回(huí)归理性，经济内生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高频(pín)数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)影(yǐng)响十分有限。其次(cì)，财(cái)报(bào)季数据(jù)显示(shì)，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业(yè)绩三(sān)个(gè)层面统一(yī)，夯实市场上行基(jī)础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者(zhě)心(xīn)态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种(zhǒng)，以及(jí)其他(tā)板(bǎn)块中一季度业(yè)绩(jì)明显改善(shàn)，且在二(èr)季度有望(wàng)持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望(wàng)相比全(quán)球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关(guān)注，如(rú)若应对得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估(gū)值水平不(bù)高仍(réng)处于历(lì)史中低(dī)位，A股节(jié)后两个(gè)交易日虽受节假期间的(de)事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲态，海外(wài)处于(yú)多事之秋，高利率环(huán)境下(xià)美(měi)国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短(duǎn)期结(jié)构上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似(shì)春天，市场有所(suǒ)反复很正常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存(cún)真，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技(jì)和(hé)大(dà)宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱(qū)动(dòng)逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正(zhèng)在展现出(chū)成(chéng)为未来(lái)经济(jì)增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛(sài)道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后市(shì)场表(biǎo)现如(rú)何(hé)？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上(shàng)涨概率(lǜ)较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨概(gài)率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后(hòu)1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期(qī)间全球大类资产(chǎn)波(bō)动以及背后(hòu)释放的(de)信号(hào)

　　国(guó)内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产表现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率下(xià)行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季度经济(jì)增速不及(jí)市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时(shí)也(yě)促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但(dàn)地(dì)产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局会议强调(diào)“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局(jú)会议首(shǒu)提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政(zhèng)策驱动的数(shù)字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡(dàng)下(xià)行的(de)，是去年(nián)底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年中的第一(yī)次战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和(hé)预(yù)期的(de)边际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段(duàn)完成(chéng)后(hòu)还出现(xiàn)了2个月的(de)底(dǐ)部震荡，整体回(huí)撤(chè)持(chí)续的时(shí)间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明(míng)资本(běn)市场(chǎng)对经济的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的经济回(huí)升可(kě)能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确(què)实出现了较(jiào)为明(míng)显的(de)下降。这一下(xià)降背后我们认(rèn)为可(kě)能(néng)主要有两个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经(jīng)济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一(yī)次市场(chǎng)的战术(shù)调整虽(suī)然可能已经(jīng)完成大部(bù)分，但(dàn)由于(yú)缺(quē)乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了(le)长期的(de)坦途，把握“上证50高(gāo)股息(xī)央国(guó)企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的(de)迷雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反(fǎn)复(fù)的美联储(chǔ)、激烈(liè)的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的(de)坦途较为明(míng)确(què)：经济(jì)温和(hé)复苏(sū)、美联储年内结(jié)束加息(xī)、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下(xià)行环境下(xià)获取超额收益(yì)（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持(chí)仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的(de)第(dì)五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一(yī)步加配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科(kē)创50方(fāng)向最(zuì)为关键。若美联(lián)储能够(gòu)在5月完成最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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