昨天(tiān)深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和(hé)党债务(wù)上限(xiàn)谈判代(dài)表格雷夫斯(sī)与白宫代(dài)表举(jǔ)行闭门会议，但会(huì)议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代表(biǎo)实在不可理(lǐ)喻(yù)，目前(qián)谈判处于“暂停(tíng)”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫(fū)斯强调，他(tā)不知道双(shuāng)方是(shì)否会(huì)在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消(xiāo)息传出后，三大(dà)美股指(zhǐ)集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业(yè)的压力(lì)可能影响(xiǎng)联(lián)储的利率路径，若源于银(yín)行业(yè)危(wēi)机的信贷环境收紧导致(zhì)经(jīng)济放缓(huǎn)，美(měi)联储可能不必(bì)让利率(lǜ)升(shēng)到原(yuán)应(yīng)有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下(xià)月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交(jiāo)易员(yuán)似乎更受债(zhài)务上限事态发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美(měi)债价(jià)格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对(duì)利(lì)率前景(jǐng)敏感的两(liǎng)年(nián)期美(měi)债收益率迅速(sù)远离他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创(chuàng)的两个月(yuè)来高位(wèi)，一度较高位回落超(chāo)过(guò)10个基点；美元指数(shù)刷(shuā)新日低(dī)，加速跌离(lí)周四所(suǒ)创的(de)3月(yuè)末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美(měi)债(zhài)收益(yì)率逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美(měi)股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美(měi)股周五高开低走，受债(zhài)务上(shàng)限谈判暂停(tíng)拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股(gǔ)走势(shì)分化(huà)，蔚(wèi)来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色金(jīn)属大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦(lún)锌连(lián)跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周前(qián)水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准(zhǔn)备继续进行债(zhài)务上限谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时(shí)间(jiān)今天(tiān)上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡(xī)称，动用宪法(fǎ)第(dì)14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推(tuī)动的增加政(zhèng)府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一(yī)步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额还(hái)剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今(jīn)天凌晨(chén)），美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席(xí)名(míng)为(wèi)“货币政策观(guān)点(diǎn)”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)远(yuǎn)远高于我们2％的(de)目标(biāo)环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语”，若抗(kàng)通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力(lì)于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是(shì)经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于支持6月会议暂不加息(xī)，而且银行(xíng)业危(wēi)机(jī)导致的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联(lián)储峰值(zhí)利率将低于(yú)预(yù)期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可(kě)能(néng)对经济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续(xù)）加息(xī)至那么高(gāo)的水平就能(néng)成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货(huò)币政策方面(miàn)已取得(dé)长足进步，政策(cè)立场现在是对经济增长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效(xiào)应滞后，以及近(jìn)期(qī)银行业压(yā)力(lì)导致的信贷收紧(jǐn)程度等(děng)多重(zhòng)不确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储(chǔ)有能力观察(chá)更多数据和未来前(qián)景(jǐng)的演变，然后再决定(dìng)可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济(jì)预(yù)测的准确(què)度通常存在挑战，他上述提(tí)到的观点及其能实现的程度(dù)也都存在不确定(dìng)性，理由是“未(wèi)来前景(jǐng)面(miàn)临着(zhe)历史(shǐ)性(xìng)高企的不(bù)确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业(yè)危机后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径(jìng)信(xìn)号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银(yín)行业(yè)压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻(bō)璃连续(xù)下行

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货(huò)继续(xù)深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城(chéng)期货(huò)研(yán)究所(suǒ)负责(zé)人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示(shì)，主要有三方面：一是(shì)产业(yè)供需结构预期转弱；二(èr)是宏(hóng)观环境不(bù)乐观；三(sān)是(shì)交(jiāo)易者(zhě)在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但南华(huá)研究院能化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪认为，各(gè)自(zì)的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原(yuán)因在于远(yuǎn)兴投产(chǎn)的消息(xī)面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本周检修量(liàng)增加，库存(cún)依旧累库(kù)，可(kě)见下游(yóu)的持货(huò)意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万(wàn)吨，对(duì)供需关系也(yě)存在一定(dìng)的(de)影响(xiǎng)。在(zài)现货松动、投产预(yù)期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于(yú)前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下(xià)游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价(jià)格松动，中下游(yóu)的(de)备货(huò)情(qíng)绪出现(xiàn)一(yī)定的谨慎或(huò)者(zhě)恐高(gāo)的情形(xíng)，因此产(chǎn)销(xiāo)出现了较为明显的(de)下滑。在(zài)现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻(bō)璃(lí)的价(jià)格跌(diē)幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具(jù)体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场(chǎng)交(jiāo)易(yì)点是远兴(xīng)能(néng)源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于6月点火(huǒ)投产，产能(néng)为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大(dà)量新(xīn)增(zēng)产能和低(dī)成本纯(chún)碱的叠加(jiā)作用下持续走低(dī)，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的(de)供需结(jié)构在9月(yuè)会发生变化，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场也已充分计(jì)价，这一(yī)点从9月合约的(de)深贴(tiē)水可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形(xíng)成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约(yuē)的跌(diē)幅和现(xiàn)货向期(qī)货(huò)回归(guī)的方(fāng)式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江文敏表示，近期市(shì)场主(zhǔ)要交易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单(dān)天数为16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数(shù)据平均(jūn)为82％，相比于(yú)3月及4月的(de)数据，5月份产销(xiāo)数(shù)据大幅下(xià)滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月(yuè)新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要是高库存和低需(xū)求逻(luó)辑。”闾振兴(xīng)说，4月中(zhōng)下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润(rùn)改善很(hěn)多，加之终端表现并(bìng)不乐观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预期(qī)、国内经济复苏(sū)不(bù)及(jí)预期的背景(jǐng)下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱和玻璃(lí)正是空头(tóu)配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持(chí)续(xù)

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来现货价(jià)格短期(qī)的(de)企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事(shì)件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必(bì)然(rán)走向(xiàng)过剩，而短期(qī)检修的兑现(环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语xiàn)有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋(qū)势下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料(liào)库存消(xiāo)耗，二是对未来的(de)需(xū)求是否(fǒu)存在旺季(jì)的(de)预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价(jià)格预期偏弱。后(hòu)市关注在(zài)需求存在缺口(kǒu)的(de)情形下，7月订单是否依(yī)旧(jiù)具(jù)有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为(wèi)，除非(fēi)价(jià)格(gé)开(kāi)始冲击成(chéng)本，或(huò)是供需上(shàng)有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期则还是要(yào)关注持仓的变化，短线资(zī)金离场或使得低位波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止跌(diē)可(kě)以关注两个指标：一是基差不(bù)再(zài)是以现货下环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语跌方式来(lái)修复；二是月(yuè)供需预期(qī)博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴能源(yuán)的后续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价降价幅(fú)度(dù)。若远兴能源后(hòu)续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认为，后市弱势(shì)也将继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否(fǒu)维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注下游深加工订单情况、地产施工端(duān)情况。若后期地产施工端主体封(fēng)顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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