在股市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集(jí)迎(yíng)来开放(fàng)日，近三(sān)个月即将开放的(de)产(chǎn)品超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南(nán)一家基(jī)金公司(sī)发(fā)布公告称，根(gēn)据基金(jīn)法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年(nián)定期开放基金(jīn)最近一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序(xù)，无须(xū)召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开(kāi)放期最后(hòu)一个(gè)开放(fàng)日的(de)申购、赎(shú)回或转换业务申请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金(jīn)份额持有人数量不(bù)满200人或者基金(jīn)资产净值(zhí)低于五千万元，基(jī)金管理人在履行(xíng)相关(guān)监管报告(gào)和(hé)信(xìn)息披(pī)露程(chéng)序后终止基(jī)金合同，无需召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收(shōu)益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的(de)主动权益类定期(qī)开放(fàng)基金有60只（份额(é)合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价(jià)研究中心高级分析师孙桂(guì)平(píng)对此表示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不好时，距离(lí)开(kāi)放日(rì)越远(yuǎn)，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况也与(yǔ)基金(jīn)成立时(shí)间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销售机(jī)构负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的(de)定开基(jī)金大多成立于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节(jié)奏存在关(古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读guān)系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式(shì)基金来(lái)看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破(pò)净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从基金发(fā)行角度而(ér)言(yán)，权益市场高(gāo)点时基金发(fā)行相(xiāng)对(duì)容(róng)易，而(ér)且规模也容易做大，基(jī)金公(gōng)司有动(dòng)力(lì)去做；但从(cóng)投资者而言，高(gāo)点入市(shì)就容(róng)易出现一段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的(de)情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为(wèi)，对基金(jīn)公司而言，在市(shì)场高点时(shí)要(yào)保持(chí)冷(lěng)静(jìng)，相对谨(jǐn)慎(shèn)发(fā)行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益导向进(jìn)行产品布局(jú)和发行。此举既可(kě)以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司(sī)良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责(zé)人也表示(shì)，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火热时(shí)发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整(zhěng)体波动增大(dà)，风格轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的(de)基金收益率差距(jù)较大。另一方面(miàn)，市场情绪(xù)火热时容易(yì)出现爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可(kě)能(néng)会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超额(é)收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚(xū)高(g古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读āo)。过高的(de)管(guǎn)理规(guī)模要求基金经理不(bù)得(dé)不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多(duō)投(tóu)资机会，调整投资(zī)分(fēn)布，也可能会(huì)增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部(bù)门机构负责(zé)人也建议基(jī)金公(gōng)司前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基(jī)金经理能力范围内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如(rú)果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机(jī)会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在(zài)中长期(qī)斩获一定的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及预期(qī)时，投资者的心(xīn)态会(huì)受到一定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信(xìn)心(xīn)。如果破净(jìng)率持(chí)续上升的(de)话，投(tóu)资(zī)者(zhě)对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经(jīng)理更好施(shī)展投资(zī)决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具(jù)有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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