财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事(shì)件有关的(de)一个(gè)重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区的信贷(dài)衍(yǎn)生品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会一致(zhì)投票通过了(le)上(shàng)述决议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出(chū)现在投(tóu)票的清单(dān)上(shàng)。

　　具(jù)体来(lái)说，提出(chū)这个问题的市场参(cān)与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参考(kǎo)债(zhài)券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债(zhài)作为标准参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文(wén)件中的排名条(tiáo)款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次(cì)级债的持(chí)有人是相较于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出(chū)任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急(jí)交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此(cǐ)举也引发(fā)了大量此类债券持有(yǒu)人(rén)的(de)诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用(yòng)是(shì)在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等(děng)于参考资产(chǎn)的(de)面值减(jiǎn)去(qù)违约后的市(shì)场价值。各个区域的(de)信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会(huì)，负责决定在这个(gè)地区(qū)是否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合约中定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义(yì)总量(liàng)超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预(yù)计(jì)将造(zào)成170亿(yì)美元的(de)损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不(bù)过这(zhè)部分的损(sǔn)失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆盖，意味着(zhe)收购资(zī)产的价格（30亿可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份(fèn)文(wén)件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会(huì)就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府(fǔ)的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的(de)董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可(kě)预见的(de)未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍将独(dú)立运营。

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