自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖(nuǎn)的(de)画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募(mù)基(jī)金2023年一(yī)季(jì)报的(de)披露，将明星基金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向逐一(yī)曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露(lù)旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后市的(de)基(jī)本看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春表示(shì)对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度(dù)，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓在一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客(kè)观(guān)上当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价(jià)能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在(zài)今年一季度仓位(wèi)基本都(dōu)维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规模(mó)最大的一(yī)只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基(jī)金在一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易(yì)方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达优(yōu)质企业三年(nián)持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直保持了(le)一定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一季(jì)度末(mò)所管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金(jīn)基本维(wéi)持和去年底的(de)差不(bù)多(duō)的港股(gǔ)仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该(gāi)基金(jīn)持有(yǒu)港股和(hé)美股(gǔ)的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科(kē)技等行(xíng)业的配置，降低了金融(róng)等行业的(de)配(pèi)置，另外(wài)，在区域(yù)分布上配置的更加均(jūn)衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有商业(yè)模式出色(sè)、行业格(gé)局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报(bào)中谈及，投(tóu)资者需要时刻保(bǎo)持一种克(kè)制(zhì)而(ér)理性(xìng)的心(xīn)理状态，不需(xū)要大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会(huì)时(shí)全力出击(jī)。他一(yī)直保持着(zhe)偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本(běn)保持(chí)稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成为该基(jī)金的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而在(zài)去(qù)年末，该基金前(qián)三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)依次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中(zhōng)写道，一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等(děng)行业(yè)的配置，降低了(le)金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而增加了美(měi)团-W、中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而(ér)药明(míng)生物(wù)退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达(dá)优(yōu)质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。而美(měi)团新(xīn)进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是(shì)行业内(nèi)首位主动权益基(jī)金管理规模超过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他(tā)所管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张坤(kūn)管理的4只基金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)势企(qǐ)业(yè)三(sān)年、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道自己的投资思路(lù)，这(zhè)一(yī)次(cì)也不例外，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)来充(chōng)分观察(chá)公(gōng)司的(de)发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的(de)理解和对(duì)具体行(xíng)业和(hé)企(qǐ)业的(de)洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来(lái)更(gèng)可能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标的(de)内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全(quán)球(qiú)产业升级(jí)的(de)经验(yàn)，持续(xù)做深入(rù)的(de)研究积累，争取构建一(yī)个(gè)全面而尽(jǐn)量(liàng)准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望(wàng)能(néng)正确评(píng)估(gū)企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要(yào)，因为好公司不(bù)是(shì)好股票的唯一(yī)情形就是估值(zhí)过高，在其(qí)他情形下，好公(gōng)司都会给(gěi)投资者(zhě)带来(lái)长期可(kě)观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据(jù)进(jìn)行(xíng)系统整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基(jī)本(běn)面的核心手段之一(yī)。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业(yè)的(de)所(suǒ)有经营活动都会(huì)反映(yìng)在财务数据中，定(dìng)量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调研(yán)中对企业(yè)形成(chéng)的定性感知。如果(guǒ)能对一(yī)家(jiā)公司过去(qù)和当前的财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确(què)评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对(duì)一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它的年(nián)报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读(dú)了年报(bào)中的附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司(sī)都经历过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩(jì)和股价的震荡(dàng)，经历(lì)过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模(mó)式(shì)往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过深入的(de)研(yán)究并抓住这些关键的(de)因素，是能够一(yī)路坚持(chí)下(xià)来的重要因素(sù)，也通常意味着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一(yī)人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度(dù)末该基(jī)金保持较高仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度调(diào)整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该(gāi)基金去年四季(jì)度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年一季度(dù)，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为(wèi)新科技技术(shù)演绎(yì)预(yù)测中(zhōng)的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高端制造(zào)业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退(tuì)的(de)初始预期、国际(jì)关系(xì)不确定的(de)情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较热烈(liè)的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可能是(shì)高端制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构(gòu)并没(méi)有进(jìn)行大幅(fú)度的调整，依(yī)然(rán)围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季(jì)度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在历史低(dī)位，产业链的(de)变化(huà)在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样的(de)趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而(ér)言，在(zài)新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期内(nèi)基本(běn)面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何(hé)展望未来(lái)市(shì)场投资机会(huì)，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国(guó)经(jīng)济(jì)整体温(wēn)和(hé)复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美(měi) 金融风波暂时平息(xī)，但也(yě)让投资(zī)者(zhě)担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种危(wēi)机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了(le)未来通胀的(de)韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整决策(cè)时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进一步加剧可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁了市场结构(gòu)的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化(huà)等(děng)板块表现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融(róng)地(dì)产等行业(yè)则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到基(jī)本面(miàn)驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括(kuò)行业上用医(yī)药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持(chí)了一些(xiē)由(yóu)于短期基(jī)本面一(yī)般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在(zài)今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上(shàng)一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度(dù)的第二大(dà)重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十(shí)大重仓股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了(le)积极的(de)研究，方向上非常认同其(qí)很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提(tí)升全社(shè)会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客观(guān)上我们当下的研(yán)究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益(yì)率更高(gāo)的资产”这一(yī)投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和(hé)公司进行跟踪、研(yán)究以及(jí)再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)中(zhōng)还(hái)分(fēn)享了自己最新的(de)投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最(zuì)终(zhōng)映射到(dào)投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和(hé)人生一样，每天都可(kě)以(yǐ)做(zuò)选择(zé)，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的其实(shí)也就(jiù)是(shì)那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反思、进(jìn)化(huà)，努(nǔ)力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得了更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要(yào)城(chéng)市的一二手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入(rù)库存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们(men)可(kě)能真(zhēn)的只需(xū)要一(yī)点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下(xià)的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜(tián)蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富国基金副(fù)总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富(fù)国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新进(jìn)前(qián)三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次(cì)进入富国天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业(yè)务为核心的高科技服(fú)务企(qǐ)业(yè)，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务、大样本和大数(shù)据”等(děng)资(zī)源优势(shì)，为(wèi)全国各级(jí)医(yī)疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度(dù)新进富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科(kē)学(xué)业务增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退出富国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度(dù)实(shí)体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币(bì)政(zhèng)策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策(cè)放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数(shù)据(jù)上呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但(dàn)我们应该看到(dào)是积(jī)极的(de)因素正(zhèng)在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸(xī)引力的位置，当下(xià)权益市(shì)场处在(zài)较好的(de)风险收(shōu)益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在(zài)所面临的重重困(kùn)难终将找到(dào)解决的出路(lù)。投(tóu)资者当前选择承(chéng)受市(shì)场波动对应的预期(qī)回报水平(píng)的是相当(dāng)合(hé)适(shì)的。未来我(wǒ)们依(yī)然会致力于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露(lù)时反复强调，我们(men)并不(bù)具备(bèi)精确(què)预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集中(zhōng)在耐心收集具有(yǒu)远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自(zì)身(shēn)创造价(jià)值的实(shí)现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏(piān)好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们(men)认为此类企业(yè)，有更(gèng)大(dà)的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业(yè)自(zì)身增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的(de)基金经理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如(rú)何(hé)看(kàn)待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一季(jì)度(dù)组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚持自下而(ér)上(shàng)精选个股而非择时的(de)投资风(fēng)格，保(bǎo)持(chí)合(hé)同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来(lái)看，前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美的集团(tuán)新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济(jì)温和复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化对国内(nèi)资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味着高利率环(huán)境(jìng)大概(gài)率持(chí)续(xù)更长时(shí)间。气球(qiú)事件导(dǎo)致(zhì)中(zhōng)美关(guān)系再(zài)度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈(yì)气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常(cháng)化需(xū)要一个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的社融和(hé)地产数据分析(xī)，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资产问题不(bù)大，海外央行及时救助(zhù)可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为(wèi)出现金融危机(jī)的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益(yì)率(lǜ)在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关注(zhù)整个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做正确(què)的事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看(kàn)微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平(píng)静(jìng)。我们(men)对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。期待(dài)为持有人创造(zào)良好收益。

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