北京时间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股(gǔ)东会(huì)上表示，他和芒格(gé)依然高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公司带来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产(chǎn)业链中的(de)重要位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第一时(shí)间获取本次股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成(chéng)三个(gè)阶段(duàn)的(de)交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个阶段(duàn)由于他(tā)们去(qù)年优异(yì)的业绩(jì)对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很(hěn)难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不(bù)是(shì)无(wú)限的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面(miàn)临(lín)的问题不在于是否开新店。我和(hé)查(chá)理为了(le)把这(zhè)个品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是(shì)在最初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但后来发(fā)现还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)所有监(jiān)管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国(guó)有(yǒu)关(guān)部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱(qián)就能(néng)解决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何(hé)，但(dàn)即(jí)使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其(qí)在伯(bó)克希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定(dìng)了(le)苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能(néng)源业务。虽然我们持(chí)有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但每年的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习(xí)惯。如果让(ràng)消费者选是(shì)放(fàng)弃买手机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很(hěn)多人会(huì)选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预(yù)测，以(yǐ)及(jí)它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可(kě)能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美(měi)元是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果他们(men)要(yào)么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送(sòng)了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高美国的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的(de)部(bù)分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高(gāo)估了(le)一个不需要(yào)高估就能(néng)成(chéng)为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的(de)智商可(kě)能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要(yào)狂热(rè)，致(zhì)力(lì)于解决不可(kě)能的(de)问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活(huó)方(fāng)式(shì)，我不(bù)喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年(nián)后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公(gōng)司还(hái)会(huì)面临来自(zì)世界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于一个特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资者关于人(rén)工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看一看，会发现自动(dòng)化(huà)操作(zuò)程度(dù)非常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因为(wèi)人工智能并不能取代(dài)很(hěn)多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽然可以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖(gài)茨也(yě)特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全世界(jiè)，但它(tā)并不能改变(biàn)人类(lèi)的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额(é)收(shōu)益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额(é)收益的(de)机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这(zhè)并不(bù)代表没有(yǒu)投资(zī)机(jī)会。从1940年(nián)到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源(yuán)等领域(yù)都有新的改变，新的(de)事物永远(yuǎn)在不(bù)断(duàn)出(chū)现，而(ér)且会取代一些原有的(de)技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔(ěr)在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决(jué)一(yī)些环(huán)境(jìng)方(fāng)面的(de)问题。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能(néng)源的转变，我们在这个(gè)方面做(zuò)了非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券(quàn)市场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在(zài)正在(zài)经历能(néng)源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的(de)公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进(jìn)行整合。我们(men)也将我们的目(mù)标进行了同步规(guī)划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但(dàn)这个(gè)过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的(de)规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公(gōng)众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这(zhè)次(cì)事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传(chuán)染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们(men)做了一件非常明智的事情，就是(shì)成立联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在已经是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这(zhè)是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要求的责(zé)任。他们改变了很(hěn)多次(cì)保证金要求(qiú)，因为我们都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱的人会(huì)给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解决不了(le)财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的(de)天量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他们(men)无法解(jiě)决财政问题，他(tā)们正(zhèng)在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不很乐观(guān)，他表示，我们在(zài)第二次世界大(dà)战中付出了代价(jià)。我们每(měi)个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包(bāo)括(kuò)我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无(wú)法预(yù)计(jì)宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国(guó)银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各(gè)样的新发明(míng)，但它需(xū)要(yào)有旧(jiù)的价值观。我们不知道(dào)会发(fā)生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会(huì)发生(shēng)很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造(zào)问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们承担了不(bù)该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们(men)未来的行为(wèi)方(fāng)式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全(quán)的银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性事(shì)情，银(yín)行(xíng)可(kě)能是一个非常不错的投资。最(zuì)初(chū)在(zài)1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股公(gōng)司修正法案》没有通过(guò)，我(wǒ)们(men)最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而(ér)不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我看不到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的(de)时候，并没有人(rén)知道需(xū)要印多(duō)少数额(é)的(de)货(huò)币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会完(wán)全不(bù)同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年，虽(suī)然有很多(duō)上市公(gōng)司(sī)涉(shè)及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家(jiā)技(jì)术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其(qí)依(yī)然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司(sī)，盖可第(dì)一季度(dù)业绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季(jì)度(dù)还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远(yuǎn)程信息(xī)处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失(shī)情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地(dì)产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不(bù)是特别活跃，因此也不(bù)会(huì)受到不良贷(dài)款等(děng)一(yī)系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界(jiè)很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关注(zhù)这一团队的(de)运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一(yī)段困难时(shí)间，但(dàn)好(hǎo)在我们(men)走出疫情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而(ér)不是短(duǎn)期专注于在20年(nián)内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提(tí)供可(kě)持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回答(dá)有没有(yǒu)因(yīn)为情(qíng)绪(xù)作出错(cuò)误的投资决(jué)定时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都不(bù)想成为一(yī)个(gè)没有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资或商业决定时(shí)成为一个(gè)没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调(diào)：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年(nián)都在(zài)增(zēng)加，而投资者不(bù)需要(yào)花任(rèn)何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的(de)机(jī)会(huì)是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的

　　关(guān)于(yú)是否对(duì)持有的超过(guò)1000亿(yì)美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格(gé)，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的(de)情况下，没(méi)有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们(men)收购的机会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的，所以当(dāng)一家好(hǎo)公司(sī)面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的(de)资(zī)金(jīn)。但我们的(de)股东可(kě)能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什(shén)么(me)让股价(jià)稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期(qī)利润和长(zhǎng)期防(fáng)御能力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们(men)不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了(le)一些，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年(nián)试图涉(shè)足(zú)百货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图(tú)案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业的技(jì)术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工(gōng)作，当然(rán)现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一(yī)些事情(qíng)做得更(gèng)好，或(huò)者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格(gé)雷格是做出(chū)最终决定的那个人(rén)。未来我(wǒ)们还需要更多的优(yōu)秀人(rén)才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明(míng)，我们是绝不会(huì)让他们(men)接替我们(men)做(zuò)任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希(xī)尔(ěr)有很(hěn)多很优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好原因之一(yī)，是(shì)从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人(rén)之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二(èr)的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本(běn)五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访(fǎng)日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们(men)确实希望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期合作的机(jī)会。它们是一(yī)些令人难以置(zhì)信的投资(zī)机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百(bǎi)年后的(de)伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带来幸福(fú)感

　　在问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书(shū)时至今日依然(rán)畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为(wèi)是一个国家的(de)资(zī)产而非负债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是(shì)会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可(kě)以在国(guó)家的(de)经济中投入(rù)非常多的钱(qián)，带(dài)来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在相同的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续(xù)沿用(yòng)，因为股票回购将(jiāng)同时(shí)对股东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足(zú)够(gòu)且股票很有吸引(yǐn)力，那(特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任nà)么(me)为什(shén)么不通过回购来(lái)提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在(zài)回(huí)答关(guān)于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适合(hé)所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这(zhè)一生，你可(kě)以写一下(xià)讣告(gào)，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高但(dàn)没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观(guān)察过很多(duō)富裕家庭，它们(men)在财产规划(huà)分配上都(dōu)存在各自的(de)问(wèn)题(tí)。我年事已高，可我并(bìng)没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解以(yǐ)及他们的(de)建议(yì)。这(zhè)件(jiàn)事(shì)情对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的不同(tóng)时期(qī)来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全(quán)不向他们的(de)孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子(zi)的(de)成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会(huì)很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的(de)一个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身边(biān)有(yǒu)能量的人(rén)和活(huó)动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就(jiù)需要(yào)更多的(de)运气，当(dāng)然，你一定不要把自(zì)己的(de)命运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的(de)业(yè)务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自(zì)己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想的工作环境，没(méi)有什(shén)么(me)能比这(zhè)更美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生(shēng)的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说(shuō)服力的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从事(shì)和(hé)热(rè)爱(ài)的(de)工(gōng)作都是(shì)错误(wù)的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是(shì)否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的(de)排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜上排在(zài)差(chà)不多第300名或第350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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