射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智(zhì)微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司(sī)上(shàng)市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部机(jī)构(gòu)股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍(réng)略(lüè)低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领域正(zhèng)面(miàn)临(lín)变(biàn)局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市(shì)场变化谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射(shè)频前端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜(shèng)微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不及(jí)和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发(fā)信德(dé)以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大(dà)基(jī)金(jīn)二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入(rù)、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公司(sī)目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出(chū)货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来(l没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课ái)增速持续放缓(huǎn)的(de)预期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下(xià)滑(huá)，射频前端(duān)市场规(guī)模(mó)与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)的(de)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)有着(zhe)相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇(yù)了破(pò)发的(de)行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业(yè)务(wù)领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中(zhōng)低端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商(shāng)三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更(gèng)多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前(q没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课ián)，一(yī)级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本(běn)次(cì)IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和广州研发(fā)中心建设以及补充流动资金(jīn)。具(jù)体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得(dé)的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对(duì)上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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