钠电池(chí)产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投资(zī)，传艺科(kē)技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的(de)股(gǔ)价似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人(rén)遐想的(de)题材(cái)搭配公司释(shì)放钠电池项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激(jī)着传艺(yì)科技(jì)股价迅速飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然(rán)去(qù)年末以来，抛“利好消息(xī)”催涨股价的套(tào)路(lù)完全失灵，股价又在4个(gè)多(duō)月(yuè)时间(jiān)极(jí)速腰(yāo)斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投(tóu)建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项目，传(chuán)艺科技也只收获了短暂(zàn)的上涨，而(ér)后再未掀起波(bō)澜。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射(shè)的是市场(chǎng)对(duì)传艺科技高调(diào)跨界钠电赛道故事的(de)怀(huái)疑(yí)：从宣布(bù)跨界到现在，时间不过10多月，规划(huà)产能已经(jīng)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的投资成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续(xù)下行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产能(néng)又该如何(hé)消化？过(guò)往投资计划频(pín)频“跳票”、实(shí)际(jì)效益(yì)与预(yù)期天差(chà)地(dì)别(bié)等“黑历史(shǐ)”在(zài)前(qián)，“大(dà)跃(yuè)进”的(de)新项目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世纪(jì)70年(nián)代，钠(nà)离子电(diàn)池便与锂离(lí)子电(diàn)池同时期(qī)萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发(fā)进度(dù)大大落后于了锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技术完成突破(pò)以(yǐ)及锂价(jià)陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处不断飙升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之一重(zhòng)回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推(tuī)出第一代钠离子电池(chí)，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠(nà)电炒作(zuò)如日中天之际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间高调宣布(bù)入局(jú)。彼时(shí)的(de)公告显示，公(gōng)司(sī)拟投资3000万元通过(guò)全资子公司江苏智纬(wěi)电子科技有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人(rén)杨(yáng)磊(lěi)和杨(yáng)崇义(yì)合(hé)作设立控(kòng)股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科技有限公司（公司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺(yì)科技(jì)旋(xuán)即涨停，当(dāng)日盘后公司迫不(bù)及待召开电话会议，向合计64名分析师和个人(rén)投资者披(pī)露跨界钠电的各种细节(jié)。根据规划，传艺科技钠(nà)电(diàn)池项目(mù)中(zhōng)试(shì)线(xiàn)2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计划(huà)新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股价更加(jiā)疯(fēng)涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科(kē)技宣布跨界(jiè)后一口气收出7个涨停(tíng)板，市(shì)值(zhí)快速实现翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股(gǔ)价(jià)的前(qián)车在前，传艺(yì)科(kē)技开始有意无意(yì)地(dì)“主动”披露钠电项目进(jìn)展(zhǎn)，而(ér)公(gōng)司股价也往往(wǎng)在公告披露后录得大幅上(shàng)涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界(jiè)钠电(diàn)池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不(bù)到半年的时间已(yǐ)翻了(le)逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始掉头向下，无(wú)论其如(rú)何发布(bù)“利好”消息(xī)，股价也(yě)再难掀大(dà)风浪，反而随着时间的推移，迅(xùn)速回落。截至4月(yuè)20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时(shí)间(jiān)已经较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由(yóu)于(yú)在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电话会(huì)并在《投资(zī)者关系活动(dòng)记(jì)录表》中对外发布钠电池业务(wù)未来规划、技术水(shuǐ)平(píng)等(děng)涉及公司(sī)经营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)关注(zhù)函回复的公告》补充披露相关事项，传(chuán)艺科技及公司董事(shì)长兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘(mì)许小丽还(hái)遭深交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看(kàn)传(chuán)艺科技股价“过山(shān)车”式(shì)上下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归根结底还是其资金有限与(yǔ)钠电(diàn)产能(néng)规(guī)划“大(dà)跃(yuè)进”不匹(pǐ)配无(wú)法让市场信服造(zào)成的。

　　根(gēn)据公司定(dìng)增预案，钠(nà)电池(chí)二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司(sī)产能将达到(dào)10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回复函和(hé)2023年度定增预案，公司规(guī)划(huà)的10GWh钠电池项目(mù)的(de)投(tóu)资(zī)成(chéng)本约54亿(yì)元。其中(zhōng)，土地(dì)购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备成本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科(kē)技规划(huà)的(de)钠电产能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟民4月16日在公开(kāi)场合演(yǎn)讲时提到，“2022年(nián)7月，公司(sī)决定，发挥资(zī)金优势(shì)，投资50亿元，新(xīn)征410亩(mǔ)土地，用30个月(yuè)的时(shí)间，新上钠离子(zi)电(diàn)池全供应链项(xiàng)目，逐步形成年产(chǎn)3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨(dūn)电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中(zhōng)试线已(yǐ)经(jīng)竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始(shǐ)试(shì)产试销，6月(yuè)底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时提到的钠电产能规划，来(lái)源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民的(de)说法(fǎ)，传艺科技在上述(shù)的54亿元资金外，还需(xū)要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元(yuán)的投入(rù)。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营式微，年赚1亿(yì)元的盈利水(shuǐ)平显然难以撬动动(dòng)辄几十(shí)亿的项目(mù)。

　　传艺(yì)科(kē)技主营输(shū)入类(lèi)设(shè)备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大(dà)类消费电子零组件，具体包括笔记(jì)本/台式机电脑键(jiàn)盘(pán)、触控模(mó)组和鼠(shǔ)标等输入类设备及通讯(xùn)用(yòng)板、消费电子(zi)、计(jì)算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以(yǐ)来公司经营规(guī)模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻(fān)了近3倍。但盈利并(bìng)未同步(bù)，上市当年公(gōng)司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经(jīng)达到(dào)了9000万元，净利(lì)润增长乏力可见(jiàn)一(yī)斑(bān)。

　　传(chuán)艺(yì)科(kē)技业绩变动(dòng)情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并(bìng)不宽裕(yù)。2022年(nián)，公(gōng)司经营(yíng)活动产生的现金流量净额4.46亿(yì)元(yuán)；截(jié)至(zhì)去年末(mò)，公(gōng)司货币(bì)资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半(bàn)内要拿出54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元以(yǐ)上(shàng)的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司(sī)可用(yòng)于钠离子电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电项目时自有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所(suǒ)的回函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开始(shǐ)规划的(de)一期2GWh产能，传艺(yì)科(kē)技就是(shì)准备靠银行贷款解(jiě)决。后(hòu)一(yī)期(qī)产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今(jīn)年3月30日公司(sī)公告称，传艺科技及子(zi)公(gōng)司(sī)拟向(xiàng)工商银行、农业(yè)银(yín)行(xíng)等组成的联合银团申请不超(chāo)过20亿(yì)元的项目贷款，用于公(gōng)司钠(nà)电池项目(mù)。根(gēn)据最新的(de)调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参团银行处(chù)于(yú)正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特定对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿(yì)元，其(qí)中的24亿(yì)元(yuán)拟投入钠电池制造二期项(xiàng)目，剩(shèng)余6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根据测(cè)算，二(èr)期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿(yì)元，除了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而(ér)为补这部(bù)分缺(quē)口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定增(zēng)募投资金中(zhōng)的(de)1.75亿元变更(gèng)用于该项目(mù)。

　　简单加总便知(zhī)，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资(zī)。至(zhì)于上述邹伟民公(gōng)开演讲时提到的(de)另外8GWh的(de)项(xiàng)目(mù)资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证，但截(jié)至(zhì)发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个钠电池全供应(yīng)链(liàn)项目计划到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达(dá)效(xiào)后，可(kě)实现年(nián)销售250亿元(yuán)。”若传艺科(kē)技的(de)钠电(diàn)项目(mù)真如邹伟(wěi)民在近日的演讲(jiǎng)中所(suǒ)言照进现实，几年后(hòu)公司营收将在当前基(jī)础上翻(fān)十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显(xiǎn)示，市场对这个故事并(bìng)不(bù)再(zài)买账，除了资金实力有限公(gōng)司外，核(hé)心(xīn)还(hái)在其大(dà)干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电(diàn)池商业(yè)化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品、量产(chǎn)并大(dà)建(jiàn)产能，竞争者初露威(wēi)胁(xié)，赛道已然开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参(cān)数(shù)和性能(néng)来看，传艺钠电的(de)钠(nà)电池与(yǔ)巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型(xíng)、华(huá)语新能(néng)源(yuán)配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和低速电动(dòng)车(chē)领域实现装车应用(yòng)。而传(chuán)艺科技除了(le)在(zài)岁(suì)末年(nián)初公告与中祥航业(yè)、江苏新(xīn)能源、德博新能源(yuán)签订(dìng)项目(mù)合作或战略(lüè)合(hé)作(zuò)协议外(wài)，并(bìng)未(wèi)官宣重点客户(hù)。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司(sī)都以(yǐ)“目前订(dìng)单下游运用(yòng)覆盖(gài)储能(néng)、低速电动车及电(diàn)动工(gōng)具等多个(gè)领域”“公司钠离(lí)子电池(chí)送(sòng)样后客户的反馈普遍(biàn)较(jiào)为良好(hǎo)，并(bìng)已(yǐ)与多名客户签订了销售订单(dān)”“公司(sī)已与多家知(zhī)名两(liǎng)轮电(diàn)动车(chē)品(pǐn)牌开展送样和合作意(yì)向(xiàng)洽谈等工作(zuò)”等(děng)进行回复。至于具体的客户(hù)名称和(hé)订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地(dì)正(zhèng)数倍级(jí)增(zēng)长。上(shàng)海(hǎi)钢联(lián)新能源事(shì)业部钠电池(chí)分析师汪奇告(gào)诉钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯(xùn)最(zuì)新(xīn)发布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠(nà)电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年(nián)钠电(diàn)池落地产能大幅(fú)增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠电池落(luò)地(dì)的产能中可以(yǐ)实(shí)现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于(yú)两(liǎng)轮(lún)车的钠(nà)电池不到5％，后面(miàn)成本降下来才会有较大比例的替代(dài)。”汪(wāng)奇认为，今年(nián)钠电池只会小批(pī)量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其在调研记录(lù)中预(yù)测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占去了2023年钠(nà)电(diàn)池(chí)市(shì)场的绝(jué)大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资(zī)者关系活动记(jì)录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉(chén)寂多(duō)年的(de)钠电池是(shì)在此(cǐ)前锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而(ér)被推(tuī)到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持(chí)续下行(xíng)，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会否影响钠电(diàn)池商(shāng)业(yè)化进程的(de)讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池能够起到对锂电池的平(píng)衡作用，平(píng)衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不(bù)太(tài)可(kě)能成为(wèi)主流。锂价(jià)一便宜，就会让钠离子的(de)发展陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子(zi)技术一定(dìng)要(yào)发展，因为它是锂离(lí)子(zi)电池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产(chǎn)的(de)生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离(lí)子电池(chí)性(xìng)能(néng)比较接近磷(lín)酸铁锂电(diàn)池，高(gāo)能(néng)量密度的也接(jiē)近三元(yuán)523电池。目前电(diàn)碳价格下(xià)跌(diē)至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅(fú)下(xià)降40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠(nà)电池成本基本(běn)相当；而由于锂原料价格(gé)大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电(diàn)池成本已经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下(xià)时(shí)，锂电池对(duì)钠电(diàn)池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认(rèn)为钠电池还有降(jiàng)本的空(kōng)间(jiān)。兴(xīng)储世纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模(mó)量(liàng)产后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子(zi)电池的(de)理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳(tàn)酸锂(lǐ)价格高于15万(wàn)元(yuán)/吨，钠(nà)离子(zi)电池的成本(běn)优势(shì)就依然存在，并且随着(zhe)技术不断发展、产业不(bù)断成熟(shú)，钠离子电(diàn)池的(de)降(jiàng)本(běn)空间有望进一步打开，该(gāi)成本临界点仍有进一步下(xià)探(tàn)的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业(yè)规模化(huà)完成后，能和锂离子(zi)电池的成(chéng)本拉开差距，接近(jìn)铅(qiān)酸(suān)电(diàn)池的成本(běn)。但能量密度(dù)的限制，使得(dé)碳酸锂(lǐ)价格在15万(wàn)以上时(shí)，成熟后的(de)钠(nà)离子(zi)电池有(yǒu)一定优势(shì)；碳酸锂价(jià)格在10万左右及(jí)以下时(shí)，钠离子电池在(zài)动力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包(bāo)括传(chuán)艺科技在(zài)内(nèi)，诸多入局钠电池的企业(yè)都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业(yè)化(huà)进程。但随着锂价(jià)持续下降，钠电池利(lì)润率下降或也(yě)是必(bì)然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日的(de)调研记录中曾(céng)表(biǎo)示，公司钠电池定(dìng)价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一般给到客(kè)户的价(jià)格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格波(bō)动(dòng)而波动。

　　缺(quē)乏(fá)长远投资(zī)定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化(huà)之外(wài)，市(shì)场还担忧传艺科技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领(lǐng)域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技(jì)在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至(zhì)终(zhōng)止募投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生产线技(jì)改并扩产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资(zī)用途(tú)，将FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目未用(yòng)的(de)资金1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻薄(báo)型(xíng)键盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万(wàn)元募资(zī)的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将(jiāng)薄(báo)膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目(mù)的实施地(dì)点从一厂搬(bān)迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地点(diǎn)变更为重庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生(shēng)变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项目剩余资金(jīn)全部投入轻薄(báo)型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目的建设，并将后(hòu)者的(de)产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的(de)4.20亿元用(yòng)于(yú)年产18万平方米中高端(duān)印制电路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序(xù)实施地点由江苏省(shěng)高邮市经开区凌(líng)波路(lù)33号改建至江(jiāng)苏(sū)省高(gāo)邮市经开区凌波路(lù)49号的闲置(zhì)厂房；2023年(nián)3月(yuè)，传艺科技(jì)再“变卦”，又将该项(xiàng)目(mù)剩余(yú)募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频(pín)频变更募投计划的地点(diǎn)、资金(jīn)乃至项目(mù)，直(zhí)接的后果(guǒ)就是(shì)原(yuán)有的投入(rù)打(dǎ)水飘、投资效率低下(xià)以及建成项目实际(jì)效益(yì)与(yǔ)预计(jì)天差地(dì)别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目(mù)建设期仅12个月，达产年可实现销售收(shōu)入(rù)2.24亿元(yuán)。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米(mǐ)中高端印制电(diàn)路板建设项目建设期也仅12个月，预计达(dá)产年实现营收(shōu)7.48亿元(yuán)，项目净利(lì)润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目(mù)投(tóu)资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期(qī)相去(qù)甚远。

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