射(shè)频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上(shàng)市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构相似(shì)的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元，上市首日(rì)也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍(réng)略低(dī)于发行价(jià)。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料(liào)显示(shì)一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前(qián)端芯(xīn)片及模(mó)组(zǔ)的研发(fā)、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于(yú)持(chí)续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下(xià)游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研(yán)发(fā)投(tóu)入(rù)方(fāng)面，近三(sān)年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不(bù)及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近(jìn)的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融(róng)资之路。公(gōng)开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智(zhì)微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注(zhù)的(de)红杉中国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智(zhì)能手(shǒu)机(jī)出货量的大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在(zài)内(nèi)的射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场规(guī)模与2021年(nián)的市场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于(yú)智(zhì)能手机(jī)的(de)温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东(dōng)突击(jī)入股的射(shè)频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格(gé)后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价(jià)仍(réng)低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片红海的(de)竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计(jì)未来每(měi)个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头(tóu)部(bù)客户(hù)的(de)市场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的(de)产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产(chǎn)品(pǐn)系列。

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