在华(huá)尔街经济学(xué)家和央(yāng)行官员争论美国经(jīng)济(jì)是(shì)否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰退之际，大(dà)型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越来越多的(de)专业选股人(rén)士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业(yè)和基本消费(fèi)品等在(zài)经济低迷(mí)时期被(bèi)视为具有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编(biān)的(de)数据显示，同(tóng)时做(zuò)多和做(zuò)空的对(duì)冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股票(piào)的(de)比例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理来说，他们(men)对周期(qī)性(xìng)公司(这些公司的(de)命运取决于商(shāng)业周期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投(tóu)资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去(qù)年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好与去年不(bù)同，当时对(duì)衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持(chí)在(zài)较高水平，相对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多(duō)的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基(jī)于图表信号配置资(zī)产(chǎn)的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说(shuō)明这种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一(yī)部分归因(yīn)于那(nà)些对价(jià)格不敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们别(bié)无选择(zé)，只能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入股票(piào)。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续(xù)数月的股市反弹是不(bù)可持(chí)续的。由(yóu)于标普500指数(shù)几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝试(s兰州女人为什么戴头巾hì)都以失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可(kě)能(néng)会限(xiàn)制量化基(jī)金(jīn)的需(xū)求。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，新(xīn)一轮(lún)的抛(pāo)售可能会(huì)促使(shǐ)量化基金(jīn)改(gǎi)变路线(xiàn)，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预(yù)期(qī)的(de)经济(jì)数(shù)据和企业财报(bào)也提振股市兰州女人为什么戴头巾。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩(jì)超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联储官(guān)员也预测今年(nián)晚些(xiē)时(shí)候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可能会付(fù)出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期性(xìng)的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的(de)6个(gè)月(yuè)内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们(men)的(de)领先地位(wèi)通常会(huì)在(zài)下(xià)行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度开始。

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