北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的(de)18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月(yuè)连续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率(lǜ)继(jì)续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的(de)平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区(qū)银行股也获得(dé)喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏观分析师(shī)周之云告(gào)诉期(qī)货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的(de)非农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预(yù)测的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布(bù)后，美股期货短线走低(dī)，美元指数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影(yǐng)响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长提供了(le)5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的(de)首次申(shēn)请(qǐng)失业金人(rén)数也(yě)呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位rén)数超预期将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调(diào)整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能(néng)降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实(shí)际利率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未(wèi)来(lái)发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到(dào)通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看(kàn)，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需(xū)要(yào)降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合(hé)，美国(guó)就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次(cì)加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于(yú)预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经(jīng)济(jì)仍市(shì)场偏强运行一(yī)段时(shí)间，失业率(lǜ)继续(xù)走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银行系统风险并未解除(chú)，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预(yù)期的(de)1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企(qǐ)业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升(shēng)反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下(xià)行(xíng)压(yā)力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除(chú)场外交易的全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量的(de)减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位(qī)的287.74吨，但低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于(yú)美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了(le)历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计(jì)美联(lián)储(chǔ)下(xià)半(bàn)年大(dà)概(gài)率暂(zàn)停加息并将进入降(jiàng)息周期，实(shí)际(jì)利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高(gāo)配置价(jià)值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束(shù)，官员们(men)的(de)讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)到(dào)底会对(duì)经济(jì)和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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