在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经(jīng)济是否以及(jí)何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大(dà)型基(jī)金经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本(běn)消费品(pǐn)等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对(duì)冲基(jī)金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对于只做(zuò)多(duō)的基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的(de)命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师(shī)表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至(zhì)近10年(nián)低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联(lián)储有能力通过(guò)积(jī)极的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持(chí)在较三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思高水平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者(zhě)的(de)谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)与基于图表信号配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱(qū)动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基(jī)金等(děng)系(xì)统(tǒng)性资金管理公司近(jìn)几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降(jiàng)至(zhì)一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分(fēn)归因于那些对价格不(bù)敏感的(de)量(liàng)化投资者，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能(néng)在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入(rù)股(gǔ)票(piào)。看(kàn)空者还(hái)警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也提振股市。尽管各(gè)公司在本财(cái)报季(jì)的业绩超出预期，但目前(qián)来(lái)看，这还不(bù)足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为(wèi)经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的行(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个(gè)月内(nèi)表现优(yōu)三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通常会在(zài)下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开始。

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