钠电池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似乎(hū)已(yǐ)经(jīng)给(gěi)出(chū)注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)池。

　　这个热(rè)门又令(lìng)人遐(xiá)想(xiǎng)的题材搭配公(gōng)司释放钠电(diàn)池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在(zài)2022年(nián)刺激着传(chuán)艺(yì)科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走(zǒu)势。然去年(nián)末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股(gǔ)价(jià)的套路完全失灵(líng)，股价又在(zài)4个多(duō)月(yuè)时间极速(sù)腰斩。即便是3月末扔(rēng)出(chū)30亿元(yuán)定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音(nà)电池(chí)项目，传艺科技也只收获了短(duǎn)暂的上涨，而后再(zài)未(wèi)掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过(guò)山(shān)车式(shì)的涨跌折射的是(shì)市场对传艺科技高调跨界钠(nà)电赛(sài)道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时间(jiān)不过(guò)10多月(yuè)，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元(yuán)的传艺科(kē)技如何撬动(dòng)54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)的投资成本？巨头(tóu)环伺、落地(dì)产能骤增、锂(lǐ)价持续下行(xíng)，在愈(yù)加拥挤的赛道(dào)上，夸下海口的(de)产能(néng)又该(gāi)如何消化？过(guò)往投资计划(huà)频频“跳票”、实(shí)际效(xiào)益与预期(qī)天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项(xiàng)目如何(hé)让人(rén)信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠(nà)离子电池(chí)便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能(néng)力较弱、钠电池(chí)能量(liàng)密度(dù)较低，导致其研发进度大(dà)大落(luò)后于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关键技术完成(chéng)突破以及锂价不(bù)断(duàn)飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人(rén)们重视。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁德时代(dài)推出第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠(nà)电炒作如日中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调(diào)宣(xuān)布入局。彼时的(de)公告显示，公司拟投资3000万元通过全(quán)资子公司江苏智纬电子(zi)科技(jì)有限公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同(tóng)海(hǎi)盈(yíng)汇鑫企业、自然人(rén)杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义合作设(shè)立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨停，当(dāng)日盘后(hòu)公(gōng)司迫不及待召(zhào)开电(diàn)话会议，向(xiàng)合(hé)计64名分(fēn)析师和个人投资(zī)者披露跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根(gēn)据规划，传艺科技钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股(gǔ)价(jià)更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一口气收出7个涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电(diàn)消息(xī)催涨(zhǎng)股(gǔ)价的前车在(zài)前，传艺科(kē)技开始有意无意(yì)地“主动”披露钠电(diàn)项目进(jìn)展，而公(gōng)司股价也往往(wǎng)在(zài)公告披(pī)露后录得大(dà)幅上涨。去(qù)年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电池前10元/股左右的(de)温吞股价，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后(hòu)，公司股价(jià)开始掉头向(xiàng)下，无论其(qí)如何(hé)发布“利(lì)好”消息，股价也再难(nán)掀大风浪(làng)，反而随着时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日(rì)收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个(gè)多月时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫(pò)切召开电话会并在《投资(zī)者关系(xì)活动记录表》中对(duì)外发布钠电池业务(wù)未来规划(huà)、技术水平等涉及公司经营的(de)重大信息，但直至2022年(nián)7月9日才正式通过《关(guān)于对深(shēn)圳证(zhèng)券交易所关注函回复(fù)的公(gōng)告》补充披露相关事(shì)项，传艺科技及公司董事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还(hái)遭深(shēn)交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技(jì)股(gǔ)价“过山(shān)车”式上(shàng)下，背(bèi)后(hòu)纵有游资推波助澜，但归根结底还是其资金有限与(yǔ)钠电产(chǎn)能规划“大(dà)跃进(jìn)”不匹配无法让市场信服造(zào)成的(de)。

　　根据公司定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前(qián)对交(jiāo)易所(suǒ)回(huí)复(fù)函和2023年(nián)度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电(diàn)池项目的投(tóu)资成本约(yuē)54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的钠电产能远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在(zài)公开场合(hé)演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资(zī)金优势，投资(zī)50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用(yòng)30个月的(de)时(shí)间(jiān)，新上钠离(lí)子电池全供应(yīng)链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液的(de)生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始(shǐ)试产(chǎn)试(shì)销，6月底有(yǒu)望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的(de)钠电产能(néng)规划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的(de)说法，传(chuán)艺(yì)科技在上述的(de)54亿元资金外，还(hái)需要更(gèng)多(duō)资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元(yuán)的(de)盈利水平(píng)显然难以撬(qiào)动动辄几(jǐ)十(shí)亿的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类(lèi)设备和印制(zhì)电路(lù)板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类(lèi)设(shè)备及(jí)通(tōng)讯(xùn)用板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来(lái)公(gōng)司(sī)经营(yíng)规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利(lì)并未同步，上市当年公司(sī)归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公(gōng)司盈利水(shuǐ)平(píng)起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于(yú)2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈(yíng)利(lì)就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不(bù)宽裕。2022年，公司(sī)经(jīng)营(yíng)活(huó)动产(chǎn)生的现金(jīn)流(liú)量净额4.46亿(yì)元；截至去年末，公(gōng)司(sī)货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应付账款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半(bàn)内(nèi)要拿出(chū)54亿元(yuán)乃至94亿元以上的(de)资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可用于(yú)钠离子电(diàn)池项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信(xìn)未使(shǐ)用额度10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其在投资钠电项目(mù)时自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所(suǒ)的回(huí)函(hán)

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技(jì)就是准备靠银行贷(dài)款(kuǎn)解决。后一(yī)期产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元(yuán)左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称(chēng)，传(chuán)艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行等(děng)组成的联(lián)合银团申请不超(chāo)过20亿(yì)元的项目贷款，用于公司钠电池(chí)项(xiàng)目。根据最新的调研记录，“截(jié)至目(mù)前，牵头银行已审批(pī)通过，参团银(yín)行处于正常的(de)审(shěn)批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增(zēng)。今年3月(yuè)30日(rì)，公司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预(yù)案》，拟(nǐ)募资不超过30亿(yì)元，其(qí)中的24亿元拟投入(rù)钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为(wèi)补(bǔ)这部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚(hòu)，传(c一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音huán)艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融(róng)资。至于(yú)上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提到(dào)的另外8GWh的(de)项目资金来(lái)源，钛媒体APP向公司(sī)求(qiú)证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠(nà)电(diàn)池(chí)全供应链(liàn)项(xiàng)目计划(huà)到2024年末全部竣工投产，达(dá)产(chǎn)达效后，可实(shí)现(xiàn)年(nián)销售250亿元。”若传艺(yì)科(kē)技(jì)的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言照进(jìn)现实，几(jǐ)年后公司营收将(jiāng)在当(dāng)前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩的(de)股价显示，市场对这个故(gù)事并不再买账，除了资金实力有限公(gōng)司外，核心(xīn)还在其大干快上后产(chǎn)能如何消化的(de)问(wèn)题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在(zài)钠电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬(wěi)锂能(néng)、雅迪等(děng)诸多巨(jù)头(tóu)在内，已纷纷(fēn)发产品、量(liàng)产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的(de)参数(shù)和性能来看，传艺钠电的(de)钠电池与巨头们不相(xiāng)上下，但(dàn)宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华(huá)语新(xīn)能源(yuán)配套雅迪极钠(nà)S9等(děng)表明，大佬们(men)已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动(dòng)车和低速电(diàn)动车(chē)领域实现装车应用。而传(chuán)艺科技除了在(zài)岁末年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博(bó)新能源签订项目(mù)合(hé)作或战略(lüè)合作协议外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资(zī)者问(wèn)及客户情况(kuàng)时(shí)，公司都以“目前订单下游(yóu)运用覆盖储能(néng)、低速电动车及(jí)电(diàn)动工具(jù)等多个领域”“公司钠离(lí)子电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多(duō)名客户签(qiān)订了(le)销(xiāo)售订单”“公司(sī)已与多家知名两轮(lún)电动(dòng)车品牌(pái)开展(zhǎn)送样(yàng)和合作意(yì)向洽谈等工作”等进行回复(fù)。至于(yú)具体(tǐ)的客户(hù)名称和订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上(shàng)海钢联新能源事业部钠(nà)电池(chí)分析师(shī)汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地(dì)产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年落地产能将达到(一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最(zuì)新发(fā)布数(shù)据则称，到2023年底，预(yù)计钠电池产(chǎn)能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠电池落地产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利用率，钠电池落(luò)地(dì)的(de)产(chǎn)能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而铅(qiān)酸(suān)电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池不(bù)到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今(jīn)年钠电池只会小批量应(yīng)用到多(duō)元化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科技却(què)十(shí)分自信，其在(zài)调研记录中(zhōng)预测，预计2023年公司(sī)实际(jì)出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池(chí)市场的绝(jué)大(dà)部分份额。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技(jì)2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记录表

　　需要(yào)注意(yì)的(de)是，沉寂(jì)多(duō)年的钠电池是在此前锂(lǐ)价(jià)飙涨的背景下作为“替(tì)代(dài)”而(ér)被推到台(tái)前(qián)的，去(qù)年底以来，碳酸锂(lǐ)价格(gé)持(chí)续(xù)下行，4月20日电(diàn)碳价格均价(jià)已(yǐ)经(jīng)跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价(jià)持(chí)续下跌会否影响钠(nà)电池(chí)商业化(huà)进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士欧阳(yáng)明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能够起到(dào)对锂电(diàn)池的平衡(héng)作用(yòng)，平衡锂(lǐ)价，保证锂(lǐ)资(zī)源的供(gōng)应(yīng)安全，不太可能成为主流(liú)。锂价一(yī)便宜(yí)，就会让钠离子的发展陷(xiàn)入(rù)被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一(yī)定要发展，因为它是(shì)锂(lǐ)离(lí)子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设(shè)成本接(jiē)近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较接(jiē)近磷酸铁(tiě)锂电池(chí)，高能量密度(dù)的(de)也接近三元(yuán)523电池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降(jiàng)40％以(yǐ)上，所(suǒ)以(yǐ)目前已经和(hé)钠电池成本(běn)基本(běn)相(xiāng)当(dāng)；而由于锂原料价格(gé)大幅(fú)下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂(lǐ)等(děng)电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在(zài)20万以(yǐ)下时，锂电(diàn)池对(duì)钠电池(chí)有明显优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍认为钠电池还(hái)有降本的空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂(mào)就告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规(guī)模量产后钠(nà)离子电池(chí)正、负极材料价格可降至5万元/吨甚(shèn)至(zhì)以下(xià)，钠离子电池(chí)的理论BOM成本(běn)将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在(zài)降价可(kě)能(néng)，但只要碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格(gé)高于15万元(yuán)/吨，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)的成(chéng)本(běn)优势(shì)就依然存在(zài)，并且随着(zhe)技(jì)术(shù)不(bù)断发展、产(chǎn)业不断成熟(shú)，钠离子电(diàn)池的降本空间有望进一步(bù)打开，该成本临界(jiè)点仍有进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年(nián)钠(nà)电产业规模(mó)化完成后(hòu)，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉开差距，接近铅酸(suān)电池的成本。但能量密度的限制(zhì)，使得(dé)碳(tàn)酸锂价格在(zài)15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子(zi)电(diàn)池(chí)有(yǒu)一(yī)定优势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池在动力领域优势(shì)较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科技在内，诸多(duō)入(rù)局(jú)钠(nà)电池的企业都言锂(lǐ)价下跌(diē)无碍钠电池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电(diàn)池(chí)利润率下降(jiàng)或也(yě)是必然的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科技(jì)为例(lì)，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公司钠(nà)电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资(zī)定(dìng)力 过往项目(mù)频(pín)频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司(sī)对进军钠电(diàn)领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历(lì)发现，传艺科技在投(tóu)资(zī)上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺(yì)科技IPO募(mù)资(zī)4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并扩(kuò)产项目(mù)。然(rán)2018年4月公司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于(yú)3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目(mù)则被(bèi)终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路(lù)板生产线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目的实施地点从一(yī)厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实施地点变更为(wèi)重(zhòng)庆市合川区工业园(yuán)区核心区高(gāo)阳路(lù)30号，实施主体则从(cóng)传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投(tóu)项(xiàng)目则再生变(biàn)。公司(sī)终(zhōng)止实(shí)施(shī)3D玻(bō)璃面(miàn)板生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的(de)建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融(róng)资(zī)，定(dìng)增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印(yìn)制电路(lù)板建设(shè)项(xiàng)目。但次年(nián)6月，公(gōng)司将该(gāi)项目中(zhōng)的(de)SMT工序(xù)实施地点由江苏(sū)省高(gāo)邮市经开区凌波路(lù)33号改建至江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经开区凌波(bō)路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变(biàn)卦”，又将该项(xiàng)目剩余(yú)募资（已投(tóu)入(rù)募(mù)资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于(yú)投(tóu)入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点(diǎn)、资金乃至项目，直(zhí)接的(de)后果就是原有的(de)投入(rù)打水飘(piāo)、投资效率低下以及建成项目(mù)实(shí)际效(xiào)益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产(chǎn)项目建设期仅(jǐn)12个月(yuè)，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示(shì)，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项(xiàng)目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定(dìng)增方案，年产18万平(píng)方(fāng)米(mǐ)中高端(duān)印制电路板建设项(xiàng)目(mù)建设(shè)期(qī)也仅12个月，预计达产(chǎn)年(nián)实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿(yì)元(yuán)。然两(liǎng)年多时(shí)间过(guò)去了，截(jié)至2022年(nián)12月31日，该项目(mù)投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去甚(shèn)远(yuǎn)。

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