自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近(jìn)期投资(zī)动(dòng)向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的(de)2023年(nián)一季(jì)报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季(jì)度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的(de)高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着(zhe)公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本(běn)面(miàn)和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块的(de)看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技术革(gé)命，但(dàn)直言(yán)客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由(yóu)去(qù)年末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选基(jī)金在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了(le)一(yī)定水(shuǐ)平(píng)的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的(de)4只基金基本维持和去年(nián)底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季(jì)度末该基(jī)金持有港股和美(měi)股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲精选中也(yě)写道，在(zài)一(yī)季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在区域(yù)分布上配置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时(shí)刻保持一种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的(de)重仓股也基本(běn)保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前(qián)十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成为该(gāi)基(jī)金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成(chéng)为(wèi)其第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一(yī)季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了(le)消费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油。其中(zhōng)，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精(jīng)选和易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年(nián)底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控股仍是易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了(le)前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。而美(měi)团新进(jìn)其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季(jì)度(dù)规(guī)模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管理规模(mó)超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三(sān)年、易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次(cì)也(yě)不例外，值(zhí)得投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到，基(jī)本面价值投资很吸引人(rén)的一点是(shì)，投资(zī)者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它们(men)用(yòng)事实(shí)证明(míng)自己的成功和(hé)巨大的(de)成长(zhǎng)潜(qián)力(lì)之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势(shì)之(zhī)一在于可积(jī)累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人现在对基(jī)本(běn)面分析方(fāng)法的理解和(hé)对具体行业和企业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使投资者(zhě)未(wèi)来(lái)更可(kě)能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但如(rú)果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期(qī)复合回报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积累性(xìng)就(jiù)是这一目标(biāo)的(de)最重要(yào)保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们(men)会(huì)参(cān)考(kǎo)全球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全(quán)面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确(què)的坐标系(xì)，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此重要，因为(wèi)好(hǎo)公(gōng)司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值(zhí)过高，在其(qí)他情(qíng)形(xíng)下(xià)，好公司(sī)都(dōu)会给(gěi)投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观(guān)的回(huí)报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行系(xì)统整理(lǐ)和分析，是理解企业基(jī)本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的所有(yǒu)经营活动都会反映(yìng)在财(cái)务数据中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修(xiū)正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和(hé)当前的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗(luó)杰(jié)斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它(tā)的年报(bào)，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读了年(nián)报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的公司都经历(lì)过(guò)短期的(de)经营(yíng)业绩(jì)和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能(néng)够一路坚持下来(lái)的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度(dù)末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季(jì)度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓(cāng)股均出现(xiàn)在该基金去年四(sì)季度末的前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业为新科技技(jì)术演绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际(jì)关(guān)系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的(de)应用(yòng)展望，资(zī)金分流(liú)可能是(shì)高(gāo)端制造业相对表现不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基(jī)金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出(chū)了前(qián)十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观(guān)的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的(de)光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价值(zhí)积(jī)累的公司。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化在市(shì)场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场(chǎng)的(de)参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的(de)时(shí)间(jiān)维度预期也呈现分(fēn)化(huà)，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大(dà)。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择(zé)也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名(míng)的(de)均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机(jī)会，也非常受(shòu)到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新(xīn)经济基(jī)金(jīn)中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一(yī)季度中国(guó)经济(jì)整体(tǐ)温和(hé)复苏，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消费和(hé)企业投资的(de)信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力(lì)度相比(bǐ)市场(chǎng)乐(lè)观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的(de)欧美(měi) 金融风波(bō)暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投资者担(dān)心这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一(yī)步增强了未来(lái)通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容(róng)生成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际(jì)资金(jīn)的(de)巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石(shí)油石化等板块表现突出(chū)，而新能(néng)源、金融地产(chǎn)等(děng)行业则(zé)录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本(běn)面驱动的投资主线，本基(jī)金(jīn)一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上(shàng)用(yòng)医(yī)药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些(xiē)由于(yú)短(duǎn)期基(jī)本面一般(bān)或者机(jī)构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但(dàn)长期市(shì)值空间较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上(shàng)看，此前连(lián)续3个季度位列前五大(dà)重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进前五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍(réng)保(bǎo)留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对(duì)比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓在(zài)一季度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一季度(dù)的第(dì)二大(dà)重仓股退居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股中(zhōng)，主(zhǔ)要(yào)供应北(běi)斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积(jī)极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能(néng)是一次全新(xīn)的技(jì)术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知还(hái)不具备对(duì)相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨后，也(yě)不(bù)太符合我们“以相对(duì)合理的价格买入(rù)预期收益率(lǜ)更(gèng)高的资(zī)产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分享了(le)自己(jǐ)最新的投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于(yú)通过深(shēn)入研究获(huò)得超额认知(zhī)、并最终映射(shè)到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每(měi)天都可以做选择(zé)，但(dàn)终其(qí)一生最重要的其实(shí)也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极(jí)因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们(men)重启了与世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实(shí)质性认同的声(shēng)音和举动(dòng)；国(guó)内主要城市的一二(èr)手房(fáng)销售持续恢(huī)复(fù)，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们(men)可能真(zhēn)的只需要一(yī)点点(diǎn)信心，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱(tuō)存(cún)量博弈(yì)的困(kùn)难模(mó)式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季(jì)度持(chí)仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进(jìn)前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自(zì)2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三方医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积(jī)累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优(yōu)势，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受(shòu)益于(yú)生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一(yī)季度(dù)退出富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度(dù)实体(tǐ)经(jīng)济(jì)进入了复(fù)苏的阶段。各(gè)项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月(yuè)份(fèn)有(yǒu)了(le)明显改善。货(huò)币(bì)政策(cè)保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的(de)风险偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看到是积极的(de)因素正(zhèng)在发挥(huī)作(zuò)用持续的进(jìn)程(chéng)中。更要重视的是市场的整体估值(zhí)依(yī)然处于长周期(qī)中很有吸引力的(de)位(wèi)置，当下权益市(shì)场处在较好的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找到解决的(de)出路。投资者当前选择承受市(shì)场波(bō)动(dòng)对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去(qù)翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披(pī)露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司(sī)，等(děng)待公司自身(shēn)创造价值的实(shí)现(xiàn)和市场情绪(xù)在未(wèi)来某个时(shí)点的周期(qī)性(xìng)回(huí)归。个股选择层(céng)面(miàn)，本(běn)基(jī)金(jīn)偏好投(tóu)资于(yú)具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治(zhì)理结构(gòu)完善(shàn)、管理(lǐ)层(céng)优秀的(de)企业(yè)。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有更大的(de)概率(lǜ)能在未来(lái)为投资(zī)者创造价值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长带(dài)来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获(huò)取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的(de)主投(tóu)大消费板(bǎn)块的基金(j3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人īn)经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行业板块变化(huà)不(bù)大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写道(dào)，一(yī)季度(dù)组合仓(cāng)位(wèi)和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其(qí)前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大(dà)，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化对国内(nèi)资本市场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率环境大概(gài)率(lǜ)持(chí)续更长时间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏(piān)离(lí)复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行(xíng)仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运行正常化(huà)需要一(yī)个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要时间修复资产负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降是(shì)必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超预期回(huí)升。就(jiù)近期(qī)公布的社融和地产数据分(fēn)析(xī)，二(èr)季度(dù)A股盈利增速有望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅(fú)度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的(de)金融风险更多(duō)是(shì)流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融(róng)风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全(quán)球无风(fēng)险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外(wài)，我们可(kě)以将目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司(sī)在过去几(jǐ)年(nián)始终(zhōng)做正确(què)的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造(zào)良(liáng)好收益。

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