尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了(le)以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大(dà)年的(de)规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往会(huì)有一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间来(lái)看，每年四(sì)月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下(xià)旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基(jī)本(běn)在一(yī)季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速(sù)度再调整一段时间，估(gū)计(jì)在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业(yè)绩(jì)密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等(děng)大(dà)产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力(lì)度进一步(bù)加大、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩的knocked什么意思，knocking什么意思改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季躁(zào)动是(shì)计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维度业(yè)绩(jì)可能(néng)超(chāo)预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分(fēn)环(huán)节进一步来(lái)看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的(de)提升明显拉(lā)升了(le)AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的(de)量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子(zi)厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器(qì)以及光(guāng)模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面(miàn)的确(què)认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪knocked什么意思，knocking什么意思、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催(cuī)化前述光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型(xíng)和应(yīng)用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电(diàn)子产品(pǐn)，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接(jiē)入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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