射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资(zī)本热捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列(liè)外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市(shì)场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前(qián)端芯片及模组的研(yán)发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态(tài)，净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投(tóu)入(rù)方面，近三(sān)年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平(píng)，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了(le)对(duì)外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶(jiē)段对慧(huì)智微进(jìn)入(rù)了慧智(雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据(jù)显示(shì)，从当前(qián)的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍(bèi)的(雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗de)账(zhàng)面回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当(dāng)前(qián)实(shí)现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目(mù)前有(yǒu)超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领(lǐng)域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预期(qī)，也(yě)让资(zī)本市场对包括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能(néng)手机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场年(nián)复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨(jù)头(tóu)厂商都(dōu)在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的(de)业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞(jìng)争格(gé)局(jú)，由于(yú)入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压(yā)低(dī)了自身(shēn)的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀(shā)价(jià)已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细(xì)分(fēn)赛(sài)道还会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的(de)生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和(hé)广(guǎng)州研(yán)发中心建设(shè)以及补充流(liú)动(dòng)资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩(gǒng)固在(zài)5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端(duān)技(jì)术迭(dié)代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段(duàn)的(de)应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器(qì)的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产(chǎn)品系(xì)列。

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