5月10日(rì)，有消息称(chēng)部分银(yín)行相关部门收(shōu)到《关于调整协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的通知》，四(sì)大国有银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行。本次(cì)拟下调(diào)中协定存款(kuǎn)更多(duō)是对公业(yè)务，而通(tōng)知存款则集中(zhōng)于短期(qī)存款。

　　就本次(cì)协定(dìng)存款及通知存款自律上限拟下调的背(bèi)景、影响，后(hòu)续货币政(zhèng)策走向等(děng)，记者采访了招(zhāo)商(shāng)基金研究部首席经(jīng)济学家李湛、长城基(jī)金(jīn)总经(jīng)理助理兼现金管理部总经理邹德(dé)立(lì)、鹏扬基金固定(dìng)收益副总监兼鹏扬利泽(zé)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦(bāng)基(jī)金等公募(mù)基(jī)金(jīn)公司及投研人士。

　　在(zài)业(yè)内看来，本(běn)轮调降(jiàng)更多(duō)是出于推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑(lǜ)。对银行(xíng)而言(yán)，存款利(lì)率下调有(yǒu)助于减少存(cún)款定价的无序竞争，降低银行负债成(chéng)本；同时(shí)本次(cì)降息有助于促进(jìn)投资、消费(fèi)，也被(bèi)看(kàn)作是促(cù)进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)。2023年(nián)经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利(lì)率很难上行。预计下(xià)半年货币政策不会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款利率调(diào)降的(de)趋势

　　中国(guó)基金报记者(zhě)：四大国(guó)有银(yín)行(xíng)为何下调(diào)协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调降更多(duō)是出(chū)于推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革(gé)深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场化(huà)调(diào)整机制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代表的债(zhài)券市场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调(diào)整存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆续(xù)跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。今年(nián)4月市场利率定价自律机制发布(bù)《合(hé)格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在(zài)相(xiāng)关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了(le)存(cún)款定价惩罚措施。而此前4月(yuè)部(bù)分中小(xiǎo)银行、农商(shāng)行存款利率下调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下调，均是在利率市(shì)场化改革推进背景下(xià)，银行出于自身(shēn)经营考虑的(de)自(zì)发(fā)行(xíng)为。

　　邹德立：银(yín)行(xíng)近(jìn)年(nián)息(xī)差不断下行。在资(zī)产(chǎn)端定价压力(lì)较大且(qiě)存(cún)款持续高(gāo)增(zēng)的情况(kuàng)下，压降存款成本成为改善(shàn)息差的(de)重(zhòng)要手段(duàn)。此(cǐ)外，2023年以来银行贷(dài)款向企业固定资(zī)产投资传导(dǎo)较弱，下调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)有(yǒu)利于对公客(kè)户(hù)留存(cún)的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，近年(nián)来市场利率整体下行，实体经济(jì)综合融(róng)资成本不断下降，银(yín)行资产端收益(yì)下降(jiàng)较为(wèi)明显(xiǎn)；第二，银行(xíng)整(zhěng)体净息差持(chí)续走(zǒu)低(dī)，银行(xíng)利润空间压缩(suō)明显(xiǎn)；第三，企业(yè)和居(jū)民风(fēng)险偏(piān)好大幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供需关系发生了变化，降低了银(yín)行高吸揽储的必要性；第四(sì)，协定存款和通知(zhī)存(cún)款介(jiè)于(yú)活期与定期存款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制(zhì)对于活期存款(kuǎn)与定期存款利(lì)率进行了几轮(lún)调整(zhěng)，本次将(jiāng)协定存款与通知存款自律上(shàng)限下调也(yě)是要将存(cún)款产(chǎn)品(pǐn)线的调整(zhěng)进(jìn)行(xíng)统一(yī)，全面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综(zōng)合各项(xiàng)因素，银行从自身经营情(qíng)况考虑，顺应市(shì)场(chǎng)趋势，通过自(zì)律(lǜ)机制协调(diào)调(diào)降负债(zhài)成本，有(yǒu)利于(yú)提升银(yín)行放贷意愿(yuàn)，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的(de)落实央行宽信用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平(píng)安基金(jīn)：中国的存(cún)款利(lì)率(lǜ)管控(kòng)为上限管控，贷款利(lì)率则为下限管控，近年(nián)来(lái)贷(dài)款利率下限管控彻底取消。存(cún)款(kuǎn)利率定价(jià)方式的改变也(yě)拉开序(xù)幕(mù)，2022年(nián)4月利(lì)率自律(lǜ)机制(zhì)建立(lì)以来(lái)，4月和9月经历(lì)了两轮(lún)大规模存(cún)款(kuǎn)利率下降(jiàng)，主(zhǔ)要是大行和(hé)股份(fèn)行参与，今年(nián)以来的调(diào)整(zhěng)更多(duō)是延续去年9月这(zhè)一轮存(cún)款利率下调，中小银行补充(chōng)下调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制度由原来的激励为主引(yǐn)入惩罚(fá)措(cuò)施(shī)，加速了中小银行存(cún)款利(lì)率(lǜ)补(bǔ)降的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后(hòu)经济边(biān)际走弱，经(jīng)济(jì)修复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实(shí)体融资需求(qiú)有限，银(yín)行(xíng)存款增加(jiā)，降低(dī)存款利(lì)率可以引(yǐn)导减少信(xìn)贷套利，助(zhù)力(lì)经济增(zēng)长(zhǎng)。从银行(xíng)的角度(dù)，净息(xī)差不(bù)断压(yā)缩，银行(xíng)经营压力(lì)增(zēng)大，调(diào)整存款成本成为改善息(xī)差的重要手段。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客(kè)户在(zài)商业(yè)银(yín)行的活期类存款收益，延(yán)续近期银行存款利率调(diào)降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓解(jiě)商业(yè)银行(xíng)净息差收窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽储的成本压力(lì)；另一方面(miàn)，有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率机(jī)制创(chuàng)设以来，两轮利率(lǜ)调(diào)降都集(jí)中在活期和定期存款，实际(jì)上忽略了(le)这些(xiē)介于活期和(hé)定期存(cún)款之间的存款(kuǎn)的利率调(diào)整(zhěng)，当(dāng)下有(yǒu)必要一次(cì)性(xìng)调整(zhěng)通知存(cún)款和协定(dìng)存款利率上(shàng)限(xiàn)，保证存款利率下(xià)调的(de)有效性。银行一季度净(jìng)息差(chà)水平均创历史新低，上市银(yín)行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可以有效(xiào)降(jiàng)低银行负债(zhài)成本，增厚息差(chà)，缓解(jiě)银行经营压(yā)力。

　　存款利率下行仍是大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭(dié)起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于(yú)4月(yuè)份社融数据，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但(dàn)企业中长期贷款同比多(duō)增幅度(dù)较大。在这种(zhǒng)背景下(xià)，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一(yī)步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增大(dà)，控制存(cún)款成(chéng)本成为当务之(zhī)急。中小银行或(huò)有(yǒu)动力持续主(zhǔ)动下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可能仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的(de)降(jiàng)息潮不(bù)仅仅集中在银(yín)行领域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江(jiāng)等发达地区地方债发行(xíng)利(lì)差降至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于(yú)资质(zhì)较好的发(fā)债主体，其信用(yòng)债收益率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利率的(de)方向仍(réng)是由实体经济资(zī)金供需决定的，而央行(xíng)的政策利率、基准利率在一方面要合适顺应市场环(huán)境，一方面也代表(biǎo)着政(zhèng)策意愿强(qiáng)调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏的第一年，我们仍(réng)面临内(nèi)生动力不强需求不足的情况，央行(xíng)已(yǐ)经通过(guò)降准以及结构性(xìng)货币政策等(děng)多(duō)项举措(cuò)给予了实(shí)体经济(jì)所需的一定的资金投放支持，有效降低了实体综(zōng)合融资成本(běn)，后续需(xū)要财政政策产业(yè)政(zhèng)策等配套政策继续激活内生动力(lì)扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前央行需要观察跟踪经(jīng)济运行情况，短(duǎn)期(qī)调整政策利(lì)率的概率不大，但仍会维持资金合理充(chōng)裕(yù)的环境，故从银行(xíng)资产端的角度(dù)来讲(jiǎng)，贷(dài)款利率或(huò)仍维持低位，后(hòu)续是否进一(yī)步下(xià)调要看实体(tǐ)经济复苏(sū)的情况(kuàng)。银行(xíng)负(fù)债端(duān)，存款(kuǎn)基准利率下调的概率(lǜ)不大，而存款利率上限的(de)调整(zhěng)空间仍存(cún)在，而(ér)是(shì)否(fǒu)进一(yī)步下(xià)调(diào)要看(kàn)银行自(zì)身经营需要。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：2022年(nián)4月，人民银(yín)行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建立了存款利(lì)率市场化调(diào)整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行(xíng)参(cān)考以10年期国债收益率(lǜ)为代表(biǎo)的债(zhài)券(quàn)市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合(hé)理(lǐ)调整存款利率水平。在存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调(diào)存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利(lì)率市场化定价情况作为合(hé)格审慎评估的扣分项，引(yǐn)发中小(xiǎo)银行跟随调降存款(kuǎn)利率。我吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思们(men)认为，通过(guò)存款利率下行，稳(wěn)定商(shāng)业银行净息(xī)差(chà)进而保持贷(dài)款利率维持低位或(huò)继续(xù)下行(xíng)，最终有利于社会(huì)融资成本下行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金：从(cóng)日前公布的金(jīn)融(róng)数据看， M1增(zēng)速(sù)回升(shēng)，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边(biān)际弱(ruò)修复趋(qū)势(shì)或仍(réng)在(zài)。近(jìn)期国(guó)债利率持续下行，银行(xíng)间利(lì)率下行，叠加银行存款定价下调，4月社(shè)融信(xìn)贷(dài)低(dī)于预(yù)期，国内降息预(yù)期被(bèi)进一步(bù)强化。海外来(lái)看(kàn)，全球经济进入衰退周(zhōu)期，加息周期(qī)基本结束，后续(xù)有望(wàng)逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国国(guó)有大型商业银行和股份制商业银行的定期存款利率已告(gào)别“3时(shí)代(dài)”。压降存款成本仍(réng)是大势所趋(qū)。一方(fāng)面(miàn)，银行仍有(yǒu)净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均(jūn)利率较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银行息差压(yā)力加剧明显，监管层面(miàn)有动力(lì)去持续推动存(cún)款利(lì)率下(xià)降(jiàng)，来(lái)保障银行合理(lǐ)利差范(fàn)围，增加银行信贷(dài)投放的动力(lì)。

　　另一方面(miàn)，居(jū)民(mín)避险需求仍在，存款持续(xù)高增，在(zài)揽储(chǔ)压(yā)力不大的基础上(shàng)，银行自身(shēn)也有(yǒu)动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债(zhài)及经(jīng)营压(yā)力

　　中国基金(jīn)报：协(xié)定存款、通知存款利率自律(lǜ)上限调整，将有哪些政策(cè)传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银(yín)行息差压力大是(shì)普(pǔ)遍现象，此次政策调(diào)整有望带动中小银行主动跟随下调存款利率(lǜ)。另(lìng)一方面，由于此前经济下行影(yǐng)响，投资(zī)者悲观预期被(bèi)放(fàng)大(dà)，大量资金集中在银行存款端，此次存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调也有(yǒu)望带动存款资金(jīn)的释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了(le)以下信号(hào)：①减轻银(yín)行息差压(yā)力。本次下调将引导银行的对公活(huó)期成(chéng)本(běn)下降，存(cún)款降价叠(dié)加资(zī)产端让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将(jiāng)合理修复(fù)，有利于增强银(yín)行内生(shēng)资(zī)本补(bǔ)充能(néng)力(lì)；②减少企(qǐ)业及(jí)居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投(tóu)资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　后续来看(kàn)，本次下调(diào)对市场的影响集中在(zài)以下两(liǎng)点：①规(guī)范银行的协(xié)定存款定(dìng)价秩序，减少存款定价(jià)的无序竞争(zhēng)。此前，部分中小银行的协定存款和通知存款定(dìng)价(jià)过高，会对遵(zūn)守自律机制、定(dìng)价较低的银行(xíng)产生揽储(chǔ)冲击。本次上限下调后会普(pǔ)遍(biàn)降低(dī)中小(xiǎo)行协定存款及通知存款利率，减少中小银行(xíng)间揽储恶意竞(jìng)争，而对股(gǔ)份行(xíng)及国有大行影响较小(xiǎo)。②长端(duān)利(lì)率下行仍有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限，主要影响对公客户在(zài)商业银行的活期类存款收(shōu)益，使得对公客户活期存款收益(yì)向对私客(kè)户看齐，一方面有助于缓解商业(yè)银行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，另一方面(miàn)有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上(shàng)限调整(zhěng)降低了银行负债成(chéng)本，目前上市银(yín)行(xíng)协定存(cún)款占总存(cún)款(kuǎn)的比重在(zài)13％左右，重新(xīn)规定协定利率上限后，预计行业(yè)资金(jīn)成本可(kě)以(yǐ)缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面(miàn)可以(yǐ)限(xiàn)制高(gāo)息揽储，规范(fàn)行业(yè)竞争，特别是降低银行对(duì)公活(huó)期(qī)存款成本压力，减轻银行(xíng)负(fù)债(zhài)及(jí)经营压(yā)力。此(cǐ)外，银行(xíng)负债端成(chéng)本的(de)下降使得(dé)银(yín)行盈利能力增(zēng)强，进(jìn)一步打开了资(zī)产端(duān)收益率下行的空间，或(huò)带动债券收益率不断下(xià)行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利率(lǜ)是否还有进一步(bù)下(xià)降的(de)空间？对(duì)股债市场有何影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来(lái)，贷款(kuǎn)和存款利率的(de)非对称下行(xíng)使得商(shāng)业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有进一步调降的(de)预期。一方面，为支持实(shí)体经(jīng)济(jì)，政策导(dǎo)向(xiàng)下贷款加权平均利率创有统(tǒng)计以来(lái)新低，2022年12月金融机(jī)构人民币(bì)贷款加权(quán)平均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞(jìng)争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场份额(é)考核压力使得各行下调存款(kuǎn)利率(lǜ)动力(lì)不足，同(tóng)样(yàng)2020年以来(lái)上市银行存量存款平均成(chéng)本率基本持平。贷款和存款利率的非对称下行作用下，2022年12月(yuè)商(shāng)业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差缩小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有利于降(jiàng)低(dī)全社会无风(fēng)险收益率，利多(duō)永续(xù)经(jīng)营(yíng)性质的票息资产，比如利率债(zhài)、稳定(dìng)股息率的(de)央企(qǐ)等。

　　邹德(dé)立：存(cún)款(kuǎn)利率仍然(rán)有下降的趋势(shì)和空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于存款(kuǎn)定期化(huà)，活(huó)期(qī)存款占比明(míng)显下降，存款付息(xī)率(lǜ)有所(suǒ)抬升，与此同时(shí)，贷款收益率大(dà)幅下(xià)行，大(dà)幅加剧了银行息(xī)差(chà)压力，这使(shǐ)得控制(zhì)存款(kuǎn)成(chéng)本尤为(wèi)重要。

　　此外(wài)，从政策角度(dù)，居民超额储(chǔ)蓄(xù)高增、企(qǐ)业(yè)存款提升、消费(fèi)复苏(sū)较慢，监(jiān)管(guǎn)层面有动(dòng)力去持续推动存款利率下(xià)降，促(cù)进存款流(liú)向消费和实际投资(zī)。短期看，存款利率下调(diào)带动流动性继续(xù)进入债市，中短(duǎn)期利率(lǜ)，特别是中短期信用债利率(lǜ)仍(réng)有下行(xíng)空间。如果经济复(fù)苏较(jiào)强，流动性(xìng)也有可能(néng)进入股市，利好权(quán)益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一(yī)步降(jiàng)低(dī)贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高。但(dàn)银行(xíng)普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷(dài)款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷(dài)款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息差压(yā)力(lì)增(zēng)大，中(zhōng)小银行或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率。长期来看，有望(wàng)带动存款利率整体下行。现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率降(jiàng)低有助于(yú)压低全社会利(lì)率水平(píng)，利好(hǎo)债券，同时股票市(shì)场中，对流动性敏感(gǎn)的股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息(xī)释放的信号来(lái)看，是否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？货币(bì)政策充(chōng)裕延续，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四季度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度货政例会(huì)均表明(míng)当前货币政策(cè)基调(diào)未变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上(shàng)强调“着力(lì)支持(chí)扩大内需，为(wèi)实体经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本(běn)次调(diào)降意(yì)味着当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款利率(lǜ)自律上限，而非(fēi)直接调(diào)降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调(diào)并不等于政策利(lì)率就必须进行(xíng)对等下调，市场(chǎng)不应(yīng)视为降息(xī)的(de)确定性信号(hào)。

　　兼顾考(kǎo)量(liàng)收(shōu)益性、流(liú)动性以及安(ān)全性

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下，普通投资者应该如何守住自己的钱袋子？你有什(shén)么(me)建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投(tóu)资(zī)工(gōng)具应该兼顾(gù)考量收益性(xìng)、流动性以及安(ān)全性。在存款(kuǎn)利率下降的背景下(xià)，短(duǎn)债基金以及(jí)其他固(gù)收类(lèi)基金在具一(yī)定流动性的同时(shí)，相较活期存款和相当(dāng)部分(fēn)的(de)银行(xíng)理财(cái)产品，具有一定的超额收益，是风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)较低和(hé)风险偏好适中投资者(zhě)的合(hé)适投(tóu)资工(gōng)具(jù)。

　　陈(chén)钟闻：今年初(chū)以来，债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)利率整体下(xià)行，4月以(yǐ)来下行加速，当(dāng)前无(wú)论从绝对利(lì)率水平还是从信用(yòng)利(lì)差，都回(huí)到了较低历史(shǐ)分(fēn)位数水平(píng)，虽然债市(shì)多头环境(jìng)仍未改变(biàn)，但(dàn)一致预期导致行情(qíng)走的比较迅(xùn)速(sù)，市场进(jìn)一步盈(yíng)利空间被压(yā)缩(suō)，若看不(bù)到央行货币(bì)政策增量政策，后续(xù)或进入震(zhèn)荡环境，而存量博弈(yì)交易下(xià)也可能会放大市场波(bō)动。

　　对于普通投资者来说，在这样(yàng)的环境(jìng)下尽量选择防守类型的(de)产品，规避市场波动(dòng)，例(lì)如货币基(jī)金，而短债基金中要(yào)选择久期短流动性好、历史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基(jī)金：随着(zhe)经济高频(pín)数据的(de)弱化趋势显现，且(qiě)4月底政治局(jú)会议从疫情后稳(wěn)增长转向(xiàng)中长期(qī)调(diào)结构，政策发力预期下(xià)降，市场(chǎng)对经济的(de)“弱(ruò)复苏”预(yù)期进一步强化，因此股(gǔ)票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股(gǔ)息策(cè)略往往跑赢市场。因此在(zài)当(dāng)前环境(jìng)下，建议关注行业估值水(shuǐ)平较低，高股息的个(gè)股。

　　平(píng)安基(jī)金：目前面临(lín)低利率环境，需要(yào)我们识(shí)别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对(duì)收益率高达20％且能保本的所谓(wèi)理财产品。对普通投资(zī)者而言，如(rú)果不具备(bèi)相关专(zhuān)业知识(shí)，可以选择把(bǎ)投资(zī)理财交给(gěi)少数专业的(de)人来做，让优秀的基金经理(lǐ)管理自己(jǐ)的(de)钱袋子。具(jù)备(bèi)一(yī)定(dìng)投(tóu)资能力和风控能力的人(rén)士可通(tōng)过理财和投资试图跑赢通胀，但(dàn)前提条(tiáo)件是做好风控(kòng)，选择适合自己风险偏(piān)好的方向和标的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存款利率下行，普通投资者(zhě)储蓄(xù)收益下降，为保持(chí)资金(jīn)保值增值(zhí)，投资者在评估(gū)自(zì)身风(fēng)险(xiǎn)承受能力后可适(shì)当考虑公(gōng)募(mù)吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思货(huò)币基金、公募中短债基金、商业银行(xíng)现金管理类产品(pǐn)等风(fēng)险等级较低(dī)、支取(qǔ)相对灵活(huó)的产品。

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