银行业危机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不(bù)久(jiǔ)，第一(yī)共和银行盘中跌幅(fú)一度扩(kuò)大至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价(jià)再刷新历(lì)史新(xīn)低(dī)，市值(zhí)一(yī)度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时(shí)报》报(bào)道，知情人士说，几(jǐ)个星(xīng)期(qī)以来，第(dì)一共和银行已在(zài)为(wèi)其部分业务寻找买家，但潜(氯化钾相对原子质量是多少，qián)在的(de)收购方担心承(chéng)担过(guò)多风(fēng)险(xiǎn)。目前可能的解决方案是(shì)，向近期曾(céng)为(wèi)第(dì)一共(gòng)和银行注(zhù)资(zī)300亿(yì)美元的(de)大型银(yín)行(xíng)寻求(qiú)帮(bāng)助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司接(jiē)管该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道(dào)，白宫或美国财政(zhèng)部无(wú)意(yì)干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市(shì)场新闻(wén)分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家银行(xíng)能(néng)否在(zài)未来的(de)日(rì)子继(jì)续经营下去，也不知道联(lián)邦存款保险公(gōng)司是否会对此(cǐ)家银行发表(biǎo)“破产(chǎn)声明(míng)”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存款保险公(gōng)司的接管）目前(qián)正变得越(yuè)来越有可能，因为第(dì)一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌(diē)幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评论称，尽管(guǎn)此(cǐ)前(qián)API报告显示(shì)美国上周原油(yóu)库存(cún)降幅大于预期(qī)，由于市场消化了疲弱的美国(guó)经济数据，对美(měi)国经济衰退的担忧(yōu)增加，油价(jià)周三延续前一交易日的跌(diē)势，目前已经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布(bù)进一步(bù)减(jiǎn)产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道(dào)称，美国联邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下调(diào)该行评级(jí)，将(jiāng)限制第一(yī)共(gòng)和银行从(cóng)美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特(tè)6月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月(yuè)初(chū)因需(xū)求低迷而(ér)减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔迷离(lí)”

　氯化钾相对原子质量是多少，　宏(hóng)观层面风险(xiǎn)不断，让美联储(chǔ)5月(yuè)的(de)加息路(lù)径(jìng)变得“扑朔迷离(lí)”。一(yī)边是仍(réng)然高企(qǐ)的(de)通胀，一(yī)边(biān)是(shì)银(yín)行系统危机以及由此扩(kuò)大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。<氯化钾相对原子质量是多少，/p>

　　在广州(zhōu)金控(kòng)期货研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇看来，对于(yú)美联储货币政(zhèng)策，大概(gài)率还是维持加(jiā)息的大(dà)方向，只不过(guò)加息(xī)力度会维持25个基点，不会(huì)像去(qù)年那样以50个(gè)基点的(de)大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国(guó)通胀(zhàng)具有很强的粘性，当(dāng)前(qián)核心通胀增速(sù)依旧处(chù)于(yú)历史高(gāo)位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房租金价格(gé)指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美(měi)国银行业危机(jī)引发了经济减速，但是据我们测(cè)算当前(qián)美国私人部门资产负(fù)债表受冲(chōng)击的影响(xiǎng)大约(yuē)将(jiāng)在三、四季度出现(xiàn)，短期经济减速不至于引发美联储货币政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)。从(cóng)历史上(shàng)美联储加息的经验来看，高通胀下的美(měi)联储加息并不会因(yīn)经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行担忧引发(fā)银行股(gǔ)大跌(diē)，但由(yóu)于当前美国(guó)商(shāng)业银行危(wēi)机(jī)主(zhǔ)要是资产负责错(cuò)配，并非如2007年次贷(dài)危机(jī)时那样的(de)产品层层嵌套和(hé)加杠杆导(dǎo)致危(wēi)机爆发时(shí)过渡去杠杆(gān)，金融(róng)市场系(xì)统(tǒng)性风(fēng)险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货(huò)研究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同样认为(wèi)，由美国(guó)银行业“爆雷(léi)”引发系统性(xìng)风险的可能性是(shì)较小的(de)，基于(yú)此，美联储也不(bù)会轻易改变“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事(shì)件来看(kàn)，政(zhèng)策部门应(yīng)对危机的速度和积极性(xìng)非常高(gāo)，在(zài)这种形式下(xià)，去押(yā)注系统(tǒng)性风险发生概率(lǜ)比较低的。对(duì)于(yú)通胀率，当前市场主流的(de)预(yù)测(cè)对5月CPI是(shì)4％，即便到(dào)了(le)市场认为有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失(shī)控(kòng)的风险，如金融机(jī)构(gòu)或者非金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联(lián)储是(shì)不会在7月份就(jiù)去做(zuò)降(jiàng)息操(cāo)作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于(yú)美国通(tōng)胀(zhàng)将从几十年来的(de)最高水平进(jìn)一步回落(luò)多(duō)少这一争论(lùn)，全球知名(míng)机构的(de)基(jī)金经(jīng)理们也开始产生(shēng)分歧。其中，一(yī)方是(shì)安联环球投资和西部(bù)信托等公司认为，美联储和其他央(yāng)行将在(zài)加息(xī)方面取得(dé)胜利，即使这意味(wèi)着继续加(jiā)息(xī)、控制通(tōng)胀到2％的目标可(kě)能会让(ràng)经济陷(xiàn)入(rù)衰退。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性极(jí)强(qiáng)的通胀，美联储和(hé)其他央行的政策制定者是否真的愿意(yì)冒让数百万(wàn)人失业(yè)的风险，换句话说，央行(xíng)们最终(zhōng)可能不得(dé)不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目(mù)标的通胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消费者信(xìn)心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水(shuǐ)平(píng)。对此，程小(xiǎo)勇表(biǎo)示，从(cóng)美国居民消(xiāo)费来看，高(gāo)利(lì)率和(hé)银行业信贷收紧导致(zhì)消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支出增速放缓是(shì)确定性事件，说明未(wèi)来美国经济(jì)继(jì)续(xù)减速也(yě)是大概率(lǜ)事(shì)件。然而，由于美(měi)国居民消费(fèi)支出增速虽(suī)然在下滑(huá)，但在2月还是维(wéi)持正增长，使得市(shì)场避(bì)险情绪(xù)短(duǎn)期虽有升(shēng)温(wēn)，但(dàn)不(bù)至于出发市场系统性泡(pào)沫，通过贵金(jīn)属(shǔ)温和反弹也可(kě)以验(yàn)证这一点。不过，随着美国居民利(lì)息支出占可支配收入(rù)的比(bǐ)例越来越高，未来并不排除由于经(jīng)济严重减速(sù)加快导致大(dà)规(guī)模恐慌再(zài)现的(de)情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近的(de)美国(guó)居(jū)民部门信用(yòng)卡违约(yuē)率上升是相匹配的，在(zài)高通胀高利率经济下行的(de)环境下(xià)，居民(mín)部门(mén)的资产负债表和(hé)收入状况边际上(shàng)会(huì)有恶化(huà)也是情理之(zhī)中；但(dàn)美国居民(mín)部(bù)门已经经过了十年的去杠杆，本(běn)身(shēn)资产负债处于一(yī)个相对健康(kāng)的状况，这也是为(wèi)何即便消费(fèi)信心在恶化，即便银(yín)行利率在飙升，美国(guó)居民部(bù)门的消费贷款仍(réng)然在(zài)继(jì)续扩张(zhāng)，这(zhè)显示着美国居民部门(mén)的需求仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市(shì)场避险情(qíng)绪的催化有两方面(miàn)的背景(jǐng)，一是按照历史经验看，海外加息(xī)结束(shù)到降息之间就是一(yī)个(gè)容易出风(fēng)险的时间段；二是能够激发风险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点(diǎn)接近看到，在(zài)中国(guó)没有更多刺激(jī)政(zhèng)策的(de)情况下，市场对全球经(jīng)济的预期(qī)想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股(gǔ)的(de)主线题材下跌与海外银行业危机共振成为了一(yī)个(gè)激发(fā)避险情绪(xù)升级的(de)导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大(dà)的宏(hóng)观周期(qī)和(hé)前几年有(yǒu)所不同，国(guó)内和(hé)海(hǎi)外出现明显的周期背离，且海(hǎi)外的政策部门应对危机(jī)的(de)速度又很快，所以不至于出现单边的持续性共(gòng)振，这就导致各类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较(jiào)合(hé)适(shì)的(de)操(cāo)作思路应该(gāi)是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨(zhǎng)时也(yě)不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有(yǒu)色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的(de)影响下，昨(zuó)日(rì)的(de)有(yǒu)色金(jīn)属板块(kuài)全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主(zhǔ)力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金(jīn)属(shǔ)研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全(quán)面下(xià)行有两个利空背(bèi)景(jǐng)和(hé)一(yī)个触发因(yīn)素，一是临近美联储5月份议息会(huì)议(yì)，加息25个基点的(de)概率升至高位，市场表现出(chū)谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二是面临国内五(wǔ)一假(jiǎ)期，资金提前流出规避不确定性风(fēng)险；三是(shì)前一晚欧美银行季报(bào)再爆利(lì)空，引(yǐn)发市场对银行业危机(jī)蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤然升温(wēn)，美股(gǔ)大(dà)幅下挫，美元指数快速回升，成为有色(sè)板块(kuài)全面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看(kàn)出，当前(qián)宏观情绪对市场(chǎng)的(de)扰动(dòng)较大。市(shì)场一直(zhí)在衰退(tuì)论(lùn)和加息预期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前(qián)景感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，担(dān)心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又(yòu)会(huì)使(shǐ)得加息预期降(jiàng)低。加息预期(qī)降低(dī)后又不得不面对高企的通胀数据，美(měi)联(lián)储喊话(huà)加息不(bù)应停止，市场(chǎng)又(yòu)继续预测衰退，周而(ér)复始。”国海(hǎi)良(liáng)时期货有(yǒu)色金属(shǔ)分析师(shī)何燕艳表示，此外，国内面(miàn)临(lín)五一(yī)假期，之(zhī)前(qián)看多需求修复的情(qíng)绪慢慢平(píng)复，也使得价格下(xià)跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳(yàn)表示(shì)，以铜和铝(lǚ)为代表(biǎo)的大(dà)部分品种还在区间运行，除了锌(xīn)的(de)空(kōng)头势头较为(wèi)明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色(sè)金属的(de)传(chuán)统旺季，4月的开局延续了需求的强(qiáng)预期(qī)，有色(sè)一度出现(xiàn)触底反(fǎn)弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是(shì)精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀(dù)锌板(bǎn)等行业样本企业(yè)开工率却(què)出现接连下(xià)降，社会(huì)库(kù)存虽然(rán)持续(xù)去化，但速度(dù)较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工企业(yè)订(dìng)单难以为继，且产成品库(kù)存较往年出现(xiàn)小(xiǎo)幅累积，这也就意味着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的高(gāo)开工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对(duì)铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并不(bù)支持价格(gé)高走，同时国内(nèi)劳动节假期(qī)即将到来(lái)，资金从(cóng)有色市场流(liú)出(chū)规避不确定性风险，价(jià)格出现(xiàn)回调并(bìng)不意外，昨日有色价格快速(sù)回落也是近段时间对利空因(yīn)素的集中(zhōng)体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏(péng)表(biǎo)示，不(bù)过，5月中(zhōng)上旬延(yán)续旺(wàng)季下，需求(qiú)不会大幅走弱，因此若价格在节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企(qǐ)业可适当补(bǔ)库过节。

　　何(hé)燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从具(jù)体的行(xíng)业(yè)数(shù)据来看，下(xià)游(yóu)需(xū)求无疑是在慢慢复苏的(de)。如(rú)房屋竣工面积(jī)19422万平方(fāng)米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出(chū)现了高(gāo)位(wèi)停滞，没有进一步(bù)的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去(qù)也有关系。此外，4月(yuè)的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于(yú)3月，虽然(rán)下降数值也不大(dà)，但也没能有(yǒu)力提(tí)振需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格(gé)一(yī)旦大跌到目前的(de)状态，现货上面买盘又会出现(xiàn)，错综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市(shì)场预(yù)期过于一致(zhì)，主流观(guān)点认(rèn)为加息已近尾声，最坏的时候(hòu)已经(jīng)过(guò)去，但今年可能不会降息(xī)。我们要警惕这种(zhǒng)市场(chǎng)过于一致的情况。因为(wèi)美通胀高位持续，美联储(chǔ)的结果导向很可能使得加息时间或者幅度(dù)超预期，这样市场就会有超预期的下跌(diē)。最主要的是(shì)，有色板块多数(shù)品种(zhǒng)供应增(zēng)加总体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整(zhěng)个周期是(shì)向下(xià)而不(bù)是(shì)向上。因此，我对(duì)整(zhěng)个板块(kuài)还是持中(zhōng)线偏空思路，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)用振(zhèn)荡(dàng)的策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未(wèi)来(lái)的(de)预期(qī)，更多的(de)是反映市场对未来一个季度(dù)、半年度甚(shèn)至更长时间(jiān)的(de)需求预期，展(zhǎn)大(dà)鹏认为，其对有色板块的短期或短线影(yǐng)响并不(bù)显著，短(duǎn)期可关注供求现状(zhuàng)与(yǔ)价格(gé)趋势的关系(xì)以(yǐ)及可能突发(fā)的风险事(shì)件上。“对有色而(ér)言，投资者更多(duō)担心的是(shì)在多空分(fēn)歧的位置(zhì)和时间节点突发未知的(de)风险事件，从而放大了价(jià)格短线的波动性，带(dài)来持仓管(guǎn)理(lǐ)的(de)压力。”他说(shuō)。

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