钠(nà)电(diàn)池产(chǎn)能(néng)规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿(yì)乃至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界(jiè)还(hái)是(shì)奢望，飙涨后(hòu)又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生(shēng)产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热门又令人(rén)遐(xiá)想(xiǎng)的题材搭配公司释(shì)放钠电池项(xiàng)目(mù)进展(zhǎn)的(de)“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股(gǔ)价迅(xùn)速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖(yāo)股(gǔ)走(zǒu)势。然去年(nián)末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套(tào)路完(wán)全失灵，股价又(yòu)在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定(dìng)增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技也只收获了短暂(zàn)的上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山(shān)车式的涨跌折射的是(shì)市(shì)场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的(de)怀疑(yí)：从宣布跨界到(dào)现在，时间不(bù)过10多月，规(guī)划产能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科(kē)技如何(hé)撬动54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元(yuán)的投资(zī)成本？巨头环伺、落(luò)地产能(néng)骤增、锂价(jià)持续下(xià)行，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的(de)赛(sài)道上，夸下海口的产能又该如(rú)何消化？过往(wǎng)投(tóu)资计划频(pín)频“跳票(piào)”、实际效(xiào)益与预期天差地(dì)别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如(rú)何(hé)让人信服？

　　跨界(jiè)钠电(diàn)池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电池(chí)便(biàn)与(yǔ)锂离子电池同(tóng)时(shí)期(qī)萌芽，但由(yóu)于钠电负极(jí)嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池(chí)能量密度(dù)较低，导致其研发进度大大落后于了锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠电(diàn)关键(jiàn)技术完成突破以及锂价(jià)不(bù)断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们(men)重视。尤(yóu)其2021年7月，宁(níng)德时代推(tuī)出第一代(dài)钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风(fēng)潮，并将风(fēng)口带(dài)到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作(zuò)如日中天(tiān)之际(jì)，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布(bù)入局。彼时的公告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电(diàn)子科技有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称“智(zhì)纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和(hé)杨崇(chóng)义(yì)合作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技(jì)有限(xiàn)公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传艺科技(jì)旋即涨停，当日(rì)盘后公(gōng)司迫不及待(dài)召开电话(huà)会议，向合计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项(xiàng)目中试(shì)线(xiàn)2022年投产，一(yī)期2GWh的(de)产能(néng)2023年(nián)投产，二(èr)期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价(jià)的(de)前车在前，传艺科(kē)技(jì)开(kāi)始有(yǒu)意无意地“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在公告(gào)披(pī)露后录得(dé)大幅上(shàng)涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温(wēn)吞股价，不(bù)到(dào)半年的时间(jiān)已翻了(le)逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司(sī)股(gǔ)价开始掉头向(xiàng)下(xià)，无论(lùn)其如何(hé)发(fā)布“利好”消息，股价也再(zài)难掀(xiān)大风浪，反而随着时间的推(tuī)移(yí)，迅速回落。截(jié)至4月(yuè)20日收盘，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个多(duō)月时(shí)间已经(jīng)较(jiào)高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的是，由于在(zài)2022年(nián)6月23日盘后，公(gōng)司迫(pò)切召开(kāi)电(diàn)话(huà)会(huì)并在《投资者关系活动记录表》中对(duì)外发布钠电(diàn)池业务未来规(guī)划、技术水平等涉及(jí)公司经营的(de)重大信息，但(dàn)直(zhí)至(zhì)2022年7月(yuè)9日(rì)才正式通(tōng)过《关于对深圳证券交易所关注函(hán)回复的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科技及(jí)公司董事长兼总经理邹伟(wěi)民、时(shí)任(rèn)董秘(mì)许小丽还遭(zāo)深(shēn)交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价(jià)“过山车”式上下，背后(hòu)纵有游资推波助(zhù)澜，但归根结底(dǐ)还(hái)是其资金有限与钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配无(wú)法让市场信服造(zào)成的。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司(sī)此(cǐ)前对交易所回复函和2023年度定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资(zī)成本约54亿元。其(qí)中，土地(dì)购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠电(diàn)产能远(yuǎn)不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开(kāi)场合(hé)演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月(yuè)的时(shí)间(jiān)，新(xīn)上(shàng)钠离子电池全(quán)供(gōng)应链(liàn)项(xiàng)目，逐(zhú)步形(xíng)成年产3万(wàn)吨正极材(cái)料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投(tóu)产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规(guī)划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在(zài)上述的54亿元资金外，还(hái)需要更(gèng)多资金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技(jì)主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈(yíng)利水平(píng)显然难(nán)以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类(lèi)设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件，具体包括笔记本(běn)/台式机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触(chù)控模组和鼠标等输入类设备(bèi)及通讯(xùn)用板、消(xiāo)费电(diàn)子、计(jì)算机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规(guī)模不(bù)断扩大，营(yíng)收(shōu)从2017年的6.69亿(yì)元起步(bù)，逐(zhú)年递增(zēng)，到2022年(nián)达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并(bìng)未同步，上(shàng)市当年公司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微(wēi)，公司(sī)盈(yíng)利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公(gōng)司盈利(lì)就已经(jīng)达到(dào)了9000万元(yuán)，净利润增(zēng)长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科(kē)技(jì)业(yè)绩变(biàn)动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的(de)资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生(shēng)的(de)现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末(mò)，公司货币资(zī)金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短期借(jiè)款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半(bàn)内要拿(ná)出54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元(yuán)以(yǐ)上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的回(huí)函中，传艺科技(jì)曾详细(xì)披露过2GWh项目(mù)资金来(lái)源：截至2022年5月31日(rì)，公(gōng)司可用于(yú)钠离(lí)子电池项目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资(zī)钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技给深交(jiāo)所的(de)回函(hán)

　　很(hěn)明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款解决。后(hòu)一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投(tóu)资额增(zēng)加10亿元左(zuǒ)右，同(tóng)样仰(yǎng)仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技及子(zi)公司拟向(xiàng)工商(shāng)银行、农业银行等组成的(de)联合(hé)银团申请(qǐng)不超过(guò)20亿元的(de)项目贷(dài)款，用于(yú)公司钠电池项(xiàng)目。根(gēn)据最新(xīn)的(de)调研记录，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审批(pī)通过，参团银行处于正常(cháng)的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公(gōng)司(sī)披露《2023年度向特定(dìng)对象发行股票预案》，拟募资不(bù)超(chāo)过30亿元，其中(zhōng)的(de)24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元(yuán)的缺(quē)口。而为补这部分(fēn)缺口(kǒu)，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿(yì)元变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的(de)另外8GWh的(de)项目(mù)资金(jīn)来源，钛(tài)媒体APP向公司(sī)求(qiú)证，但截(jié)至发稿，仍未(wèi)获(huò)回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不低于10亿(yì)元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年(nián)末全(quán)部竣工投产，达产达(dá)效(xiào)后，可实(shí)现年销售250亿元。”若传(chuán)艺(yì)科技(jì)的钠电项目(mù)真如邹伟民在近(jìn)日(rì)的演(yǎn)讲中(zhōng)所言照进现实，几年后(hòu)公司营收将在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价(jià)显示，市场对这个故事并不再买(mǎi)账，除(chú)了资金实力有限公司外，核心(xīn)还(hái)在其大干快上(shàng)后产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、雅迪等诸多(duō)巨(jù)头在内，已(yǐ)纷(fēn)纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产并大建产能(néng)，竞争者初露(lù)威胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和(hé)性能来看，传艺钠电的钠电池与(yǔ)巨头们不相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车型、华(huá)语(yǔ)新(xīn)能(néng)源配套雅迪(dí)极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经(jīng)走在前面(miàn)，率(lǜ)先在两(liǎng)轮电动车(chē)和(hé)低(dī)速电动车领域实(shí)现装(zhuāng)车(chē)应(yīng)用(yòng)。而传艺(yì)科技除了在岁末(mò)年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新(xīn)能源、德博新能源(yuán)签订项目合(hé)作(zuò)或战略合(hé)作协议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每(měi)每有投资者问及(jí)客户情况(kuàng)时，公(gōng)司都以(yǐ)“目前订单(dān)下(xià)游运用(yòng)覆(fù)盖储能、低速电动(dòng)车及电动工(gōng)具等多(duō)个领域”“公司钠离子电池送样(闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰yàng)后客户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订了(le)销售订单”“公(gōng)司已与多(duō)家知名(míng)两轮电动车品牌开(kāi)展送样(yàng)和合(hé)作意向洽谈等(děng)工作(zuò)”等进行回(huí)复。至(zhì)于具体的(de)客(kè)户名称和订(dìng)单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电(diàn)池产能落(luò)地(dì)正(zhèng)数(shù)倍级增长(zhǎng)。上海钢联新能源事业部钠电(diàn)池(chí)分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新(xīn)发布数(shù)据则称，到2023年(nián)底，预计钠电(diàn)池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预(yù)测，今年钠电(diàn)池落地(dì)产能(néng)大幅增(zēng)加已(yǐ)可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂电池(chí)行(xíng)业产(chǎn)能利用(yòng)率，钠电池落地(dì)的产能中可以实现装(zhuāng)机(jī)的(de)在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的(de)市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池不到(dào)5％，后面成(chéng)本降下来才会有较大比例的替(tì)代(dài)。”汪奇认为，今年钠(nà)电(diàn)池只(zhǐ)会小批量应用到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十(shí)分自信，其(qí)在(zài)调研(yán)记录中预测，预计2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占去了2023年钠(nà)电(diàn)池(chí)市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日(rì)投资者关系活动记录表

　　需要注意的是(shì)，沉(chén)寂多年的钠电(diàn)池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的(de)背景下作为“替代”而(ér)被推(tuī)到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格(gé)持(chí)续下行，4月20日电(diàn)碳(tàn)价格均价(jià)已经跌至18万元(yuán)/吨。一(yī)时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨(tǎo)论(lùn)甚(shèn)嚣尘(chén)上(shàng)。

　　中科院院士欧阳(yáng)明(míng)高近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠电池(chí)能(néng)够起到对锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂价，保证(zhèng)锂资(zī)源的供应安全，不(bù)太可(kě)能成为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离(lí)子(zi)的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因为它是锂离(lí)子(zi)电池(chí)的一(yī)个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设成本(běn)接近，目(mù)前三元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向(xiàng)钛媒(méi)体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子(zi)电池性能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密(mì)度的(de)也接近(jìn)三(sān)元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂电池(chí)成本大幅下降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目前已经(jīng)和钠电池成本基本相当(dāng)；而由于锂原(yuán)料价格大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电(diàn)池成(chéng)本已经(jīng)优于(yú)钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下(xià)时(shí)，锂电(diàn)池对钠电池(chí)有(yǒu)明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍(biàn)认(rèn)为钠(nà)电(diàn)池还(hái)有降本的空间。兴储(chǔ)世纪总(zǒng)裁助(zhù)理刘继(jì)茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业(yè)链完(wán)善后(hòu)，规模量产后钠离子电池正、负极(jí)材料价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠离子电池(chí)的理(lǐ)论(lùn)BOM成本(běn)将低(dī)至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存(cún)在降价可能，但(dàn)只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂(lǐ)价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在，并且随着技(jì)术不(bù)断发展、产业不断成熟，钠(nà)离子电池(chí)的降本空间有望(wàng)进(jìn)一步打开(kāi)，该(gāi)成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产(chǎn)业规模化完成(chéng)后，能和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能量密度的限(xiàn)制，使得碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离(lí)子电池(chí)有(yǒu)一定(dìng)优势；碳酸锂价格(gé)在10万(wàn)左右及以下时(shí)，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科(kē)技(jì)在(zài)内，诸多(duō)入局钠电池的企业都言(yán)锂(lǐ)价下跌(diē)无碍钠(nà)电池商业(yè)化进(jìn)程。但随着(zhe)锂价持续下(xià)降，钠电(diàn)池利润率下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科技(jì)为(wèi)例(lì)，其在(zài)1月9日的调(diào)研(yán)记录中曾表示，公司钠电池定价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一般给(gěi)到客(kè)户的价(jià)格比磷酸(suān)铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格波动而波(bō)动(dòng)。

　　缺乏长远投资定(dìng)力(lì) 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市场还(hái)担(dān)忧传艺科(kē)技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃(bó)，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投资(zī)履历发现，传艺(yì)科技在(zài)投资上缺乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划(huà)可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公(gōng)司就变更募(mù)资用途，将(jiāng)FPC生产项目(mù)未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项目、轻薄(báo)型键盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目(mù)则被终止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目的(de)实施(shī)地点从一厂(chǎng)搬(bān)迁至二厂；2021年6月(yuè)，再(zài)将该项(xiàng)目的实施地(dì)点变更(gèng)为重庆市(shì)合川(chuān)区工业园区(qū)核心区(qū)高阳路(lù)30号(hào)，实施主体(tǐ)则(zé)从传艺科技变为全资子公(gōng)司重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该项目剩(shèng)余资金全部投入轻薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目的建设，并(bìng)将后(hòu)者(zhě)的产能从(cóng)1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺(yì)科技再(zài)融资，定(dìng)增(zēng)募(mù)资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万平方米中高端印制电路板建设项目(mù)。但(dàn)次年(nián)6月，公(gōng)司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地(dì)点由江苏省高邮市经开区凌波路33号(hào)改建至江苏省高(gāo)邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路49号的(de)闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于投入“钠离子(zi)电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果(guǒ)就(jiù)是原有的投入打水飘、投资(zī)效(xiào)率低下以(yǐ)及建成项目实际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄(báo)膜线路(lù)板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项目建(jiàn)设(shè)期仅12个月，达产(chǎn)年可实(shí)现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分(fēn)别仅283.41万闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根据(jù)定(dìng)增方案，年产18万平方米中高端印制电路板建(jiàn)设项目建设期也仅(jǐn)12个(gè)月(yuè)，预计达产年(nián)实(shí)现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两(liǎng)年多时(shí)间(jiān)过去(qù)了，截(jié)至2022年(nián)12月31日(rì)，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚远。

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