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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联(lián)储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看(kàn)经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示(shì)，需50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多要看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策(cè)者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交易(yì)将于2023年(nián)5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家和(hé)地(dì)区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算(suàn)等(děng)方面互联(lián)互(hù)通(tōng)的机制安(ān)排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初(chū)期(qī)可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算(suàn)币(bì)种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内(nèi)投资者需(xū)与外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算(suàn)所利(lì)率互换集中清算业(yè)务的(de)清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的(de)境外(wài)投资(zī)者为符合人(rén)民银行要求并完(wán)成内地银(yín)行间债(zhài)券市场准入备案(àn)的境外(wài)机构(gòu)投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟(nǐ)申(shēn)请(qǐng)开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同时(shí)申请成(chéng)为场外(wài)结算公(gōng)司(sī)的清(qīng)算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人民(mín)币，清(qīng50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多)算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据(jù)市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关于(yú)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等(děng)相(xiāng)关(guān)规(guī)定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨(chén)，美联储如预(yù)期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，这是(shì)本轮(lún)加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息(xī)步(bù)伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业(yè)绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一(yī)段(duàn)时间，餐(cān)饮端(duān)将(jiāng)持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆(dòu)油(yóu)累库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货(huò)价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速反弹，而(ér)库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自(zì)于马来(lái)西亚国内消费(fèi)需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至(zhì)11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)持(chí)平且马来(lái)西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析师(shī)和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务(wù)网监测(cè)数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下(xià)降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的(de)主要原因来自于(yú)产量的季(jì)节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫(yì)情防控(kòng)措(cuò)施优(yōu)化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运(yùn)行(xíng)导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性(xìng)能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多(duō)的(de)棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库(kù)存(cún)都不同(tóng)程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于(yú)年内低位，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新(xīn)累库也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需(xū)双(shuāng)重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是(shì)说进(jìn)口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来(lái)产地(dì)的累库(kù)必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的(de)市场(chǎng)情况来(lái)看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱(qū)动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的(de)结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国银(yín)行业的任何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对(duì)于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国内市场(chǎng)的压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到(dào)港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的(de)油粕比和当前年(nián)度(dù)南(nán)美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加息已经(jīng)在市(shì)场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市(shì)场来(lái)说(shuō)，虽然(rán)生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用(yòng)消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例(lì)一段时(shí)期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及宏观(guān)市场(chǎng)的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油(yóu)脂食(shí)用作(zuò)为(wèi)消(xiāo)费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价(jià)格(gé)波动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用。

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