在股市高点成立的主动权益类定开基(jī)金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近(jìn)三个(gè)月(yuè)即(jí)将开(kāi)放(fàng)的(de)产(chǎn)品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素(sù)有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基(jī)金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要(yào)更加前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金(jīn)合同(tóng)的有(yǒu)关规(guī)定，公司(sī)旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后(hòu)一(yī)个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发(fā)基金合同终止的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无须召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构完成每个(gè)开放期最后(hòu)一(yī)个(gè)开放(fàng)日的(de)申购、赎回或转换业务申(shēn)请确(què)认时，基金的基(jī)金份(fèn)额持有人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相关监(jiān)管报(bào)告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无(wú)需召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到(dào)期(qī)的(de)主动权(quán)益类定期(qī)开放(fàng)基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗破(pò)净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能(néng)有增加趋(qū)势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也与基(jī)金成立时间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统(tǒng)计样本(běn)数量等众多(duō)因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)数量(liàng)明(míng)显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月(yuè)即(jí)将迎(yíng)来(lái)开(kāi)放的定期开(kāi)放(fàng)式基金(jīn)来看，多(duō)数成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是(shì)部分基金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基金(jīn)发(fā)行角(jiǎo)度而言(yán)，权(quán)益(yì)市场高(gāo)点时基(jī)金(jīn)发行相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就(jiù)容(róng)易出现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公(gōng)司而言，在市场高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布局和发(fā)行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司长期管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益(yì)市场的(de)整体波(bō)动增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的(de)投资策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金收(shōu)益(yì)率差距(jù)较大(dà)。另一方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规模(mó)给基(jī)金经(jīng)理带来的灵(líng)活(huó)性限制很可能会影响产(chǎn)品未来的(de)超额收益。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理(lǐ)规(guī)模要求基金经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会(huì)，调(diào)整投资分布(bù)，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人也建议基金公(gōng)司前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将规模控(kòng)制在(zài)基金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基金表雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗现(xiàn)不及预期(qī)，近一(yī)年新成立(lì)的定开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的(de)影响，甚至(zhì)可(kě)能(néng)打击投资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基(jī)金的购买意(yì)愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定(dìng)开基(jī)金也受(shòu)市场波动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是(shì)要避免高(gāo)位(wèi)发行，二(èr)是要做好(hǎo)投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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