当前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)举行会议后表示(shì)，这次会(huì)见(jiàn)并未就(jiù)解(jiě)决债(zhài)务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯(sī)也(yě)将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈(tán)判(pàn)达成(chéng)协(xié)议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼(pō)了(le)一盆(pén)冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部(bù)次日启动(dòng)非常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖时发出(chū)了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是(shì)，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在(zài)众议院以微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务(wù)上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需(xū)要(yào)满(mǎn)足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年(nián)内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议(yì胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高债务(wù)上(shàng)限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决(jué)已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期(qī)间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧(jiù)金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人(rén)员(yuán)进(jìn)行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因素之一(yī)。然(rán)而，报(bào)告指出，在(zài)过(guò)去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大(dà)量无保险存(cún)款一定意味(wèi)着风(fēng)险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实(shí)时提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石(shí)油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力(lì)于(yú)以一(yī)种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全利(lì)益(yì)的(de)方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进(jìn胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸ff0000; line-height: 24px;'>胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸)行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌破(pò)前低(dī)支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆(dòu)油(yóu)率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明(míng)显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了(le)市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期(qī)大(dà)豆高到港带(dài)来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求(qiú)难以消(xiāo)化(huà)供(gōng)给的(de)压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿(ná)大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机(jī)构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极(jí)低库(kù)存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今(jīn)年印(yìn)尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的(de)美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到(dào)期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们(men)预(yù)期油脂(zhī)很难具备(bèi)持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从时间节(jié)点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业(yè)内人(rén)士看(kàn)来，进入增(zēng)库周(zhōu)期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下(xià)，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存(cún)从年(nián)初以来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆(dòu)到(dào)港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后(hòu)期从库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多(duō)数进(jìn)口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变(biàn)化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，油脂并不(bù)具备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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