当前，市(shì)场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的(de)债务上(shàng)限(xiàn)僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就(jiù)解决债务(wù)上限问题(tí)达成任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月(yuè)的(de)僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协(xié)议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债务(wù)上限问题(tí)上打破党(dǎng)派(pài)僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债务(wù)上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日(rì)启动(dòng)非(fēi)常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出(chū)现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警告(gào)，称财政部的(de)最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未(wèi)能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能(néng)在这一时限之前同意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提(tí)高上限需要(yào)满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患(huàn)，没(méi)有(yǒu)及时注意到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作人员也(yě)没有意识到(dào)银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布的报告(gào)，在(zài)对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承担主要(yào)监督责任，后者未来(lái)可能(néng)会投入(rù)更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机(jī)构未来将对资(zī)产(chǎn)超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是(shì)促成(chéng)银(yín)行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户持有的(de)，这些客户(hù)往往很少更换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推(tuī)迟战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟(chí)美国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美(měi)国经(jīng)济和安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对(duì)该储备进(jìn)行良(liáng)好(hǎo)管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明(míng)显分化，从(cóng)板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解(jiě)到，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换(huàn)到(dào)棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团(tuán)预测(cè)五一(yī)堂食(shí)订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到(dào)港带(dài)来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温(wēn)不(bù)火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕(zōng)及连(lián)现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势(shì)相比豆(现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅(jǐn)140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已经是(shì)历(lì)史极低(dī)库存水平，库(kù)存环比减幅可(kě)能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要(yào)在(zài)于当(dāng)月假(jiǎ)期较(jiào)多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼(ní)工人(rén)要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商(shāng)品短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就业等数(shù)据(jù)全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前(qián)播(bō)种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持(chí)续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分乐(lè)观(guān)。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)，中(zhōng)期产(chǎn)地(dì)库存(cún)趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少超于正(zhèng)常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预(yù)计将为马来西亚(yà)带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的(de)持续(xù)上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的(de)节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以来早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润(rùn)改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的(de)背景下(xià)，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和(hé)高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需(xū)报告(gào)发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做扩。

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